2018年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到1.43萬億元，預(yù)計(jì)2020年將突破2萬億元。物聯(lián)網(wǎng)從架構(gòu)上可分為感知層、網(wǎng)絡(luò)層以及應(yīng)用層。核心技術(shù)取得突破、必要成本逐漸下降、國家戰(zhàn)略布局這三大核心因素驅(qū)動國內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。傳感器是感知層市場空間最大的領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)層的業(yè)務(wù)機(jī)會主要集中在無線模組和運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)鏈，應(yīng)用層市場空間最大，智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)是主戰(zhàn)場。感知層重點(diǎn)關(guān)注MEMS工藝相關(guān)的傳感器企業(yè)；網(wǎng)絡(luò)層將帶來無線模組頭部企業(yè)以及電信運(yùn)營商的合作機(jī)會；智能家居行業(yè)家電廠商和高成長性初創(chuàng)企業(yè)具備合作機(jī)會；車聯(lián)網(wǎng)建議關(guān)注汽車廠商和上游零部件廠商、車規(guī)級模組生產(chǎn)商以及在導(dǎo)航、娛樂、數(shù)據(jù)、內(nèi)容等領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。
來源: 招商銀行研究（ID：zsyhyjy）
作者: 行業(yè)與區(qū)域研究所 方國棟、蘇楚霞
■ 我國物聯(lián)網(wǎng)市場空間巨大，未來將快速發(fā)展。2018年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到1.43萬億元，預(yù)計(jì)2020年將突破2萬億元。物聯(lián)網(wǎng)從架構(gòu)上可分為感知層、網(wǎng)絡(luò)層以及應(yīng)用層。核心技術(shù)取得突破、必要成本逐漸下降、國家戰(zhàn)略布局這三大核心因素驅(qū)動國內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。
■ 傳感器是感知層市場空間最大的領(lǐng)域。傳感器是感知層的基礎(chǔ)性元件，未來五年年均復(fù)合增長率預(yù)測約為12.66%，到2021年市場空間將突破2000億元。傳感器行業(yè)形成四大聚集區(qū)，其中長三角企業(yè)最多占比超過50%。微電子機(jī)械系統(tǒng)MEMS是未來的主流工藝，優(yōu)選MEMS相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。
■ 網(wǎng)絡(luò)層的業(yè)務(wù)機(jī)會主要集中在無線模組和運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)鏈。無線模組是連接物聯(lián)網(wǎng)感知層和網(wǎng)絡(luò)層的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，兼具標(biāo)準(zhǔn)化和定制化，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于基礎(chǔ)核心地位，銀行資產(chǎn)配置優(yōu)選第一梯隊(duì)和第二梯隊(duì)等具有較強(qiáng)競爭力的企業(yè)；物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展離不開5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，這將給三大運(yùn)營商帶來不小的資金壓力，為運(yùn)營商與銀行的合作打開空間，同時(shí)也為我行切入運(yùn)營商的產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)合作帶來契機(jī)。
■ 應(yīng)用層市場空間最大，智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)是主戰(zhàn)場。智能家居市場規(guī)模未來將達(dá)數(shù)千億元，中游企業(yè)占據(jù)上下游整合優(yōu)勢，形成互聯(lián)網(wǎng)巨頭、傳統(tǒng)家電和3C企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司三大陣營；車聯(lián)網(wǎng)在物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中有望受益較快，2020年市場規(guī)模有望達(dá)到4500億元，產(chǎn)業(yè)鏈參與者眾多；工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)蘊(yùn)含巨大經(jīng)濟(jì)價(jià)值，我國占據(jù)有利優(yōu)勢，但還需要較長時(shí)間發(fā)展和培育。
■ 業(yè)務(wù)建議：感知層重點(diǎn)關(guān)注MEMS工藝相關(guān)的傳感器企業(yè)；網(wǎng)絡(luò)層將帶來無線模組頭部企業(yè)以及電信運(yùn)營商的合作機(jī)會；智能家居行業(yè)家電廠商和高成長性初創(chuàng)企業(yè)具備合作機(jī)會；車聯(lián)網(wǎng)建議關(guān)注汽車廠商和上游零部件廠商、車規(guī)級模組生產(chǎn)商以及在導(dǎo)航、娛樂、數(shù)據(jù)、內(nèi)容等領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。
