一、背景介紹

賒銷銷售已經(jīng)成為企業(yè)最常用的一種支付方式，根據(jù)科法斯2018年中國企業(yè)貿(mào)易信用調(diào)查顯示70%以上的企業(yè)有提供過賒銷服務(wù)，其中化工行業(yè)有74%的企業(yè)提供賒銷服務(wù)，通過數(shù)據(jù)我們可以看出大部分的企業(yè)在貿(mào)易的過程中都是有資金缺口的，而B2B電商平臺主要是為產(chǎn)業(yè)內(nèi)的貨物交易、流通提供服務(wù)，所以在平臺上提供金融服務(wù)更是迫在眉睫。

供應(yīng)鏈金融其核心是企業(yè)以核心資產(chǎn)作為抵押/質(zhì)押物從資金方獲得授信，核心資產(chǎn)可以是交易過程中的可信票據(jù)、存貨或固定資產(chǎn)，資金方授信是以企業(yè)歷史交易數(shù)據(jù)的分析或?qū)ζ髽I(yè)之間交易過程數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)建立風(fēng)控模型，供應(yīng)鏈有別于傳統(tǒng)貿(mào)易融資（銀行信用證、票據(jù)等）的不同點(diǎn)在于：
1、其風(fēng)控關(guān)注點(diǎn)不一樣，傳統(tǒng)貿(mào)易融資關(guān)注貿(mào)易的真實(shí)性，而供應(yīng)鏈金融關(guān)心的是供應(yīng)鏈上下游的關(guān)系
2、融資環(huán)節(jié)也不一樣，傳統(tǒng)貿(mào)易融資指對單個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行融資，而供應(yīng)鏈金融是對整個(gè)貿(mào)易鏈進(jìn)行融資
3、主導(dǎo)方不一樣，傳統(tǒng)貿(mào)易融資是由商業(yè)銀行主導(dǎo)，而供應(yīng)鏈金融是由產(chǎn)業(yè)中的某一個(gè)企業(yè)主導(dǎo)，可以是核心企業(yè)（廠家或核心貿(mào)易商）、供應(yīng)鏈服務(wù)商、電商平臺等
供應(yīng)鏈金融能夠?yàn)楫a(chǎn)業(yè)提供更多的融資方式，激活產(chǎn)業(yè)活力，而越來越多的企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融也使得供應(yīng)鏈金融的模式呈多樣化發(fā)展的趨勢

供應(yīng)鏈金融總體來說可以為貨物流通環(huán)節(jié)中的采購環(huán)節(jié)、存貨保管環(huán)節(jié)以及貨物銷售環(huán)節(jié)提供服務(wù)。針對與不同的貿(mào)易環(huán)節(jié)以及環(huán)節(jié)中的主體市場上有非常之多的業(yè)務(wù)模式，總體來說可分為：
1、預(yù)付款融資（又可細(xì)分為：保兌倉融資、代理采購）2、倉單或貨權(quán)質(zhì)押融資3、應(yīng)收賬融資
下面我們分別對三個(gè)環(huán)節(jié)的融資業(yè)務(wù)進(jìn)行具體的說明。

二、預(yù)付款融資模式

預(yù)付款模式主要指的是企業(yè)向上游采購時(shí)需要提前支付貨款，但由于企業(yè)資金有缺口所以需要引入資金方為其墊付采購資金，而企業(yè)是以自身的信用和未來可獲得的貨權(quán)為抵押進(jìn)行融資，廠家把貨物發(fā)到資金方指定的倉庫，倉庫需要接收資金方指令后才能進(jìn)行發(fā)貨，在這種模式中還有可能需要把企業(yè)的供應(yīng)商（廠商）也納入到整個(gè)業(yè)務(wù)模式中，廠商與資金方之間可能存中回購協(xié)議。具體的業(yè)務(wù)模式如下圖：

預(yù)付款融資模式主要適用于兩種場景：客戶把采購業(yè)務(wù)外包出來，由分銷商承接采購業(yè)務(wù)，在這種場景下分銷商與客戶之間有服務(wù)協(xié)議保障，但客戶由于自身資金壓力會和分銷商進(jìn)行月結(jié)、季結(jié)甚至于年結(jié)，對分銷商來說資金 壓力大，希望引入資金方進(jìn)行墊資，這種模式也稱之為代理采購；另外就是對一些行業(yè)廠商比較強(qiáng)勢，要求分銷商預(yù)定貨物，需要提前支付部分貨款或全額支付貨款，在支付貨款和提貨之間可能有幾個(gè)月的時(shí)間差，而此時(shí)分銷商也需要引入資金方墊資，但在這種模式下資金方可能會要求廠家進(jìn)行回購承諾，降低風(fēng)險(xiǎn)，該模式成為保兌倉融資。
整個(gè)模式的業(yè)務(wù)步驟說明：

