現(xiàn)在才11月份，高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)就已經(jīng)在思考新的一年了。

該行經(jīng)濟學(xué)家周三列舉出了他們認為將在2015年主導(dǎo)市場的重大宏觀經(jīng)濟主題。他們的關(guān)注焦點包括：推動通脹下降的強大力量；一個“新的石油秩序”；預(yù)計美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯(lián)儲)不會在明年9月份之前上調(diào)利率。

以下是其中的10大主題：

預(yù)計經(jīng)濟復(fù)蘇將擴展至美國以外地區(qū)。高 盛預(yù)計，新的一年美國經(jīng)濟將繼續(xù)以高于趨勢水平的速度增長，并繼續(xù)給全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來最強有力的支撐。該行還預(yù)計，油價下跌、財務(wù)狀況改善以及信貸環(huán)境一 定程度的放松，將幫助日本、歐洲以及除中國以外的新興市場經(jīng)濟實現(xiàn)改善。因此高盛預(yù)計，2015年全球經(jīng)濟增速將“略高于”2014年。

發(fā)達國家經(jīng)濟的分化局面料將延續(xù)。高盛稱，2014年美國和歐元區(qū)經(jīng)濟增速的差距將延續(xù)至新的一年。這在一定程度上是因該行認為，美聯(lián)儲或?qū)⒂?015年9月份啟動加息周期，而歐洲央行和日本央行將繼續(xù)沿著放松銀根和擴大央行資產(chǎn)規(guī)模的道路走下去。

原油價格將繼續(xù)下跌。高 盛稱，原油市場將迎來“新秩序”。高盛指出，近年來石油服務(wù)產(chǎn)能實現(xiàn)了實質(zhì)性的擴張，這可能導(dǎo)致原油開發(fā)成本全面下降5%-15%。油價下跌將帶來顯著的 直接影響，將刺激消費，并有望拉動新興市場和發(fā)達市場石油進口國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長。與此同時，油價下跌將成為石油出口大國的一個壓力源，因為 石油出口是這些國家的一大收入來源。

警惕“低通脹”。盡管歐洲經(jīng)濟增長 出現(xiàn)了一定的改善，但高盛預(yù)計2015年反通脹力量依然強大。在美國，薪資增長回升速度緩慢。歐洲的情況更糟，就業(yè)市場相當不景氣。高盛指出，2015 年，油價下跌可能會加大通脹的下行壓力，甚至可能給核心通脹帶來壓力，但對后者的影響較小。高盛還稱，未來一年，各國針對通縮風(fēng)險采取的應(yīng)對措施可能成為 左右原油市場走勢的一大力量。

美元將繼續(xù)反彈。高盛稱，關(guān)于2015年的資產(chǎn)市場走勢，美元走強仍是其最強烈的看法。高盛預(yù)計歐元兌美元將繼續(xù)下跌，成為推動美元走強的單一最重要元素，但同時也預(yù)計日圓將進一步走軟。更讓美元多頭高興的是，高盛稱，美元正處于一個可持續(xù)多年的反彈階段。

不要指望美聯(lián)儲會在明年9月份之前加息。高 盛表示，美聯(lián)儲首次加息的時間不會發(fā)生在明年9月前。不過一旦開始加息，預(yù)計美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率的速度將快于市場現(xiàn)在的預(yù)期，最終的利率也將高于預(yù) 期。高盛稱，他們目前預(yù)測的未來利率水平明顯高于市場預(yù)期，該行預(yù)計的到2017年的利率顯著高于市場預(yù)期水平。不過，高盛認為緊縮過程仍將是可控的。

中國將面臨一條崎嶇不平的路。中 國的宏觀消息方面將出現(xiàn)更多波動，投資者對此應(yīng)有準備。雖然高盛預(yù)測未來幾年中國GDP增長將保持在6%-7%這一相對穩(wěn)健的水平，但該行承認，中國相關(guān) 資產(chǎn)的漲勢明年會受到某種程度的抑制。報告顯示，市場將關(guān)注中國每個月的經(jīng)濟活動和政策的波動、反腐運動以及向“更清潔”增長模式的轉(zhuǎn)變。

注意新興市場失衡的改善。2014 年上半年，新興市場增長呈現(xiàn)出全球金融危機以來最疲弱的態(tài)勢。但高盛稱，進入2015年時，新興市場的經(jīng)濟狀況已得到改善，印度、泰國和智利的情況尤其令 人矚目。高盛指出，到2015年，那些成功應(yīng)對宏觀經(jīng)濟失衡并在石油市場處于買方市場或賣方市場時處在有利一方的國家，與那些未具備這些條件的國家之間會 呈現(xiàn)更為兩極分化之勢。高盛指出，前一陣營的國家中最清楚無疑的是印度。

市場未必會回到那種起伏跌宕的環(huán)境。2014年大 部分時間市場都處于低波動環(huán)境中，除了有時會像10月份那次一樣出現(xiàn)一些波動。高盛認為，這種低波動的環(huán)境將維持到2015年。根據(jù)高盛的報告，盡管從該 行的簡單模型來看，2015年股市的波動性總體上可能會較2014年小幅提高，但不會產(chǎn)生質(zhì)變。不過波動性的上升仍會時有發(fā)生，而流動性的下降可能也會令 波動加劇。

絕對回報將處于較低水平。高盛表示，市場前景總體十分不錯。高盛表示，盡管未來幾年很多資產(chǎn)的價格所能帶來的絕對回報率較低，但股票收益使其相對于主權(quán)債券來說還是更富有吸引力，因為市場是趨利的，高盛認為入場點會顯得更重要。