■ 風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、投資并購風(fēng)險(xiǎn)、國家政策變動風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)。
在網(wǎng)絡(luò)即時(shí)通信得以深遠(yuǎn)發(fā)展的今天，信息化社會對通信的要求已經(jīng)不再局限于人與人之間的通信，隨著傳感技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的成熟使人與物、物與物之間的通信成為可能，從而催生了“物聯(lián)網(wǎng)”的概念。
物聯(lián)網(wǎng)(Internet of Things，簡稱 IoT)指的是通過射頻識別、紅外感應(yīng)器等信息傳感設(shè)備，按約定的協(xié)議，把任何物品與互聯(lián)網(wǎng)相連，進(jìn)行信息交換和通信，從而實(shí)現(xiàn)對物品的智能化識別、定位、跟蹤、監(jiān)控和管理。
物聯(lián)網(wǎng)本質(zhì)上是順應(yīng)了信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)過去五十年從云端向終端不斷擴(kuò)展的大邏輯，是“服務(wù)器->PC->筆記本->手機(jī)”演化規(guī)律的自然延伸，將能大幅擴(kuò)展信息技術(shù)在全社會的滲透率，提升全社會的信息化程度以及運(yùn)轉(zhuǎn)效率。
因此物聯(lián)網(wǎng)必將成為新一代信息技術(shù)的重要組成部分。
1.1物聯(lián)網(wǎng)根據(jù)技術(shù)架構(gòu)不同，可分為感知層、網(wǎng)絡(luò)層、應(yīng)用層
物聯(lián)網(wǎng)根據(jù)技術(shù)架構(gòu)不同，可分為三層，分別為感知層、網(wǎng)絡(luò)層和應(yīng)用層。
圖1：物聯(lián)網(wǎng)不同層級
資料來源：億歐智庫、招商銀行研究院
感知層是物聯(lián)網(wǎng)的底層，是物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用和發(fā)展的基礎(chǔ)，主要由基礎(chǔ)芯片、傳感器、射頻器件等構(gòu)成，負(fù)責(zé)信息的獲取；網(wǎng)絡(luò)層通過通信技術(shù)把感知層所得信息進(jìn)行高效傳輸，網(wǎng)絡(luò)層的關(guān)鍵技術(shù)，是物與物之間的通信技術(shù)，包括有線傳輸和無線傳輸，其中無線傳輸是物聯(lián)網(wǎng)的主要應(yīng)用；應(yīng)用層則是將物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用到各行各業(yè)中。
1.2國內(nèi)市場規(guī)模將突破2萬億，復(fù)合增長率達(dá)24%
物聯(lián)網(wǎng)演變的核心邏輯是：從計(jì)算機(jī)互連，到人與人互連，再到所有物品互聯(lián)互通的“萬物互連”。物聯(lián)網(wǎng)市場的規(guī)模取決于物聯(lián)網(wǎng)終端的數(shù)量，相比互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的終端數(shù)量更加龐大。
從全球看，根據(jù) Gartner 發(fā)布的數(shù)據(jù)及預(yù)測，2017 年全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備達(dá)到 83.81 億臺，物聯(lián)網(wǎng)終端市場規(guī)模達(dá)到 1.69 萬億美元，預(yù)計(jì) 2020 年全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量將達(dá) 204.12億臺，物聯(lián)網(wǎng)終端市場規(guī)模將達(dá)到2.93萬億美元，保持年均25-30%的高速增長。
圖2：物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接數(shù)量
資料來源：Gartner、招商銀行研究院
圖3：物聯(lián)網(wǎng)終端市場規(guī)模
資料來源：Gartner、招商銀行研究院
從國內(nèi)看，全國物聯(lián)網(wǎng)近幾年保持較高的增長速度,“十二五”期間年復(fù)合增長率達(dá)到25％。“十三五”以來，我國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，到2018年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到1.43萬億元。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，全國物聯(lián)網(wǎng)終端用戶已達(dá)4.65億戶。未來物聯(lián)網(wǎng)市場上漲空間可觀，預(yù)計(jì)2020年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將突破2萬億，“十三五”期間年均復(fù)合增長率達(dá)24%。
圖4：國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模
資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、招商銀行研究院
1.3三大因素驅(qū)動物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展
全球物聯(lián)網(wǎng)正在進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)和規(guī)?；l(fā)展的階段，主要受以下三大因素驅(qū)動：
