通過IT桔子數(shù)據(jù)庫篩選了融資額度在3億元人民幣以上的80家醫(yī)療健康領(lǐng)域獨(dú)角獸和潛力企業(yè)進(jìn)行全面的分析，結(jié)合代表性企業(yè)高管深度訪談進(jìn)行研究，通過對(duì)企業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)整理分析，總結(jié)了醫(yī)療健康獨(dú)角獸的特征、成長條件和發(fā)展環(huán)境；

通過對(duì)中美獨(dú)角獸進(jìn)行多維度比較研究，得出中美醫(yī)療健康獨(dú)角獸的差距和啟示；通過對(duì)細(xì)分領(lǐng)域代表性企業(yè)案例剖析，總結(jié)提煉了獨(dú)角獸成功要素及獨(dú)角獸成長為行業(yè)巨頭的規(guī)律。

最后展望了獨(dú)角獸未來發(fā)展面臨的機(jī)遇、挑戰(zhàn)和趨勢(shì)。（訂閱精選研究報(bào)告，關(guān)注微信號(hào)：FOFvc精研 FOFvccn ）

醫(yī)療健康獨(dú)角獸五大發(fā)展趨勢(shì)
趨勢(shì)一：平臺(tái)型企業(yè)裂變將成為孕育醫(yī)療健康獨(dú)角獸的重要途徑
趨勢(shì)二：部分模式創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療獨(dú)角獸面臨被并購甚至走向衰亡
趨勢(shì)三：醫(yī)療大數(shù)據(jù)、細(xì)胞治療和基因治療將成為獨(dú)角獸誕生搖籃
趨勢(shì)四：因地制宜的分拆上市策略將成為更多獨(dú)角獸的選擇
趨勢(shì)五：醫(yī)療健康獨(dú)角獸培育區(qū)位優(yōu)勢(shì)將恒者恒強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇窗收窄

醫(yī)療健康獨(dú)角獸發(fā)展機(jī)遇
機(jī)遇一：新藥研發(fā)環(huán)境改善帶來藥品上市加速的機(jī)遇
機(jī)遇二：人口老齡化加速帶來市場(chǎng)擴(kuò)容的機(jī)遇
機(jī)遇三：資本市場(chǎng)政策紅利帶來融資便利的機(jī)遇
機(jī)遇四：大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能與醫(yī)療結(jié)合帶來新業(yè)態(tài)的機(jī)遇
機(jī)遇五：生物技術(shù)的進(jìn)步帶來疾病治療方式顛覆性變化的機(jī)遇

醫(yī)療健康獨(dú)角獸面臨的挑戰(zhàn)
挑戰(zhàn)一：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)盈利模式尚不清晰
挑戰(zhàn)二：創(chuàng)新藥企業(yè)面臨研發(fā)環(huán)境和市場(chǎng)機(jī)會(huì)挑戰(zhàn)
挑戰(zhàn)三：政府政策監(jiān)管適應(yīng)性挑戰(zhàn)
挑戰(zhàn)四：隨著企業(yè)的快速發(fā)展壯大帶來的經(jīng)營管理挑戰(zhàn)
挑戰(zhàn)五：獨(dú)角獸業(yè)務(wù)的開拓和規(guī)模擴(kuò)張需要大量資金
挑戰(zhàn)六：獨(dú)角獸新型業(yè)務(wù)缺乏上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套

醫(yī)療健康獨(dú)角獸十大洞察

醫(yī)療健康獨(dú)角獸未來五大趨勢(shì)

醫(yī)療健康獨(dú)角獸概況?界定

有獨(dú)特醫(yī)療技術(shù)或模式，發(fā)展速度快、被投資者追逐的公司

醫(yī)療健康行業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期和高回報(bào)的特征。本報(bào)告研究的醫(yī)療健康獨(dú)角獸和獨(dú)角獸潛力企業(yè)是指2008 年以后成立，公開報(bào)道過的估值10億美金以上，或融資額超3 億人民幣，具有獨(dú)特技術(shù)和競爭力，持續(xù)經(jīng)營且未上市的，約 80家國內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)。

行業(yè)大咖觀點(diǎn)

醫(yī)療獨(dú)角獸概況?分類

包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醫(yī)藥、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、線下醫(yī)療醫(yī)保、 基因測(cè)序和大數(shù)據(jù)。

