玻璃壺中的水溫達(dá)到沸點，原本平靜的水面鼓起氣泡，陳文江斟上一杯烏龍茶，水汽氤氳中，她復(fù)盤過去2年，所帶領(lǐng)的執(zhí)一資本投資進(jìn)展，穿插回憶曾在鼎暉的一段投資史。
穿行于投資行業(yè)20余年，陳文江不斷嘗試尋找性格中“挑剔”與“開放”間的平衡點：一方面，做投資需要剔除看項目過程中的陷阱，挑選出靠譜的人和項目；另一方面，還要兼顧創(chuàng)投行業(yè)中的理想主義和情懷，用開放的心態(tài)不斷尋找。
在這種摸索中，陳文江經(jīng)歷了在鼎暉投資奇虎360、百世物流、途家、本來生活、九陽小家電等項目的過程，2014年，她看到經(jīng)過數(shù)十年醞釀的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)到達(dá)爆發(fā)點，并帶動經(jīng)濟(jì)走向依靠創(chuàng)新增長的趨勢，而原先的資源消耗型經(jīng)濟(jì)已經(jīng)沒有后勁，這讓她決定自立門戶成立執(zhí)一資本，重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化，集中于居住、金融、物流、汽車等與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的投資領(lǐng)域。
近期，執(zhí)一資本成為“2016小飯桌新銳投資機(jī)構(gòu)榜”上榜機(jī)構(gòu)之一，其創(chuàng)始合伙人陳文江接受小飯桌專訪，分享執(zhí)一資本投資產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)背后的思考邏輯，并解析執(zhí)一資本在汽車領(lǐng)域的投資打法。
Q：哪些因素讓你決定重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資？
陳文江：
我們的主要打法是專注于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化這條主線，并在此基礎(chǔ)上聚焦跟居住、金融、汽車、生活服務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域。我們每一位同事都會有自己關(guān)注的垂直領(lǐng)域，并對其進(jìn)行深度研究、對產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行梳理，從而尋找合適的投資機(jī)會。
我們不會跟著市場上出現(xiàn)的熱點或風(fēng)口進(jìn)行投資，但畢竟身處創(chuàng)投行業(yè)，需要用開放的心態(tài)看待技術(shù)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化帶來的影響。因此，我們在投資上遵循“二八原則”，即，注入80%的精力進(jìn)行專業(yè)化聚焦，用另20%的精力觀察市場出現(xiàn)的新變化。
在中國，廣義的IT行業(yè)經(jīng)過十年、二十年的發(fā)展，致使互聯(lián)網(wǎng)滲透到消費者日常生活，你已經(jīng)無法退回到?jīng)]有網(wǎng)絡(luò)、沒有智能終端設(shè)備的生活，技術(shù)生產(chǎn)力也隨之改變商業(yè)運作模式。
其次，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷調(diào)整與轉(zhuǎn)型，甚至正走在經(jīng)濟(jì)下行的周期，加之整個宏觀資本市場處于低谷階段，很多人都比較悲觀，但我們覺得中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型給我們帶來了機(jī)遇。資源消耗型的經(jīng)濟(jì)增長方式已經(jīng)沒有后勁，它只能依靠創(chuàng)新驅(qū)動提升資源利用率。
創(chuàng)投行業(yè)正迎來百年難得一見的機(jī)遇。
但市場上能夠真正將線上和線下、技術(shù)和實體產(chǎn)業(yè)融合起來的團(tuán)隊并不多，這要求投資人既懂互聯(lián)網(wǎng)，又要對相應(yīng)的垂直產(chǎn)業(yè)鏈、行業(yè)的低效和痛點有深刻理解，明白哪些可以通過技術(shù)方法解決。否則容易陷入虛幻、表面的創(chuàng)新。
這也是過去兩年O2O被炒得虛熱的原因，很多人全身心撲進(jìn)去后發(fā)現(xiàn)很受傷，因為他們簡單地將O2O理解為上門服務(wù)或做個APP就能解決的問題，所以最終要為其交學(xué)費。
正如20多年前互聯(lián)網(wǎng)剛剛在中國出現(xiàn)的時候，所有人都覺得它充滿想象力，以為任何事情加個“.com”就很偉大。與過去兩年O2O的境遇如出一轍，但現(xiàn)在一說到O2O就徹底否認(rèn)也不對，這些原因都在于很少有人看本質(zhì)。
