前幾周，Verizon做出了一項相當有意思的收購，我說的不是那家深陷泥潭無法翻身的雅虎，我說的是Fleetmatics——一家正快速發(fā)展的車隊管理SaaS公司。有報道稱，Verizon計劃對這家公司出價24億美元。在Primary Venture Partners，這筆收購迅速吸引了我們的眼球。因為這將是在過去幾個月中，第10家被收購的SaaS領域上市公司。如此強勁的潮流趨勢，讓風投和科技界心中產生了說不清道不明的感覺。一方面，數十億的收購價代表了大多數投資人夢寐以求的企業(yè)退出方式；然而，從另一方面——也就是宏觀層面來講，大規(guī)模的SaaS上市公司萎縮也讓人心驚肉跳。

作為投資人，我們對SaaS公司展現出來的機遇總是興奮不已，然而，看著獨立、成功的SaaS生態(tài)系統一步步萎縮，我們似乎又站在了機遇的對立面。同樣令人擔心的是，SaaS上市企業(yè)相對較少意味著，將來能夠收購下一代“破壞性”SaaS創(chuàng)企的機會也相對較少。鑒于這些行業(yè)恐慌存在，我們決定對近幾年的此類收購進行一次研究，并借以闡明，為什么我們認為SaaS行業(yè)生態(tài)系統從大體上來說會受惠于此。

首先，我們想要找出推動這一波SaaS企業(yè)收購的背后因素。資金充裕的大型企業(yè)收購威脅其生存的初創(chuàng)企業(yè)這一趨勢已經不是新聞了，不久前沃爾瑪收購Jet就是最好的例子之一，這也證明，這一趨勢絕不僅僅是SaaS行業(yè)的專屬。但是，為什么SaaS公司的收購能夠掀起一股浪潮？我們大抵可以將其歸因于今年2月，數家高估值SaaS公司的突然遭遇估值重置，這使得他們在收購方眼里更具誘惑力。與此同時，估值重置也給SaaS公司敲了一記警鐘，他們迅速認識到，上市并不一定意味著能搭上快車。再沒有什么比一夜之間股價暴跌40%，不得不重新考慮收購方的提議更令人糟心的了。

盡管估值下跌是一時的，但它有效推動了SaaS行業(yè)的大范圍收購潮。公司之間的互相引薦越來越多，各項分析有序進行，幾個月后，這樣的情況出現了：

上述10次收購后，我們就到了今天這個局面。正常情況下，我們這會兒應該在喝酒慶祝。然而，2016年對于上市的科技公司來說是挺奇怪的一年，科技IPO市場幾乎銷聲匿跡；IPO市場的低迷帶來了SaaS公司的萎縮，投資人也開始重新審視SaaS市場的總體健康狀況。

在剖析這些收購案的時候，我們發(fā)現SaaS市場整體比較健康，這也給了我們更多理由對企業(yè)SaaS的機遇保持樂觀。從我們在紐約——這個企業(yè)SaaS活動的聚集地的優(yōu)勢地位來看，我們有三大保持樂觀的理由：

私募股權投資人證明了SaaS模式的可行性

近期3件SaaS交易都是由私募股權投資人完成的。從許多角度來說，一家已經盈利的SaaS公司對于私募股權來說會是較為理想的收購目標，因為前者有著穩(wěn)定的經常性收入，以及SaaS商業(yè)模式所特有的可預測的現金流。私募股權公司可以用這些現金流作抵押，以較高的估值完成交易。

這些收購案向我們證明，盡管風投界存在泡沫(指投資人優(yōu)先考慮盈利與可預測的現金流，而不是某公司的高成長)，一家成熟的SaaS公司于精明的投資人來說還是非常有吸引力的。伴隨著私募股權對SaaS公司逐漸增加的期待，我們可以看到SaaS商業(yè)模式創(chuàng)造的長期價值正逐漸被認可，并為SaaS創(chuàng)始人和早期投資人提供了一種絕佳的資產折現方式。

一切都在于你是否有市場匹配產品

在Primary，我們的投資過程的中心信條是：評估和理解產品與市場匹配，即是說我們也參與SaaS公司最早期的投資。歸根結底，一家SaaS公司的價值潛能就在于找到市場匹配產品。一款市場匹配產品，加之高效的用戶獲取戰(zhàn)略，能讓你最大化地挖掘出潛在價值。

近期Oracle、微軟和Verizon對SaaS企業(yè)的收購已經清楚地說明了這一點。這些大企業(yè)吧SaaS公司多出的是什么？龐大的跨國銷售團隊以及不可勝數的現有客戶(外加成堆成捆的鈔票)。只要給這些團隊一個有賣點的、光鮮亮麗的新產品，他們保證能給你賣出去。賣很多。這就是為什么新興的SaaS公司在大型科技公司眼里如此誘惑：他們將SaaS模式拓展到一個前者永遠無法企及的高度。

除此以外，大企業(yè)的收購還會帶來另一個好處：新產品的入駐讓客戶更加開心，因而客戶流失率得以減少。SaaS收購也降低了大企業(yè)在抉擇是開發(fā)新產品還是收購其他公司時的風險：當你能買下一個已經證明匹配市場的產品時，為什么還要費錢去開發(fā)一個或許會失敗的產品呢？

硅谷之外，科技行業(yè)還有“金”可淘

作為身處紐約的投資人，我們都非?？春眉~約的科技行業(yè)，尤其是企業(yè)SaaS公司。雖然近期的收購案中沒有一個是紐約公司，但是其中大部分都成立于加州以外，不斷涌現于在弗吉尼亞州、伊利諾伊州、德克薩斯州、猶他州、馬薩諸塞州和賓夕法尼亞州。創(chuàng)辦一家企業(yè)軟件公司不再需要傳統上僅僅在硅谷才能找到的技術專家，相反，下一代成功的SaaS公司將出自對市場匹配產品理解最深的人手中，而這種人才不只在加州才有。

在Primary我們認為，紐約多行業(yè)交叉與專業(yè)經驗垂直化的特點使其成為接近客戶的不二之地，也更利于創(chuàng)企開發(fā)往往難以捉摸的市場匹配產品。在紐約，問題不是是否會誕生卓越的SaaS公司，而是我們什么時候能夠為一次數十億美元的SaaS收購案而舉杯相慶。

總體上，從SaaS市場的前進方向來看，早期SaaS公司的前景還是可觀的。因此，與其因一家前景廣闊的SaaS公司被大企業(yè)收購而悶悶不樂，不如這樣想想：伴隨著每一次收購，SaaS公司的產品都會成為科技巨頭的產品組合中不可缺少的一部分。而隨著其產品在SaaS的基礎上售出得越來越來多，Orarcle、SAP、微軟等公司本身的形式將漸漸傾向于SaaS。

因此，我們真正應當討論的，不是SaaS上市公司數量是不是萎縮了，或者還有多少收購方在觀望著SaaS創(chuàng)企，而是，那些收購方都是什么樣的公司，他們是否能夠算得上SaaS行業(yè)發(fā)展成熟的成員之一。

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