一向有著高位出擊的借貨沽空“閃電戰(zhàn)”在港股借勢(shì)南下資金猛注之時(shí)于上半年遍地轟炸，在所謂“殺估值”的背后卻是一番名利雙收的游戲。然而，就在這些機(jī)構(gòu)借票沽空再乘股價(jià)暴跌買(mǎi)回盈利的同時(shí)，那些被錯(cuò)殺的票卻不得不以業(yè)績(jī)回?fù)舻耐瑫r(shí)，反思抵抗做空虛弱的原因。

前不久，科通芯城發(fā)布了2017年中期業(yè)績(jī)公告，數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月30日止6個(gè)月科通芯城收入61.22億元，整體GMV約129億元，年增長(zhǎng)39%，其中科通芯城旗下硬蛋平臺(tái)貢獻(xiàn)GMV957.4百萬(wàn)元，占總GMV的14.2%。

而5月“烽火研究”的《橫跨10年的世紀(jì)騙案》曾以流量及商業(yè)模式“零變現(xiàn)”能力的質(zhì)疑一度將這家公司打入“冷宮”，股價(jià)在三個(gè)交易日內(nèi)“腰斬”。然而，此次業(yè)績(jī)翻身，也系科通芯城向外界證明實(shí)力的有力回?fù)簟?/p>

不過(guò)，以科通芯城謀低利單一借道在港信貸機(jī)構(gòu)的做法確實(shí)值得反思，公司董事長(zhǎng)康敬偉在8月31日的中報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上就表示，要改變單一的向港借錢(qián)的老路，“盡管利薄，可風(fēng)控也十分敏感，倘再遇 中傷 ，企業(yè)將再次嘗受 斷貸 之委屈?！?/p>

上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)33%

2017年8月31日，科通芯城發(fā)布2017年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，公司上半年?duì)I收約61.22億元，同比增長(zhǎng)8.3%，凈利潤(rùn)約2.7億元，同比增長(zhǎng)33%，每股盈利0.185元，宣布中期每股派0.05港元股息。

科通芯城董事長(zhǎng)康敬偉在介紹上半年業(yè)績(jī)亮點(diǎn)時(shí)表示，光通信產(chǎn)品成為今年上半年的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，上半年光通信產(chǎn)品訂單比去年上升一倍。此外，公司重點(diǎn)拓展了智能語(yǔ)音供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了元器件、模組、終端品牌的全覆蓋。預(yù)期未來(lái)智能語(yǔ)音和智能家電的市場(chǎng)，會(huì)長(zhǎng)期成為公司發(fā)展的一大動(dòng)力，硬蛋的AI戰(zhàn)略開(kāi)始進(jìn)入收獲期。

不過(guò)，科通芯城上半年的“耕耘”并不順利。按照科通芯城的定位，公司一直以IC及其他電子元器件的供應(yīng)采購(gòu)為優(yōu)勢(shì)，但事實(shí)上，上半年2.85億元的實(shí)際利潤(rùn)卻低于年初的預(yù)期。

不僅如此，科通芯城二季度營(yíng)收同比下降了11.5%?？稻磦ピ?月31日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，主要是由于惡意做空事件，使香港銀行短期收緊了本集團(tuán)的信貸業(yè)務(wù)，公司做出業(yè)務(wù)策略性調(diào)整，就所需的營(yíng)運(yùn)資金而減少了IC元器件自營(yíng)業(yè)務(wù)，因此減少了收入。

他進(jìn)一步解釋說(shuō)，“上半年我們向主要供應(yīng)商的退貨超過(guò)了1億美元。”據(jù)了解，科通芯城雖然在前五個(gè)月保持了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，但上半年突如其來(lái)的“沽空?qǐng)?bào)告”讓企業(yè)的成長(zhǎng)遭受挫折。

據(jù)公司內(nèi)部人士透露，從5月下旬后的一個(gè)多月里，香港銀行短暫收緊了對(duì)科通芯城的信貸業(yè)務(wù)，流動(dòng)資金也一度中斷，在短期資金壓力出現(xiàn)的同時(shí)，公司開(kāi)始減少采購(gòu)、按期償還銀行債務(wù)以逐步消除市場(chǎng)的疑慮。

突如其來(lái)的沽空“閃電戰(zhàn)”開(kāi)始令成長(zhǎng)中的科通芯城嘗到了“腹背受敵”的滋味。不過(guò)好在基本面健康，企業(yè)仍有回旋的余地。正如一位接近公司管理層的人士透露，大客戶的訂單沒(méi)有損失多少?！白隹諏?duì)銷售B端的影響不大，主要是C端，整體占比尚小?！?/p>