醫(yī)療獨(dú)角獸現(xiàn)狀?細(xì)分領(lǐng)域

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醫(yī)藥和創(chuàng)新藥兩大板塊占比超六成

國內(nèi)醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)主要分布于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醫(yī)藥、創(chuàng)新藥和線下醫(yī)療醫(yī)保和創(chuàng)新器械四大板塊。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和醫(yī)藥方面：近年在政策和資本的推動(dòng)下高速發(fā)展，主要是傳統(tǒng)醫(yī)

療服務(wù)無法有效滿足患者乃至醫(yī)生的需求，存在“看病難、看病貴”的行業(yè)痛點(diǎn)。

創(chuàng)新藥研發(fā)方面：在政策、人才和資金的合力主推下，近年呈現(xiàn)急速發(fā)展，創(chuàng)

新藥又以生物藥研發(fā)為主，還有少量化學(xué)藥，中藥研發(fā)難見蹤影，也未見仿制藥企業(yè)。這與目前A股市場(chǎng)醫(yī)藥企業(yè)大量以原料藥、中藥和化學(xué)仿制藥具有鮮明的差異，也表明在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)。

醫(yī)?？萍季€下醫(yī)療和醫(yī)保方面：由于需要重資產(chǎn)投入，存在單次大額融資的特點(diǎn)，平安A輪融資11.5億美金，固生堂中醫(yī)D輪融資超10億人民幣，博德嘉聯(lián)醫(yī)生集團(tuán)一次獲得新風(fēng)天域10億人民幣投資，康復(fù)醫(yī)學(xué)的顧連醫(yī)療一次獲得新風(fēng)天域10億人民幣戰(zhàn)略投資。

創(chuàng)新器械方面：數(shù)量相比創(chuàng)新藥少很多，多以體外診斷技術(shù)為主，高端器械、高值耗材、醫(yī)療設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域很少，這三大領(lǐng)域具有技術(shù)含量高、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高和分類級(jí)別高的特征，需要精密制造、微量控制、新材料、軟件、電子信息、光學(xué)等多學(xué)科技術(shù)集成，我國還需時(shí)間的積累完成關(guān)鍵技術(shù)突破。

醫(yī)療獨(dú)角獸現(xiàn)狀?細(xì)分領(lǐng)域

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醫(yī)藥呈降溫趨勢(shì)，生物技術(shù)和制藥持續(xù)火熱

從近年獲得B輪后融資項(xiàng)目數(shù)量來看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醫(yī)藥（尋醫(yī)問診+醫(yī)藥電商）在2013-2016年融資項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)上升，2017年呈現(xiàn) 回落的態(tài)勢(shì)。而生物技術(shù)和制藥項(xiàng)目B輪后融資項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增長， 未來技術(shù)驅(qū)動(dòng)型獨(dú)角獸將呈現(xiàn)更強(qiáng)的爆發(fā)力。

醫(yī)療獨(dú)角獸現(xiàn)狀?地域分布

上海和北京在獨(dú)角獸孵化和培育優(yōu)勢(shì)明顯，占比超半數(shù)

醫(yī)療健康獨(dú)角獸類企業(yè)空間分布高度集中，上海和北京具有顯著的數(shù)量 優(yōu)勢(shì)，占比過半。A股醫(yī)療健康上市公司數(shù)量具有優(yōu)勢(shì)的浙江、江蘇和廣東 省表現(xiàn)平平。我們認(rèn)為，容易出現(xiàn)“獨(dú)角獸”的北京和上海具有以下特征 ：

人才方面：易于招聘高端醫(yī)藥人才，尤其是合伙人。上海和北京有眾多跨國制藥公司研發(fā)中心，特別是上海，輝瑞、葛蘭素史克、羅氏、諾華等都在上海設(shè)立了研發(fā)中心。近年很多中國區(qū)高管離職進(jìn)入中國創(chuàng)新藥企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)資源方面：擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈上下游配套，包括CRO、臨床醫(yī)院、患者人群。

創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)文化方面：能夠包容失敗。創(chuàng)業(yè)不但要有濃厚的氛圍，更要在試錯(cuò)中才能不斷成長。

融資方面：北京和上海匯集了大量的醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)。

政策影響方面：醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展容易受政策影響，北京企業(yè)在與監(jiān)管部門信息溝通和獲取方面具有優(yōu)勢(shì)，甚至能左右政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立。

醫(yī)療獨(dú)角獸現(xiàn)狀?地域分布

上海和北京在獨(dú)角獸孵化方面強(qiáng)者恒強(qiáng)