分銷商和廠家簽訂采購協(xié)議

分銷商向資金方提出融資需求，并把提貨券質(zhì)押，資金方可能會與廠家溝通簽訂回購協(xié)議

分銷商付款給廠家

廠家發(fā)貨合同協(xié)議發(fā)貨到指定倉庫

分銷商銷售貨物，與客戶簽訂合同或協(xié)議，同時(shí)客戶可能進(jìn)行款項(xiàng)支付，若客戶不進(jìn)行款項(xiàng)支付則需要分銷商墊付一定比例的款項(xiàng)歸還資金方。

資金方收到分銷商歸還的款項(xiàng)后向倉庫發(fā)出發(fā)貨指令，倉庫按指令進(jìn)行發(fā)貨

三、貨權(quán)質(zhì)押和倉單融資

分銷商和次終端主要為貨物的流通提供服務(wù)，分銷商和次終端由于都不會直接消耗存貨，故其采購回來的貨品會存放在倉庫，存貨作為資產(chǎn)的一種形態(tài)，實(shí)際上是對企業(yè)現(xiàn)金流的一種占用，在企業(yè)有資金需求時(shí)使用存貨來進(jìn)行融資是一種十分常見的活動(dòng)，資金需求方把自己的倉單或者是貨權(quán)進(jìn)行質(zhì)押獲得資金，在這個(gè)過程中貨物的標(biāo)準(zhǔn)化程度越高融資難度越低，其核心邏輯時(shí)當(dāng)違約發(fā)生時(shí)處理貨物的成本高低，而標(biāo)準(zhǔn)程度越高的貨物肯定是越容易在市場上進(jìn)行處理，所以具備較強(qiáng)的可質(zhì)押性。其核心業(yè)務(wù)邏輯如下圖：

該模式比較十分適合供應(yīng)鏈企業(yè)為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈提供金融服務(wù)，供應(yīng)鏈企業(yè)本身具備物流倉儲服務(wù)能力，能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈中的貨物進(jìn)行管理，包括貨物在分銷商從廠家采購回來到貨物最終配送到客戶的整個(gè)過程，同時(shí)供應(yīng)鏈企業(yè)對資金需求方的上下游企業(yè)也有一定業(yè)務(wù)往來能夠有效的管理風(fēng)險(xiǎn)。
在該模式中資金方需要具備小貸資質(zhì)方可開展業(yè)務(wù)。
整個(gè)模式的業(yè)務(wù)步驟說明：

資金需求方提出融資需求，質(zhì)押自己的倉單或者貨權(quán)

資金需求方把貨物存放到資金方指定的倉庫，或者分銷商采購貨物后即使用資金方指定的物流和倉儲公司。

資金方委托物流倉儲公司對貨物進(jìn)行配送或監(jiān)管

資金方根據(jù)分銷商的資金需求提供貸款

分銷商和客戶簽訂銷售合同，同時(shí)客戶進(jìn)行款項(xiàng)支付（可支付部分）

分銷商規(guī)劃本金、利息

資金方發(fā)出發(fā)貨指令給倉庫

物流倉儲安排配送貨物到客戶處

倉單融資可以由有資質(zhì)的第三方物流倉儲公司開具的具有有價(jià)證券性質(zhì)的倉單作為質(zhì)押物，向資金方進(jìn)行融資，由于倉單本身就具有可靠性，所以資金方無需強(qiáng)制要求分銷商把貨物放到指定倉庫。倉單融資也可以是買方擁有在規(guī)定的期貨市場驗(yàn)資合格的標(biāo)準(zhǔn)倉單，由于期貨市場貨物兌現(xiàn)存在一定的時(shí)間周期，在該周期內(nèi)企業(yè)出于資金壓力的考慮，可以以該倉單向資金方進(jìn)行融資，此時(shí)由于貨物并未實(shí)際接收，故不存在貨物存放問題，只要標(biāo)準(zhǔn)倉單符合期貨市場的規(guī)定，即可完成融資，而在該模式下買方可以是產(chǎn)業(yè)鏈中間的分銷商，也可以是終端客戶。

四、應(yīng)收賬融資

最后我們在聊下應(yīng)收賬款融資，應(yīng)收賬款融資主要是以交易過程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為依據(jù)，債權(quán)人把自己的權(quán)益質(zhì)押給資金方進(jìn)行融資，可細(xì)分為保理和反向保理兩種。