“貪利”博貸暴露資金短板

盡管目前的業(yè)績(jī)過(guò)關(guān)，但從企業(yè)單一信貸的借錢(qián)方式上，這次危機(jī)險(xiǎn)些被“薄利”思維葬送未來(lái)。按康敬偉的描述，如果企業(yè)自有資金的比例不提高，未來(lái)仍有可能在風(fēng)險(xiǎn)事件中被迫處于被動(dòng)之局。

一直以來(lái)，赴港貸款利用全球較低的金融資本市場(chǎng)利率來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的低成本融資是大陸地區(qū)很多公司對(duì)接海外金融市場(chǎng)借貸業(yè)務(wù)的渠道。然而，由于香港金管局對(duì)銀行吸納內(nèi)地企業(yè)的貸款有極其嚴(yán)格的審批流程，處于飄搖中的企業(yè)難免會(huì)壓力重重。

而此次做空事件影響中，科通芯城的虧吃得不小。康敬偉在8月31日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上坦言，由于公司信貸高度依賴香港本地銀行，缺乏國(guó)內(nèi)任何一家金融機(jī)構(gòu)和資源救急，且以公司大部分的短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)約定，被做空后的“斷貸”只能是“啞巴吃黃連”。

8月31日，康敬偉在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上坦言，盡管知道報(bào)告內(nèi)容完全失實(shí)，但彼時(shí)的資金中斷也令公司上下除了發(fā)聲回應(yīng)，什么也干不了。“做空?qǐng)?bào)告使香港的銀行短暫收緊了對(duì)公司的信貸業(yè)務(wù)，使得流動(dòng)資金突然中斷，這對(duì)我們構(gòu)成了短期的資金壓力?！彼f(shuō)。

“我們不僅要減少采購(gòu)、按期償還銀行債務(wù)，還向主要供應(yīng)商退貨超過(guò)1億美元以表誠(chéng)意?！笨稻磦ヌ寡?，本來(lái)想著香港貸款的利率低，但風(fēng)控也極為敏感?！拔磥?lái)我們要提高自有資金的比例，優(yōu)化短期債務(wù)結(jié)構(gòu)?！彼f(shuō)。

事實(shí)上，香港乃至海外銀行的貸款要求往往很高，業(yè)內(nèi)人士透露，往往會(huì)附帶追加質(zhì)押物價(jià)值的條款，如果股票價(jià)值下跌10%到40%之間，就會(huì)發(fā)出這類通知?！暗量諜C(jī)構(gòu)的利益驅(qū)使也會(huì)使得一些被錯(cuò)殺的公司在該階段蒙受不白之冤?！痹撊耸勘硎?。

而對(duì)于自有資金的主動(dòng)籌集，有私募人士建議，除了依靠產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流供應(yīng)，越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)在探索金融服務(wù)帶來(lái)的資金“活水”效應(yīng)，而這也正是科通芯城探索和完善的項(xiàng)目之一。

據(jù)康敬偉介紹，為了提高集團(tuán)自有資金的比例，從下半年開(kāi)始，科通芯城已經(jīng)在第三季度暫緩了科通芯城旗下的供應(yīng)鏈金融引力金服的業(yè)務(wù)拓展，并且加快回收貸款?！暗浇裉?月底為止，我們已經(jīng)回收了20億以上的貸款，我們把引力金服的余額從24億降到了到今天只有3億左右的水平，我們預(yù)期在第三季度末余額還會(huì)進(jìn)一步的下降?！?/p>

康敬偉進(jìn)一步解釋道，等這部分現(xiàn)金收回后，下半年的賬面將有更多現(xiàn)金來(lái)幫助恢復(fù)自營(yíng)業(yè)務(wù)?！半m然對(duì)引力金服的收益會(huì)有所下降，但硬蛋平臺(tái)下半年的服務(wù)企業(yè)收益將大規(guī)模增加?！睋?jù)他測(cè)算，2017年能夠?qū)崿F(xiàn)的GMV將超過(guò)200億元，與去年基本持平?！翱梢哉f(shuō)，做空影響僅僅是把我們的成長(zhǎng)預(yù)期打掉了，企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力依舊存在?！?/p>

模式“換擋”求多元突圍

沽空風(fēng)波雖在企業(yè)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)背景下暫告平息，不過(guò)，以目前科通芯城圍繞傳統(tǒng)IC元器件自營(yíng)的商業(yè)模式似乎也出現(xiàn)了步履蹣跚之際，科通芯城康敬偉表示，公司單核驅(qū)動(dòng)的模式亟待調(diào)整，目前已經(jīng)在人工智能領(lǐng)域排兵布陣。