從近年A輪和B輪融資項(xiàng)目數(shù)量來看，各地2013-2016年融資項(xiàng)目 數(shù)量持續(xù)上升，2017年小幅回落。

從各地融資項(xiàng)目數(shù)量來看，北京和上海項(xiàng)目融資數(shù)量大幅領(lǐng)先于其他地區(qū)。未來在獨(dú)角獸的誕生方面，這兩個(gè)地區(qū)將繼續(xù)保持絕對(duì)的 優(yōu)勢(shì)，北京可能超越上海，成為獨(dú)角獸誕生最集中的城市。

醫(yī)療獨(dú)角獸現(xiàn)狀?融資情況

成長時(shí)間2-5年最集中，多需融資3-4輪

企業(yè)成長時(shí)間來看，年數(shù)處于3～7 年最集中。近年，創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械類企業(yè)受到資本熱捧，短期內(nèi)獲得大額融資較多，未來養(yǎng) 成獨(dú)角獸的時(shí)間將更短。

融資輪次來看，企業(yè)估值達(dá)到獨(dú)角獸或獨(dú)角獸潛力企業(yè) 級(jí)別，在B輪和C輪發(fā)生最多，即累計(jì)獲得3-4次融資。早期 項(xiàng)目大額融資有增多趨勢(shì)，這將減少獨(dú)角獸的融資輪次。

軟銀中國、紅杉中國和經(jīng)緯中國捕獲獨(dú)角獸數(shù)量各超10%

從融資總額來看，多數(shù)集中在4-6億元和10億元以上兩個(gè)區(qū)間。

從投資機(jī)構(gòu)來看，軟銀中國、紅杉資本和經(jīng)緯中國為醫(yī)療 健康領(lǐng)域活躍投資機(jī)構(gòu)。

元禾控股為創(chuàng)新藥獨(dú)角獸最佳捕手

元禾控股旗下投資的新藥獨(dú)角獸有 6 家：基石藥業(yè) 、 亞盛藥業(yè) 、 諾誠健華、藥明巨諾、百奧賽圖和長風(fēng)藥業(yè)。

另外3家醫(yī)藥巨頭旗下的產(chǎn)業(yè)基金也表現(xiàn)亮眼：藥明康德投資了4家 ， 包括天演藥業(yè) 、華領(lǐng)醫(yī)藥、 基石藥業(yè)和藥明巨諾；

天士力藥業(yè)旗下的天士力創(chuàng)投投資了 4家， 包括思路迪、 健亞生 物、歌禮生物和天境生物；

禮來亞洲投資了3家，包括信達(dá)生物、康希諾、奕安濟(jì)世。

以上幾家的投資風(fēng)格有所不同：

1、元禾控股投資包括早期的天使輪到C輪；

2、禮來亞洲的投資風(fēng)格偏中后期的B輪及以后的投資，看準(zhǔn)項(xiàng)目之后會(huì)進(jìn)行后期的C輪和D輪的繼續(xù)投資；

3、藥明康德投資的獨(dú)角獸都從A輪開始，后期會(huì)對(duì)項(xiàng)目繼續(xù)進(jìn)行B輪投資；

4、天力士創(chuàng)投對(duì)獨(dú)角獸的投資偏向中后期。

醫(yī)療獨(dú)角獸現(xiàn)狀?創(chuàng)始人

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)始人多IT轉(zhuǎn)行和母體公司孵化，創(chuàng)新藥 創(chuàng)始人多為跨國藥企專家離職

26家互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)醫(yī)療公司創(chuàng)始人中， 7家公司創(chuàng)始人為互聯(lián)網(wǎng)公司高管或技術(shù)員出身，6家為成熟公司體內(nèi)孵化， 3家企業(yè)為創(chuàng)始人畢業(yè)創(chuàng)業(yè)成立公司，其他包括媒體人和醫(yī)生等出身。

24家創(chuàng)新藥企業(yè)創(chuàng)始人中，18家公司創(chuàng)始人出身于羅氏、輝瑞、賽諾菲、西門子等跨國制藥巨頭，高校專家創(chuàng) 立和母體公司孵化起家均為2家。與傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)始人由銷售起家有明顯的不同。

醫(yī)療獨(dú)角獸現(xiàn)狀?壁壘分析

不同細(xì)分領(lǐng)域的獨(dú)角獸類企業(yè)都構(gòu)建了護(hù)城河

獨(dú)角獸發(fā)展條件?投資機(jī)構(gòu)

國家隊(duì)、外資隊(duì)和產(chǎn)業(yè)資本各有活躍投資機(jī)構(gòu)

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