來源：中國經(jīng)濟(jì)周刊 ? ? ? 作者：孫冰

物流、基金、保險、擔(dān)保、教育培訓(xùn)、文化傳媒、零售賣場、金融服務(wù)……阿里開始更多地向傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)軍。退了休的馬云，似乎比過去更忙，而且更頻繁地成為媒體的頭版人物。

無論是在15年前湖畔花園的那個晚上，還是今天在光環(huán)圍繞的演講臺之上，談到自己的夢想，馬云都會說只有一個：“讓天下沒有難做的生意。”但是，今天馬云麾下的阿里帝國早已不可同日而語，他的這個夢想也在一次次地?cái)U(kuò)大、膨脹?，F(xiàn)在，可能沒有人知道在馬云心里，已經(jīng)被納入他夢想的“生意”究竟有多大？

在2008年之前，阿里巴巴每年的投資項(xiàng)目基本只有一兩個，2009年有所增加。2010年是阿里投資的第一個高峰期，但全年的投資項(xiàng)目也不到10個。2011年，阿里的投資又回到了平淡期。但是從2012年開始，阿里開始變得兇猛，投資、收購、并購腳步逐漸加快，“阿里系”的版圖也在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域不斷延伸：電商、社交、音樂、視頻、移動通信、在線旅游、地圖、打車拼車、瀏覽器、存儲、游戲……

從2013年開始，馬云開始不滿足于只在IT互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的擴(kuò)張，他口中時常提起的“阿里生態(tài)系統(tǒng)”也開始向越來越多的傳統(tǒng)行業(yè)延伸：物流、基金、保險、擔(dān)保、教育培訓(xùn)、文化傳媒、零售賣場、金融服務(wù)……退了休的馬云，似乎比過去更忙，而且更頻繁地成為媒體的頭版人物。

盡管今年剛剛過去4個多月，但是馬云和阿里系規(guī)模較大的投資并購交易就已經(jīng)超過了10筆，這不僅在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域引起了巨大的關(guān)注，也讓許多傳統(tǒng)行業(yè)感受到了來自互聯(lián)網(wǎng)的猛烈沖擊波。而且各種各樣的傳聞透露出的信息也顯示，馬云和阿里系感興趣的投資項(xiàng)目還有不少尚在發(fā)酵之中。

上市在即，馬云正在為華爾街準(zhǔn)備一道怎樣的大餐？從看似紛繁雜亂的投資中，馬云正在謀劃一盤怎樣的棋局？

阿里兇猛：一個月狂擲200億

4月8日晚，已經(jīng)停牌兩個月的華數(shù)傳媒（000156.SH）發(fā)布定增預(yù)案稱，公司擬以每股22.80元的價格，向云溪投資非公開發(fā)行28667.10萬股，募資總額65.36億元。而這個成立不過一周的“云溪投資”背后的實(shí)際控制人正是馬云與史玉柱，交易完成后他們也成為公司的第二大股東。

同日，華數(shù)傳媒的控股股東華數(shù)集團(tuán)也宣布與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將通過平臺、業(yè)務(wù)、資源及技術(shù)的全方位合作，共同參與到原創(chuàng)內(nèi)容、視頻通訊、游戲、音樂、教育、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的布局和并購中，共同拓展文化傳媒產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

而就在5天前，另外一家A股公司剛剛被貼上了“馬云標(biāo)簽”。4月3日，恒生電子（600570.SH）發(fā)布公告稱，公司接到公司控股股東恒生集團(tuán)的書面通知，浙江融信擬以現(xiàn)金方式受讓恒生集團(tuán)100%的股份，合計(jì)交易總金額約為32.99 億元人民幣。而浙江融信實(shí)際是馬云個人控股公司，其股東只有馬云和謝世煌（阿里巴巴創(chuàng)始人之一，現(xiàn)為阿里巴巴集團(tuán)副總裁）兩人，分別直接持有99.1365%和0.8635%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊?，馬云將間接擁有恒生電子20.62%流通股股份的權(quán)益，成為第一大股東。

