半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展史，也是一部并購(gòu)史。

2015年，半導(dǎo)體行業(yè)30起并購(gòu)交易的規(guī)模達(dá)到1077億美元，創(chuàng)下歷史記錄。2020年，受疫情影響半導(dǎo)體行業(yè)上半年的并購(gòu)幾乎停滯，但7月開始，接連宣布的5筆大規(guī)模并購(gòu)總額就高達(dá)1150億美元，創(chuàng)造了半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)的新紀(jì)錄。

2020年半導(dǎo)體并購(gòu)金額為何創(chuàng)造了新紀(jì)錄？巨頭們強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的背后代表著怎樣的趨勢(shì)？國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)2-5年內(nèi)也會(huì)開始密集并購(gòu)的判斷從何而來(lái)？

1、全球半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1170億美元

上一個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)大年2015年，1077億美元的并購(gòu)規(guī)模超過了此前7年的總和，那時(shí)大規(guī)模并購(gòu)的重要原因，是芯片公司為了應(yīng)對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)放緩和成本上漲。此后幾年，半導(dǎo)體行業(yè)的并購(gòu)交易金額逐漸降低。

直到2019年，前8個(gè)月的20筆并購(gòu)金額約280億美元，接近2017年全年并購(gòu)金額，且顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的并購(gòu)特點(diǎn)，比如英偉達(dá)69億美元收購(gòu)Mellanox為了加強(qiáng)其數(shù)據(jù)中心和HPC業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)。

“整個(gè)科技產(chǎn)業(yè)都進(jìn)入了一個(gè)新的爆發(fā)增長(zhǎng)期，近年來(lái)的大規(guī)模并購(gòu)主要是為全面的數(shù)字世界做規(guī)劃。疫情對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型起到了催化劑作用。” OMDIA半導(dǎo)體首席分析師何暉表示。

疫情發(fā)揮催化作用的同時(shí)，也影響了半導(dǎo)體的并購(gòu)活動(dòng)。半導(dǎo)體市場(chǎng)咨詢機(jī)構(gòu)IC Insights的數(shù)據(jù)顯示，2020年第一和第二季度全球半導(dǎo)體并購(gòu)規(guī)模僅為約20億美元。7月份時(shí)，ADI（亞德諾半導(dǎo)體）以210億美元收購(gòu)Maxim（美信）開啟了2020年的大規(guī)模并購(gòu)。9月，英偉達(dá)宣布以400億美元收購(gòu)ARM，創(chuàng)下半導(dǎo)體史上單筆最大金額收購(gòu)。

來(lái)源：IC Insights

到了10月份，三筆大規(guī)模并購(gòu)集中宣布。先是SK海力士以90億美元收購(gòu)英特爾NAND閃存芯片業(yè)務(wù)，然后AMD以350億美元收購(gòu)FPGA供應(yīng)商Xilinx（賽靈思），月底Marvell（美滿電子）以100億美元收購(gòu)光通信及數(shù)據(jù)互聯(lián)模擬芯片商Inphi。

短短三個(gè)月內(nèi)的5筆交易就創(chuàng)造了半導(dǎo)體歷史的并購(gòu)新紀(jì)錄，這其中有多重因素。何暉表示，“之前的預(yù)測(cè)就認(rèn)為2020年左右是移動(dòng)計(jì)算向無(wú)處不在的計(jì)算轉(zhuǎn)變的時(shí)間點(diǎn)，疫情讓這一轉(zhuǎn)變成為確定的趨勢(shì)，而新的趨勢(shì)和應(yīng)用可能需要一些資源的整合?！?/p>

華登國(guó)際副總裁蘇東從財(cái)務(wù)角度解析，AI熱潮讓英偉達(dá)和AMD的市值大增，再加上全球?qū)捤傻呢泿耪?，這兩家公司有足夠的資本進(jìn)行收購(gòu)。另外，由于半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)持續(xù)并購(gòu)多年，大公司持續(xù)通過合并的方式強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，交易的金額自然也越來(lái)越大。

“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在通過合并的方式做大做強(qiáng)，其它公司也必須走這條路?！碧K東如此解讀當(dāng)下的巨頭合并。

曾任AMD研發(fā)總監(jiān)，如今是肇觀電子CEO馮歆鵬和蘇東持有相同的看法。馮歆鵬同時(shí)指出，“手機(jī)市場(chǎng)品牌越來(lái)越集中，下游終端客戶越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)，上游的芯片供應(yīng)商也要規(guī)模變大，才好在價(jià)值鏈里繼續(xù)生存?！?/p>

同樣是擁有芯片行業(yè)豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾創(chuàng)立Marvell中國(guó)芯片研發(fā)部門，現(xiàn)探境科技CEO魯勇也對(duì)雷鋒網(wǎng)說(shuō)：“現(xiàn)在大的趨勢(shì)是渠道和終端的話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越重，比如像蘋果這樣的公司，給其供貨的芯片公司的利潤(rùn)其實(shí)很薄，芯片公司不像過去那樣有比較高的話語(yǔ)權(quán)，這造成了芯片公司進(jìn)一步的抱團(tuán)取暖。”