此前，全球最大ADAS（高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)）及無(wú)人駕駛技術(shù)供貨商Mobileye正式與硬蛋合作推出Powered by Mobileye計(jì)劃，斬獲企業(yè)AI戰(zhàn)略重大突破。

然而，以目前持續(xù)“燒錢(qián)”卻難見(jiàn)產(chǎn)業(yè)鏈落地生根的人工智能行業(yè)來(lái)看，科通芯城創(chuàng)新的初衷是否也在“刀口舔血”？外界開(kāi)始對(duì)科通芯城的AI抓手聚焦，而類似的質(zhì)疑早在5月的沽空?qǐng)?bào)告中就有提出。

據(jù)《橫跨10年的世紀(jì)騙案》記載，硬蛋只是一個(gè)科通芯城為吸引無(wú)辜投資者以拉升股價(jià)的泡沫，劍指業(yè)務(wù)落地變現(xiàn)能力的虛弱。

對(duì)此，科通芯城CTO李世鵬表示，科通芯城在芯片及傳統(tǒng)制造業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為對(duì)接AI業(yè)務(wù)入口的增量來(lái)源。他同時(shí)表示，科通芯城并不自主研發(fā)AI底層技術(shù)，“而是把成千上萬(wàn)的AI公司連接在硬蛋，力圖打造一個(gè)AI的轉(zhuǎn)換平臺(tái)。”

關(guān)于業(yè)務(wù)平臺(tái)的建設(shè)，科通芯城已經(jīng)在今年5月打造出了開(kāi)放的人工智能使能平臺(tái)——Kepler（K－系統(tǒng)）技術(shù)。該系統(tǒng)由硬蛋實(shí)驗(yàn)室研發(fā)，致力于幫助企業(yè)解決人工智能的應(yīng)用難題，快速將人工智能技術(shù)落地于智能硬件，推進(jìn)人工智能行業(yè)向前發(fā)展。

在落地僅兩個(gè)月的時(shí)間里，硬蛋已經(jīng)幫助眾多海內(nèi)外企業(yè)實(shí)現(xiàn)了AI升級(jí)。據(jù)李世鵬介紹，期間有一家做高檔可調(diào)節(jié)床墊的客戶在尋找一個(gè)基于語(yǔ)音的AI交互智能設(shè)備，來(lái)完成對(duì)床墊以及其他附屬寢品控制的智能設(shè)備。

“利用K-系統(tǒng)，他們把研發(fā)這個(gè)智能設(shè)備的時(shí)間從一年縮短了到一個(gè)月，更讓他們高興的是，K-系統(tǒng)的開(kāi)放云服務(wù)架構(gòu)讓他們可以隨時(shí)按需切換到最適合的AI服務(wù)商來(lái)應(yīng)對(duì)不同地區(qū)的市場(chǎng)需求。”李世鵬說(shuō)。

長(zhǎng)期以來(lái)，以科通芯城“社交+O2O”的商業(yè)服務(wù)模式來(lái)看，此次AI的介入也被視為是以IC元器件業(yè)務(wù)為入口，向軟件、硬件、云服務(wù)、人工智能、企業(yè)服務(wù)等多元化輻射的生態(tài)圈再造。

不僅如此，對(duì)于核心平臺(tái)的打造，公司在資金的投入方面已經(jīng)有所傾斜。據(jù)中報(bào)信息顯示，2017年上半年的研發(fā)費(fèi)用共計(jì)人民幣0.51億元，同比上漲了127.27%。據(jù)科通芯城康敬偉介紹，費(fèi)用的增加主要是用于“K-系統(tǒng)”的研發(fā)和完善，并對(duì)其功能進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行布局。

業(yè)內(nèi)人士指出，AI雖然站在風(fēng)口，投資方也趨之若鶩，但規(guī)模龐大的企業(yè)群彼此間的互聯(lián)互通往往十分匱乏，再加上人才的短缺，整個(gè)行業(yè)目前缺乏一種溝通機(jī)制，發(fā)展的成本自然就會(huì)陡升。但值得注意的是，K-系統(tǒng)正是為了解決這一溝通障礙而設(shè)立的平臺(tái)，從這個(gè)意義上說(shuō)，雖然科通芯城及硬蛋不做研發(fā)，卻產(chǎn)生出比研發(fā)更具實(shí)用價(jià)值的社會(huì)效益。