4.1 保理

保理指的是賣方由于為下游提供賒銷或現(xiàn)貨后款服務(wù)形成了大量的應(yīng)收賬款，賣方的應(yīng)收賬款相對來說比較分散，而且周期不一，為加快自己資金回籠的速度而進(jìn)行的融資行為。該模式的融資主體一般為產(chǎn)業(yè)中的核心企業(yè)，其資信較為可靠，而且對于下游的掌控能力也較強(qiáng)，故其融資風(fēng)險(xiǎn)較小。其整體業(yè)務(wù)模式如下圖：

在該模式中資金方可能需要核心企業(yè)作為擔(dān)保，也可能不需要，主要是看融資方和資金方各自對風(fēng)險(xiǎn)以及成本的考慮。而在保理的模式中核心企業(yè)的下游客戶可以是多家，多家客戶在于核心企業(yè)發(fā)生交易后產(chǎn)生的應(yīng)收賬款可以打包進(jìn)行融資，由此形成應(yīng)收賬款池，能夠有效分散融資風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)模式的業(yè)務(wù)步驟說明：

1核心企業(yè)與客戶簽訂合同（或完成的發(fā)貨操作），形成應(yīng)收。在該步驟前一般核心企業(yè)會給客戶進(jìn)行評估，并授予最大可用額度和可使用的賬期。

核心企業(yè)向資金方提出融資需求，資金方查驗(yàn)應(yīng)收賬款并對核心企業(yè)進(jìn)行評估

資金方或核心企業(yè)告知客戶應(yīng)收賬款已轉(zhuǎn)讓，客戶可做確認(rèn)操作

資金方為核心企業(yè)提供資金支持，在該步驟中如果核心企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度足夠大，資金方可不與客戶進(jìn)行確認(rèn)，而直接對核心企業(yè)進(jìn)行放款

客戶支付貨款和利息給資金方

若出現(xiàn)了違約則視資金方和核心企業(yè)直接的協(xié)議而定是由哪方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)或各自承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 反向保理

在應(yīng)收賬款中還存在一種反向保理模式，該模式主要是以核心企業(yè)和它的供應(yīng)商之間的交易而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，由于核心企業(yè)比較強(qiáng)勢，對大量的上游企業(yè)產(chǎn)生了應(yīng)付，而核心企業(yè)的兌付能力較強(qiáng)，在供應(yīng)商提供貨物到接收貨款直接由于結(jié)算規(guī)則可能產(chǎn)生較長的時(shí)間窗口，故供應(yīng)商便產(chǎn)生了融資需求。該模式下主要以核心區(qū)信用為背書，引入資金方，可讓核心企業(yè)的債權(quán)人手中的應(yīng)收賬款提前進(jìn)行兌付，當(dāng)然提前兌付是需要付出一定的費(fèi)用，有別于承兌匯票，在模式是在交易發(fā)生過程中即可產(chǎn)生兌付憑證，其核心業(yè)務(wù)邏輯如下圖：

整個(gè)模式的業(yè)務(wù)步驟說明：

核心企業(yè)向供應(yīng)商采購貨物，并簽訂合同，形成應(yīng)收賬款

核心企業(yè)向資金方提供供應(yīng)商的應(yīng)收賬款憑證，核心企業(yè)可能需要提供信用背書

供應(yīng)商可在應(yīng)收賬款未到期之前向資金方進(jìn)行兌付，兌付需要承擔(dān)一定的費(fèi)用

資金方確認(rèn)應(yīng)收賬款并向供應(yīng)商提供資金

應(yīng)收賬款到期時(shí)核心企業(yè)和資金方進(jìn)行結(jié)算，支付貨款給資金方

在該模式中，其核心風(fēng)險(xiǎn)在于核心企業(yè)在應(yīng)收賬款到期時(shí)的支付能力。在模式中資金方需要具備一定的資質(zhì)（保理牌照、供應(yīng)鏈企業(yè)）
在以上兩種保理模式下，當(dāng)前市場上還有把應(yīng)收賬款證券化的趨勢，通過交易所向社會進(jìn)行募資以降低資金獲取成本。在保理機(jī)構(gòu)獲得大量的應(yīng)收賬款后可出售給資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)形成資產(chǎn)支持專向計(jì)劃從而把應(yīng)收賬款證券化，具體的業(yè)務(wù)模式如下：