盡管阿里巴巴集團(tuán)官方對于記者回應(yīng)是此兩筆交易均為“馬總個人投資，與阿里巴巴集團(tuán)無關(guān)”。但是，怎會無關(guān)呢？華數(shù)傳媒手中的內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)電視牌照無疑對阿里巴巴具有巨大的吸引力，而且雙方的合作由來已久，從“阿里云OS”、“天貓魔盒”，到“阿里云電視”、“華數(shù)淘寶”，阿里巴巴在互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域的數(shù)次大動作中都有華數(shù)的身影。

恒生電子更不用說，它對阿里巴巴在金融領(lǐng)域的布局至關(guān)重要。據(jù)記者了解，恒生電子幾乎是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)最大的IT供應(yīng)商。2012年年報顯示，恒生電子在基金、證券、保險、信托資管領(lǐng)域的核心市場占有率分別達(dá)到93%、80%、90%、75%。而在證券賬戶系統(tǒng)、證券柜臺系統(tǒng)、銀行理財(cái)業(yè)務(wù)平臺、信托核心業(yè)務(wù)平臺、期貨核心系統(tǒng)中，恒生電子的市場占有率分別達(dá)到57%、43%、85%、41%、42%。

而從今年3月以來，阿里巴巴已經(jīng)先后投資文化中國（62.44億港幣）、佰程旅行網(wǎng)（2000萬美元）、視頻通話軟件Tango（2.15億美元）、拼車應(yīng)用軟件Lyft（未公布）和銀泰商業(yè)（53.7億港幣）等，交易額總計(jì)超過百億元人民幣。也就是說，馬云和阿里系在一個多月的時間里，就撒了超過200億元進(jìn)行“大采購”。

至于為何有的投資要以間接方式完成，一位投行分析師告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“影響投資收購因素很多，有戰(zhàn)略層面也有操作層面的考慮，但現(xiàn)在阿里巴巴已經(jīng)進(jìn)入上市的沖擊階段，如果集團(tuán)收購會影響財(cái)務(wù)報表，也需要再進(jìn)行一系列風(fēng)險評估，而以間接方式將這些公司納入阿里生態(tài)系統(tǒng)，既可以讓阿里的故事更動人，又可以避免不必要的麻煩和爭議。”

什么打動華爾街？

馬云和阿里系如此兇猛和頻繁的投資行為，一方面與產(chǎn)業(yè)競爭格局有很大關(guān)系，現(xiàn)在整個互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資并購的氣氛正在加重，這會形成一定的比較效應(yīng)，比如另一大互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊在今年第一季度收購額也達(dá)到了百億元人民幣；另一方面，無疑也是為了給阿里巴巴的上市增加籌碼，希望故事能夠更動人。

從去年開始，阿里巴巴的上市就成為整個互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的頭號話題，盡管在首選地香港未能如愿，最終只能選擇美國市場登陸，但是，美國資本市場對于阿里巴巴顯示了十足的熱情，分析機(jī)構(gòu)和媒體都給出超高的估值。

此次宣布啟動美國上市前，全球著名對沖基金老虎基金以1.99億美元接盤巨人網(wǎng)絡(luò)持有的阿里巴巴股權(quán)，交易給出的阿里巴巴估值大約在1280億美元，因此，業(yè)界普遍預(yù)計(jì)，阿里巴巴集團(tuán)的上市估值可能沖高到1500億美元，而其融資規(guī)模也有望成為美國有史以來最大的IPO。