無(wú)處不在計(jì)算的行業(yè)趨勢(shì)，充足的資金儲(chǔ)備，以及芯片公司話語(yǔ)權(quán)的減弱等因素共同作用，創(chuàng)造了2020年半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)的金額的新紀(jì)錄，這些并購(gòu)如果都達(dá)成，將從不同層面給半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)影響。

2、巨頭并購(gòu)不會(huì)改變強(qiáng)者恒強(qiáng)局面

“我認(rèn)為，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了應(yīng)用定義硬件的時(shí)代。從芯片到終端再到軟件的生態(tài)變得更加重要，巨頭們都希望擁有自己的生態(tài)?！焙螘煴硎?，“同時(shí)，應(yīng)用的多樣性也需要異構(gòu)芯片提供更高的靈活性。”

在2015年的那一輪并購(gòu)熱潮中，英特爾花費(fèi)167億美元收購(gòu)當(dāng)時(shí)第二大FPGA供應(yīng)商Altera，此后又通過一系列收購(gòu)?fù)瓿闪薈PU、GPU、FPGA、AI專用加速器的全面計(jì)算架構(gòu)布局。

有意思的是，2020年的新一輪并購(gòu)，英偉達(dá)要在GPU優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上增加CPU，AMD則會(huì)在已有CPU、GPU的產(chǎn)品線之外增加FPGA。

“從本質(zhì)上看，沒有什么東西可以做到完全通用。計(jì)算架構(gòu)從CPU到DSP再到GPU，各大巨頭都有自己的優(yōu)勢(shì)，但也在試圖參與到別人的領(lǐng)域?，F(xiàn)在AI計(jì)算成為主流，架構(gòu)之間的聯(lián)系也越來(lái)越緊密，我認(rèn)為異構(gòu)是比較明確的趨勢(shì)?！濒斢卤硎尽?/p>

馮歆鵬也指出，“最先進(jìn)制程工藝的單芯片制造成本越來(lái)越高，通過異構(gòu)以及Chiplet（小芯片）的方式在服務(wù)器市場(chǎng)收到良好效果之后，大家都在朝這個(gè)方向發(fā)展。相比之提供單一的芯片和解決方案，提供整套的芯片、系統(tǒng)和軟件解決方案更有優(yōu)勢(shì)。只要一家開始越做越大，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都得跟上?！?/p>

進(jìn)一步分析，英偉達(dá)的強(qiáng)項(xiàng)在于GPU，但一直都涉足CPU，其早期做Tegra就是想要在移動(dòng)市場(chǎng)與高通競(jìng)爭(zhēng)，如今收購(gòu)ARM，也是其進(jìn)一步做深CPU市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。英偉達(dá)CEO黃仁勛也將收購(gòu)ARM視為一生僅有一次的機(jī)會(huì)。

魯勇認(rèn)為，英偉達(dá)收購(gòu)ARM無(wú)非就是要切入移動(dòng)端或是數(shù)據(jù)中心CPU市場(chǎng)，一個(gè)出貨量大，一個(gè)利潤(rùn)高，符合英偉達(dá)一貫的立場(chǎng)。

AMD收購(gòu)Xilinx則有些戲劇性，馮歆鵬告訴雷鋒網(wǎng)，“多年前AMD的市值曾不足20億美元，當(dāng)時(shí)AMD認(rèn)真考慮出售給Xilinx。如今市值超千億的AMD反過來(lái)收購(gòu)Xilinx?！?/p>

英偉達(dá)和AMD借收購(gòu)實(shí)現(xiàn)更靈活計(jì)算架構(gòu)的同時(shí)，也與Marvell一樣看好數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。云端服務(wù)器豐厚的利潤(rùn)以及爆發(fā)的需求都促使巨頭們借助并購(gòu)進(jìn)一步增強(qiáng)在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

2020年的收購(gòu)也有助于ADI提升競(jìng)爭(zhēng)力。IC Insights 2019年全球模擬IC銷售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，排名第一的TI（德州儀器）市占率達(dá)19%，第二的ADI市占10%，位居第七名的Maxim市占4%。如果做簡(jiǎn)單相加，ADI與Maxim的合并將減少與TI的差距。

巨頭們強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合都期待1+1大于2的效果，但并購(gòu)后的整合對(duì)于任何一筆并購(gòu)交易都是不小的挑戰(zhàn)。過去也有不少公司因?yàn)槭召?gòu)付出了巨大代價(jià)，比如AMD在2006年宣布收購(gòu)ATI讓其幾近破產(chǎn)。

不過馮歆鵬看好AMD收購(gòu)Xilinx，“Xilinx現(xiàn)任CEO Victor Peng此前曾任AMD的副總裁，AMD與Xilinx很多員工的關(guān)系都很好，兩家公司的領(lǐng)導(dǎo)層很多人都是熟人，雙方的合作在執(zhí)行層面也不存在障礙。”