五、電商平臺供應(yīng)鏈金融模式的應(yīng)用

B2B電商平臺由于可以有效的監(jiān)管到平臺中的每一筆交易，同時(shí)平臺可以整合物流、倉儲資源為買賣雙方提供服務(wù)，把貨物流通和存放的情況也納入到平臺可監(jiān)管的范圍內(nèi)，如此電商平臺可以對交易的真實(shí)性進(jìn)行強(qiáng)有力的監(jiān)管。而在平臺發(fā)生交易的企業(yè)由于產(chǎn)生了大量的數(shù)據(jù)，電商平臺可以建立風(fēng)控模型統(tǒng)一為生態(tài)內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行授信評估，以授信評估的結(jié)果控制其在平臺整體的融資額度，能夠有效的管理融資風(fēng)險(xiǎn)。而B2B平臺本身又具備交易特性，故在發(fā)生違約時(shí)只需要保證貨權(quán)可控，那便可以把違約風(fēng)險(xiǎn)降到最低。由于B2B電商平臺具有上述特性，供應(yīng)鏈金融非常之適合融合在B2B電商平臺之中，試想直接在交易場景中完成授信、支付這是多少企業(yè)想問的交易狀態(tài)。但任何一個(gè)綜合性的B2B電商平臺其生態(tài)內(nèi)的業(yè)務(wù)都是極其復(fù)雜的，生態(tài)內(nèi)都是各種企業(yè)共存，品牌工廠、分銷商、次終端、終端等都會在平臺內(nèi)參與交易，所以需要我們能夠?yàn)椴煌膱鼍安煌慕巧O(shè)計(jì)合適的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。

上圖中具體內(nèi)容說明：

有料網(wǎng)（B2B電商平臺）/資質(zhì)良好的貿(mào)易商向上游強(qiáng)勢供應(yīng)商采購貨物時(shí)，平臺可引入資金方提供預(yù)付款融資服務(wù)，對有料或資質(zhì)較好的貿(mào)易商可提供代理采購融資服務(wù)，若是對資質(zhì)一般的貿(mào)易商可提供保兌倉融資

對于有料網(wǎng)（B2B電商平臺）向大量的弱勢上游供應(yīng)商采購貨物時(shí)，可引入資金方，提供反向保理融資服務(wù)（簡單匯的金票）

對于資質(zhì)良好的貿(mào)易商向有料網(wǎng)（B2B電商平臺）采購貨物時(shí)，可提供保理或獲取質(zhì)押融資服務(wù)，在使用金融服務(wù)時(shí)貿(mào)易商需要使用平臺指定的倉儲、物流服務(wù)

對于資質(zhì)一般的貿(mào)易商向有料網(wǎng)（B2B電商平臺）采購貨物時(shí)，只能提供貨權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)，在使用金融服務(wù)時(shí)貿(mào)易商需要使用平臺指定的倉儲、物流服務(wù)

在終端客戶向有料網(wǎng)（B2B電商平臺）/貿(mào)易商采購貨物時(shí)，由于終端客戶有較好的資信，且會有一定的固定資產(chǎn)故可為其提供保理（白條）金融服務(wù)，而終端在貿(mào)易商處采購貨物而使用白條時(shí)平臺可收取一定費(fèi)用。在使用金融服務(wù)時(shí)貿(mào)易商需要使用平臺指定的物流服務(wù)

未來，平臺只要整合了足夠多的物流、倉儲及其它服務(wù)提供商，能夠讓客戶與平臺產(chǎn)生足夠多的交互，平臺能夠清楚的知道每個(gè)客戶的上下游情況，那么平臺就能夠?qū)ι鷳B(tài)內(nèi)的客戶可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)有很好的把控，而這種對風(fēng)險(xiǎn)的把控能力可以成為我們和資金方議價(jià)的核心競爭力。而平臺中提供的金融產(chǎn)品的模式足夠多，那么覆蓋的場景也就足夠多，能夠形成的資金需求規(guī)模也會足夠大，以此能夠讓我們在資金方處獲得更大的議價(jià)空間。

六、總結(jié)

供應(yīng)鏈金融總體來說是為產(chǎn)品生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)中的企業(yè)提供融資服務(wù)，增加產(chǎn)業(yè)鏈中的交易活力，而其核心則是以企業(yè)的信用為基礎(chǔ)，以企業(yè)的存貨、票據(jù)或資產(chǎn)為憑證，以互聯(lián)網(wǎng)為手段進(jìn)行授信、放款、風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)整個(gè)社會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)信用隨之降低，供應(yīng)鏈金融必然出現(xiàn)大量的違約情況；當(dāng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩時(shí)，企業(yè)銷售困難加大、資產(chǎn)貶值加速也會造成大量標(biāo)的的違約。但不管如何供應(yīng)鏈金融是產(chǎn)業(yè)的潤滑劑，只有提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的電商平臺才能實(shí)現(xiàn)快速增長，才能為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造更大效益。