來(lái)源：i黑馬?作者：吳澍

“潮水退去，才知道誰(shuí)是真正的裸泳者?！痹趦?nèi)陸電商躊躇滿(mǎn)志，一輪又一輪的融資燒錢(qián)的同時(shí)，悶聲發(fā)財(cái)?shù)耐赓Q(mào)電商卻率先浮出水面，全球網(wǎng)上零售公司蘭亭集勢(shì)（LightInTheBox ）在周四向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了公司IPO招股說(shuō)明書(shū)。

從指標(biāo)上看，公司在2012年第四季度的凈營(yíng)業(yè)額為6475萬(wàn)美元，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為172.9萬(wàn)美元，扣除利息與納稅之后，凈盈利為111.5萬(wàn)美元，凈利潤(rùn)率約1.7%，年?duì)I收達(dá)到2億美元。相比之下，雖然有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)京東2013年的營(yíng)收將1100億人民幣，接近蘭亭集勢(shì)的百倍，但在盈利這件事情上，恐怕劉強(qiáng)東依然十分撓頭。

數(shù)據(jù)上一片向好

招股顯示，公司除了擁有穩(wěn)定的凈利潤(rùn)外，公司的營(yíng)收成長(zhǎng)也相當(dāng)健康，譬如公司在2008、2009、2010、2011和2012年的凈營(yíng)業(yè)額分別為625萬(wàn)美元、2605萬(wàn)美元、5869萬(wàn)美元、1.162億美元和2億美元，同比年成長(zhǎng)率分別為316%、125%、98%和72%。

而蘭亭集勢(shì)所服務(wù)的客戶(hù)語(yǔ)言種類(lèi)也多達(dá)17種。在2012年，其98%的收入來(lái)自海外用戶(hù)，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)顧客亦數(shù)量從2008年的3.6萬(wàn)人，增長(zhǎng)到2012年的248萬(wàn)人，年符合增長(zhǎng)約280%。

此外，招呼書(shū)中還明確說(shuō)明，公司將發(fā)行8,300,000股美國(guó)存托股(ADS)，相當(dāng)于16,600,000股普通股，每股票面價(jià)值0.000067美元。同時(shí)，藍(lán)亭集勢(shì)將發(fā)行價(jià)區(qū)間定在每股ADS 8.50美元至10.50美元之間，最高融資8715萬(wàn)美元。

并非外貿(mào)電商破冰者

事實(shí)上，蘭亭集勢(shì)并非第一個(gè)完成IPO的外貿(mào)電商，2010年外貿(mào)B2C電商DX（DealExtreme）便成功在香港借殼上市(易寶，股票代碼08086)，根據(jù)最新的財(cái)報(bào)，公司2012-2013財(cái)年前三季度營(yíng)收10.48億港幣，凈利潤(rùn)月6700萬(wàn)港幣，凈利潤(rùn)達(dá)6.3%。

其高凈利的秘訣的在于，DX在廣告上投入經(jīng)濟(jì)，譬如公司雖有超過(guò)11%的流量來(lái)自GOOGLE，但觀察DX過(guò)去一年的PPC投入，其每月的GOOGLE關(guān)鍵詞預(yù)算投入平均不到1000美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他外貿(mào)B2C網(wǎng)站。其投放的關(guān)鍵詞多為價(jià)格低于1美元的長(zhǎng)尾關(guān)鍵詞，投放預(yù)算遠(yuǎn)低于蘭亭集勢(shì)、大龍網(wǎng)等外貿(mào)B2C。

在金磚四國(guó)的增長(zhǎng)，也是DX的另一秘訣，如單就2011年下半年看DX在巴西、俄羅斯等區(qū)域增長(zhǎng)達(dá)到100%和200%。

遺憾的是公司在資本市場(chǎng)卻顯出了足夠的疲態(tài)，如公司股價(jià)已從2012年初的每股1.45港幣跌至今日的0.31港幣，跌幅高達(dá)78%，市值也已不足16億港幣。

外貿(mào)電商的挑戰(zhàn)

1、平臺(tái)化難度高。曾有業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)“DX在細(xì)分行業(yè)里做的非常好，營(yíng)銷(xiāo)的ROI、運(yùn)營(yíng)成本控制都非常出色。如果做全面的綜合化外貿(mào)B2C不太可能，不同產(chǎn)品線的門(mén)檻很高。

2、人才成本倍增。隨著外貿(mào)電商的蓬勃發(fā)展，人才供給卻難滿(mǎn)足需求，一年間人才成本已陡然增加3-4倍。

3、產(chǎn)品品牌化。雖然在盈利指標(biāo)向好，但標(biāo)準(zhǔn)化商品已被亞馬遜等平臺(tái)壟斷，因此諸多外貿(mào)電商的貨源同城是我們所談的“山寨貨”，這使得公司的成長(zhǎng)將在未來(lái)出現(xiàn)瓶頸。

4、競(jìng)爭(zhēng)加劇。競(jìng)爭(zhēng)加劇的最直接表現(xiàn)便是，日前外貿(mào)B2B網(wǎng)站敦煌網(wǎng)曾稱(chēng)將上線“外貿(mào)開(kāi)放平臺(tái)”，注冊(cè)會(huì)員免費(fèi)，而是按照效果和成交量收費(fèi)，一改以往的按會(huì)員付費(fèi)的模式，這顯然是走上了曾經(jīng)的淘寶路。

5、市值瓶頸。每個(gè)上市公司都會(huì)有一個(gè)“對(duì)標(biāo)”企業(yè)，在外貿(mào)電商中DX顯然最好的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，這一年多來(lái)DX股價(jià)的低迷或多或少會(huì)影響到所有外貿(mào)電商上市的估值。