“如果上述5筆并購(gòu)最終得以達(dá)成，全球芯片行業(yè)的大格局并不會(huì)有太多變化?！疤K東表示。

全球芯片的大格局預(yù)期不變，但創(chuàng)紀(jì)錄的并購(gòu)會(huì)對(duì)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)以及終端市場(chǎng)帶來(lái)影響。

3、國(guó)內(nèi)芯片行業(yè)未來(lái)2-5年將開啟大量并購(gòu)整合

“大公司們的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合對(duì)于初創(chuàng)公司而言只是大和更大的區(qū)別。如果初創(chuàng)公司過去有生存機(jī)會(huì)，現(xiàn)在也有。大公司和初創(chuàng)公司的基因不同，大公司有更多的資源和人才，但船大難調(diào)頭，初創(chuàng)公司做的是創(chuàng)新的產(chǎn)品，這是巨頭難以真正捕捉到的?！濒斢卤硎尽?/p>

對(duì)于專注AI芯片的探境科技和肇觀電子，兩位CEO都說(shuō)他們沒有看到巨頭并購(gòu)會(huì)帶來(lái)的影響。

“具體的影響可能要在接下來(lái)一段時(shí)間才能慢慢體現(xiàn)出來(lái)，因?yàn)榇蠊镜暮喜⒄贤ǔＰ枰獛啄陼r(shí)間才能真正完成。并購(gòu)讓中小型公司想要在大公司已經(jīng)具備優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，變得非常有挑戰(zhàn)，與此相對(duì)應(yīng)，新興市場(chǎng)對(duì)中小型公司更為有利。”馮歆鵬表示。

何暉提到，“異構(gòu)架構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)格局一旦形成，對(duì)于包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)，想要突圍就會(huì)更加困難?！?/p>

巨頭并購(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)芯片公司的影響需要進(jìn)一步觀察，終端廠商已經(jīng)開始應(yīng)對(duì)芯片公司的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合?！耙环矫?，由于制裁的原因，國(guó)內(nèi)的終端廠商都在嘗試國(guó)產(chǎn)芯片，特別是出貨量大的手機(jī)公司，為了建立穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，他們要扶持國(guó)內(nèi)的芯片公司，這對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片是一個(gè)極大的利好?！?蘇東表示。

“國(guó)外大的芯片公司的議價(jià)能力本身就已經(jīng)很高，現(xiàn)在這些大公司的強(qiáng)強(qiáng)合并，讓此前可能是手機(jī)公司第二或者第三供應(yīng)商的公司沒有了。國(guó)內(nèi)包括小米和華為都在支持自己的供應(yīng)鏈，這種做法很成功。我相信接下來(lái)會(huì)有更多有能力的公司也采用這樣的方法?！?/p>

雷鋒網(wǎng)此前與多位業(yè)內(nèi)人士交流，他們表示現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的公司對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片的接受度更高了，這就意味著，國(guó)內(nèi)芯片市場(chǎng)在各個(gè)領(lǐng)域百花齊放之后，都會(huì)成長(zhǎng)出標(biāo)桿性的公司，面對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)。

“單打獨(dú)斗不如抱團(tuán)取暖，芯片設(shè)計(jì)公司可能會(huì)有一些合作，也可能是收購(gòu)。當(dāng)然，為了國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的自給自足，芯片設(shè)計(jì)公司也會(huì)與制造，材料公司進(jìn)行更多的合作?！?何暉認(rèn)為。

現(xiàn)在已經(jīng)可以陸續(xù)看到一些并購(gòu)，包括韋爾股份135億元并購(gòu)豪威科技，北京君正72億元收購(gòu)ISSI。蘇東指出，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)更多的是并購(gòu)海外的公司。在科創(chuàng)板的影響下，會(huì)有越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)芯片公司上市，三五年后會(huì)有很多公司市值很高，充足的資本會(huì)促使他們進(jìn)行并購(gòu)。

蘇東透露：“一些市值已經(jīng)很高的公司已經(jīng)開始做基金，開始做一些收購(gòu)。三五年后應(yīng)該有更多并購(gòu)?！?/p>

魯勇的預(yù)期更樂觀，他認(rèn)為中國(guó)2-3年內(nèi)就會(huì)發(fā)生大量并購(gòu)。也有可能會(huì)晚一些，但未來(lái)中國(guó)一定會(huì)發(fā)生大量并購(gòu)。

展望2021年，幾位業(yè)內(nèi)資深人士都表示并購(gòu)會(huì)繼續(xù)，但再出現(xiàn)大規(guī)模并購(gòu)的可能性已經(jīng)不大。

值得思考的是，2020創(chuàng)紀(jì)錄的并購(gòu)不會(huì)對(duì)創(chuàng)新的AI芯片公司帶來(lái)明顯影響，也不會(huì)影響資深芯片投資人的投資策略，那會(huì)帶來(lái)什么樣的影響？