因此，我們決定挖掘產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)，遵循商業(yè)基本規(guī)律進(jìn)行思考。
Q：執(zhí)一資本會從哪幾個維度判斷某個垂直產(chǎn)業(yè)是否值得投資？
陳文江：
我們在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化這條大主線下所選擇的垂直產(chǎn)業(yè)，主要有這幾個考量點：
第一，產(chǎn)業(yè)體量足夠大，市場達(dá)到萬億級別。只有在一個足夠大的垂直產(chǎn)業(yè)中，才能有足夠大的空間施展，如果只是在一個小池塘里攪和很難做大。
第二，看產(chǎn)業(yè)是否有足夠厚度，既具備專業(yè)性又有復(fù)雜性，有足夠的厚度，公司才能夠建立起足夠?qū)挼淖o(hù)城河。
第三，產(chǎn)業(yè)中是否有很多痛點和低效的地方在。IT切入行業(yè)形成生產(chǎn)力后，就有機(jī)會提升效率和創(chuàng)造價值。比如資源驅(qū)動型行業(yè)，誰掌握上游資源誰就是王，IT所能發(fā)揮的作用微乎其微，那么這個行業(yè)就不是我們的“菜”。
Q：過去你對汽車行業(yè)的投資很有經(jīng)驗，你認(rèn)為其中還存在哪些變革的機(jī)會？
陳文江：
在汽車行業(yè)，有些機(jī)會是主機(jī)廠商的，需要幾個億的資本砸下去，我們只關(guān)注創(chuàng)投基金可以改變的機(jī)會。
一是智能化。廣義的萬物互聯(lián)概念出現(xiàn)后，說明硬件設(shè)備終端之間可以進(jìn)行連接，汽車智能化與技術(shù)及創(chuàng)新緊密相關(guān)，在這個方向上我們會做探索和布局。
第二個角度在汽車流通環(huán)節(jié)上。國內(nèi)主機(jī)廠家對汽車的把控嚴(yán)，在某種程度上來說算得上畸形。在市場供不應(yīng)求的時候，主機(jī)廠家是利益既得者，看不出其中的弊端。
但如今，中國新車銷售已經(jīng)脫離供不應(yīng)求狀態(tài)，處于產(chǎn)能過剩階段，大量汽車廠家生產(chǎn)出更多車型，消費者具備更多選擇，很多品牌的新車銷售量下降。
此外，傳統(tǒng)的汽車4S店重線下模式，它們根據(jù)消費者需求進(jìn)行地域布局，主要分布在一二線城市，但今天更多的新車購買需求來自縣里、鄉(xiāng)里，而4S店的物理空間并沒有在三四線布局，從而導(dǎo)致供需矛盾積聚。車輛展示涉及物理空間，購車牽涉運輸、交貨等復(fù)雜問題，而這些并非簡單在線上就能解決，還需要一些配套措施。
綜合這些因素，我們覺得汽車行業(yè)痛點明顯，其流通環(huán)節(jié)必須變革。
第三個角度是與車有關(guān)的金融行業(yè)。車的交易額大，天然需要與金融關(guān)聯(lián)，銀行、汽車廠家在消費信貸端也做了嘗試，但都有不足。比如新車的流通和配套的金融服務(wù)如何從一二線城市下沉到縣、鄉(xiāng)？審核縣、鄉(xiāng)消費者的信用時，他們沒有傳統(tǒng)銀行風(fēng)控要求的就職證明、收入證明怎么辦？
從這些方面來說，汽車這一垂直行業(yè)有些痛點是歷史模式的不合理帶來的，有些是新的消費人群所帶來的，關(guān)鍵看如何尋找到有效方式解決。
Q：舉例分享一下，執(zhí)一資本投資汽車領(lǐng)域項目時的投資邏輯？
陳文江：
2014年年底我們投資的第一個項目就是汽車行業(yè)的加油寶。我們發(fā)現(xiàn)越來越多的項目跨越不同的產(chǎn)業(yè)，既是線上和線下的融合，橫向又是不同產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，加油寶就是跨界的項目，它既是車與金融的結(jié)合，又是通過移動互聯(lián)網(wǎng)來服務(wù)用戶。
執(zhí)一資本另一位創(chuàng)始合伙人李牧晴和加油寶創(chuàng)始人鄧世民認(rèn)識多年，他在初期籌劃這個項目的時候就開始與我們交流。對于早期項目投資最核心的兩點，一是對商業(yè)模式大勢判斷，二是團(tuán)隊。
加油寶選擇以加油需求切入，其背后真正的商業(yè)邏輯是做面向車主的消費金融產(chǎn)品。創(chuàng)始人曾沉浸保險行業(yè)多年，擅長金融產(chǎn)品創(chuàng)新，盡管市面出現(xiàn)模仿品，但它們往往只是照貓畫虎，沒有理解背后真正的精髓。
Q：從整體上來看，執(zhí)一資本更青睞哪一類創(chuàng)業(yè)者？哪些創(chuàng)業(yè)者是堅決不投的？
陳文江：
這是一個永恒的話題，每個人可能都有自己的一套方法論。對于我而言，首先，創(chuàng)業(yè)者要有使命感、夢想和激情。因為只有這樣，他才會想做一件大事改變世界，并且在遇到困難時能夠堅持下去。