是什么使得華爾街如此認(rèn)可阿里巴巴呢？所有企業(yè)上市都要講一個動人的故事，阿里也不例外，更何況這個故事要值1500億美金。

“其實(shí)現(xiàn)在阿里巴巴的整個產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)屬于比較透明了，對于華爾街來說，阿里巴巴的魅力在于它的整體性，并不僅僅說它的某一個產(chǎn)品或者某一個業(yè)務(wù)很強(qiáng)，后面會有一個很大的發(fā)力成長可能，更多的是它在各個不同的業(yè)務(wù)鏈的協(xié)同效應(yīng)，這樣會產(chǎn)生一個龐大的疊加結(jié)果，這也是其他企業(yè)很難去跟阿里匹敵的原因所在?？赡苣骋粋€企業(yè)在某一個方向做得非常強(qiáng)，有可能會比阿里的這塊業(yè)務(wù)要好，但是你從整個的生態(tài)鏈的角度來講，還是阿里更具優(yōu)勢一些?！盋hina Venture投中集團(tuán)高級分析師宋紹奎告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。

千億美金的故事還不止一個？

實(shí)際上，1500億美金仍不是“阿里故事”的全部，因?yàn)榇舜未虬M(jìn)行IPO的只是阿里巴巴集團(tuán)一部分業(yè)務(wù)。盡管近期支付寶和余額寶遇到了一些小風(fēng)波，但是縱觀未來馬云的帝國版圖，最具潛力和影響力的無疑是正在涉水互聯(lián)網(wǎng)金融的阿里小微金融集團(tuán)，而這部分業(yè)務(wù)并未被打包在此次IPO當(dāng)中。

根據(jù)馬云之前的設(shè)想，阿里所有業(yè)務(wù)將拆分成三撥上市：第一撥將以天貓、聚劃算、淘寶平臺上的部分盈利業(yè)務(wù)、一淘以及阿里巴巴 B2B 業(yè)務(wù)、中小企業(yè)業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)等為核心，即此次登陸美國資本市場的部分；第二撥上市以阿里小微金融、支付寶等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)為主；第三撥則是以阿里云為核心的各類數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為主。

馬云曾經(jīng)表示：在中國金融改革的大背景下，阿里小微金融集團(tuán)未來的價值將遠(yuǎn)超過當(dāng)前的阿里巴巴集團(tuán)。而阿里巴巴的大數(shù)據(jù)金礦還未開始真正挖掘，未來更是潛力無窮。但是，這后兩個故事，已經(jīng)不僅僅是互聯(lián)網(wǎng)的故事，涉及的行業(yè)范圍將非常廣泛。即使第一個故事，接下來也會更多地向線下滲透。

在宋紹奎看來，擁有龐大用戶群的阿里巴巴在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的滲透首先是在金融和類金融領(lǐng)域，而在文化產(chǎn)業(yè)上也有愿望做得更大?！鞍⒗锏耐顿Y一直都是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行的，盡管現(xiàn)在更多地涉及到了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但仍是圍繞形成阿里閉環(huán)生態(tài)鏈這個目標(biāo)而實(shí)施的?！彼f。

盡管以阿里、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)新勢力來勢洶洶地殺入傳統(tǒng)領(lǐng)域，但宋紹奎認(rèn)為，還談不上顛覆，而更多的是融合?！皢螒{互聯(lián)網(wǎng)是沒有辦法解決消費(fèi)者的完整需求的，它更多的作用是把中間某一個原來比較復(fù)雜的環(huán)節(jié)做得更簡單和便捷，或者用另外一種方式去操控?！?/p>

“比如零售，電子商務(wù)這么多年的滲透最終的結(jié)果并不是誰替代誰或者誰消滅誰，而是線上電商向線下實(shí)體商超的滲透以及傳統(tǒng)商超對互聯(lián)網(wǎng)模式的探索和革新，最終實(shí)現(xiàn)O2O（互聯(lián)網(wǎng)線上和線下）的完美對接和一體化，大家都學(xué)會用一種新的思維和新的方法，更好地滿足終端客戶的訴求，同時給自身一個更好的盈利空間?！彼谓B奎說。