有的創(chuàng)業(yè)者的驅(qū)動力是為了證明自己，或公司做大賺錢，這種驅(qū)動力就不足。創(chuàng)業(yè)九死一生，最初一兩年可以靠激情，但一定會遇到波折，如果內(nèi)心沒有真正強(qiáng)大的驅(qū)動力和使命感，很難走下去。
比如我曾投資的百世物流創(chuàng)始人周韶寧，他覺得中國傳統(tǒng)物流行業(yè)太落后、太低效，對環(huán)境的污染及資源的浪費都讓他痛心。他研究美國物流產(chǎn)業(yè)后，覺得有用IT變革產(chǎn)業(yè)的使命感。
還有奇虎360的周鴻祎，他希望能做出好產(chǎn)品、做到極致的用戶體驗來變革和顛覆原來的產(chǎn)業(yè)，所以他每次做的產(chǎn)品和商業(yè)模式都是以前市場上所沒有的。
第二點，創(chuàng)業(yè)者要有學(xué)習(xí)蛻變能力。創(chuàng)業(yè)公司從初創(chuàng)到一步步迭代成長，創(chuàng)始人的學(xué)習(xí)迭代能力決定企業(yè)的成長快慢和高度，創(chuàng)始人的認(rèn)知的邊界決定了其公司的成長邊界。
Q：當(dāng)下很多VC建立了數(shù)十人的投后團(tuán)隊，以你從業(yè)20多年的經(jīng)驗來說，怎么看待這個現(xiàn)象？
陳文江：
有些機(jī)構(gòu)建立專門的HR部門幫創(chuàng)業(yè)者招聘，但是機(jī)構(gòu)內(nèi)部能幫助創(chuàng)業(yè)者解決的事情還是非常有限的，最終可能還是要去對接專業(yè)獵頭，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。
我們的投后優(yōu)勢還是聚焦在垂直產(chǎn)業(yè)，在一個垂直行業(yè)深耕久了，對產(chǎn)業(yè)的理解和具備的戰(zhàn)略資源就多。其次，我們有一個“超級合伙人制度”，引入行業(yè)資深人士與我們進(jìn)行獨家合作。他們基本都在行業(yè)有15年～20年的專業(yè)經(jīng)驗。目前我們有2位超級合伙人，分布在金融領(lǐng)域和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品運營方面。
Q：以當(dāng)下的視角回看10年前甚至更久，你覺得哪些事情交了學(xué)費，哪些是正確的選擇？
陳文江：
大方向上我沒有特別遺憾的。但在出行領(lǐng)域上我覺得錯過滴滴很可惜。
當(dāng)時鼎暉在討論這個案子，內(nèi)部有各種爭議的時候，我應(yīng)該更堅定。之所以看好滴滴，主要有兩個因素：一是出行是和移動互聯(lián)網(wǎng)最緊密關(guān)聯(lián)的，智能手機(jī)的普及，最能夠直接提升效率和用戶體驗的領(lǐng)域就是移動出行；二，滴滴的團(tuán)隊是當(dāng)時做移動出行團(tuán)隊中最能打動我的，他們有使命感、前瞻性和超強(qiáng)執(zhí)行力。
彼時，市場上不看好的原因主要有兩大類：一類是監(jiān)管問題，這類問題至今仍舊存在，但創(chuàng)新和變革就是一個和制度監(jiān)管不斷博弈的過程。我們堅信代表先進(jìn)生產(chǎn)力的東西，雖然道路曲折但前途是光明的。
行業(yè)監(jiān)管的表象之下，需要思考的是深入的點在哪里，比如解決出行效率是對社會有意義的，其實也可以配合政務(wù)做好監(jiān)管。當(dāng)年也有人認(rèn)為途家會面臨監(jiān)管，因為它將私人房子用于出租可能有安全隱患等等，遇到這些問題應(yīng)該思考如何解決而不是被嚇著。
另一個反對呼聲是覺得從出租車切入看不到商業(yè)模式。出租車是國家管的，錢也是國家管，滴滴只做了一個出行匹配而已。當(dāng)時很多投資人都覺得不靠譜，這些觀點至今都有人說。
Q：做投資20多年，有哪些問題至今仍舊困擾著你？你是怎么解決的？
陳文江：
一方面，投資這個行業(yè)一直比較辛苦，職業(yè)特性決定這個行業(yè)沒有邊界、工作無法量化，并且隨時面臨各種各樣的變化和挑戰(zhàn)。如何高效分配時間、從中找到平衡，避免自己陷入過度焦慮、過度透支狀態(tài)，都需要靜下心去梳理和沉淀。
我的解決方法是，將工作重要程度排優(yōu)先級，不能太貪心；此外，給自己留一點時間深度思考。
另一方面，投資行業(yè)的人往往想要提煉一個行業(yè)的投資規(guī)律，但又希望自己用開放和歸零的心態(tài)去看創(chuàng)新，其實這兩個也很難平衡，需要非常靜心地修行和歷練。
Q：從最初做投資到現(xiàn)在，你的心態(tài)和性格發(fā)生了哪些變化？
陳文江：
做這個行業(yè)的人比較挑剔，因為職業(yè)需要他／她一直思考其中有什么問題和陷阱，是否存在對商業(yè)模式致命的潛在隱患或不確定性。久而久之，投資這種職業(yè)特性讓自己養(yǎng)成不斷挑毛病的性格。
然而，對于創(chuàng)業(yè)投資，投資人看創(chuàng)新的東西時，又需要有開放的心態(tài)、一定的理想主義和積極擁抱變化的浪漫主義情懷，否則會覺得什么都不靠譜。
這些都需要投資人從中找到平衡。