核心技術(shù)突破是物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的最直接因素
物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的主要技術(shù)主要是連接和計(jì)算。連接需要相關(guān)的通信技術(shù)，隨著局域網(wǎng)、低功耗廣域網(wǎng)、5G等通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)商用化進(jìn)程不斷加速，為物聯(lián)網(wǎng)提供泛在連接能力，物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施迅速完善，互聯(lián)效率不斷提升，助力開拓下游新的應(yīng)用場景；其次，云計(jì)算的普及為物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展提供了基礎(chǔ)，模組智能化集成化持續(xù)進(jìn)步，自帶算法的智能模組成為標(biāo)配，傳感器、MCU 和無線通信模塊三合一的單芯片集成的 32 位 MVU+開始成為大趨勢，進(jìn)一步降低了模組的功耗和體積，提高了智能和安全性。同時(shí)信息處理技術(shù)不斷突破，大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)不斷注入物聯(lián)網(wǎng)，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)的價(jià)值。根據(jù)Gartner 發(fā)布的新興技術(shù)成熟度曲線，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展已到達(dá)成熟度曲線頂點(diǎn)。
圖5：新興技術(shù)成熟曲線
資料來源：Gartner、招商銀行研究院
必要成本下降使物聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模部署成為可能
根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)顯示，相比 10 年前，傳感器價(jià)格下降了54%，聯(lián)網(wǎng)處理器價(jià)格下降了98%，帶寬價(jià)格下降了97%，從全球看，同樣存在傳感器、帶寬價(jià)格大幅下降趨勢。
圖6：全球傳感器價(jià)格持續(xù)下降
資料來源：IC Insights、招商銀行研究院
圖7：全球商用帶寬成本大幅下降
資料來源：TeleGeography、招商銀行研究院
國家戰(zhàn)略布局提供保駕護(hù)航
從國際層面看，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)具備戰(zhàn)略性地位，各國政府大力推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。由于物聯(lián)網(wǎng)將對生產(chǎn)力帶來變革性影響，以及其間接對政治、文化、經(jīng)濟(jì)的推動性作用，各國政府在國家層面都高度重視，分別在研發(fā)投入、稅收減免、標(biāo)準(zhǔn)制定、示范應(yīng)用等方面進(jìn)行政策推動。（詳見附錄1）
從國內(nèi)情況看，2010 年，物聯(lián)網(wǎng)首次寫入政府工作報(bào)告。近年來，政府出臺的相關(guān)法規(guī)政策不斷加強(qiáng)對物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)和支持，主要體現(xiàn)在促進(jìn)行業(yè)技術(shù)的升級進(jìn)步、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)資源配置、增強(qiáng)政府財(cái)稅支撐和扶持企業(yè)發(fā)展等方面。其中，工信部發(fā)布的《信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃物聯(lián)網(wǎng)分冊（2016-2020年）》明確指出我國物聯(lián)網(wǎng)加速進(jìn)入“跨界融合、集成創(chuàng)新和規(guī)模化發(fā)展”的新階段，提出強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局、完善技術(shù)創(chuàng)新體系、完善標(biāo)準(zhǔn)體系、推進(jìn)規(guī)模應(yīng)用、完善公共服務(wù)體系、提升安全保障能力等六大重點(diǎn)任務(wù)，為我國未來 5 年物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明了方向。（詳見附錄2）
感知層的主要功能是采集和捕獲外界環(huán)境或物品的狀態(tài)信息，相當(dāng)于人的皮膚和五官，具有感知功能和獲取信息的能力。主要包括各類基礎(chǔ)芯片、傳感器、射頻識別技術(shù)、二維碼技術(shù)、藍(lán)牙技術(shù)等。
2.1傳感器市場空間最大，2021年將突破2000億元
傳感器是一類將環(huán)境中的自然信號轉(zhuǎn)換為電信號的半導(dǎo)體器件，以滿足信息的傳輸、處理、存儲、顯示、記錄和控制等要求，一般由敏感元件、轉(zhuǎn)換元件和變換電路三部分組成。傳感器用途廣泛、品類繁多，傳感器按其工作方式，可分為物理傳感器、化學(xué)傳感器和生物傳感器;根據(jù)其基本感知功能可分為熱敏元件、光敏元件、氣敏元件、力敏元件、磁敏元件、濕敏元件、聲敏元 件、放射線敏感元件、色敏元件和味敏元件等十大類。
據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)顯示，近年來中國傳感器市場規(guī)模保持較快增長，2018年達(dá)到1472億元，同比增長13.2%，近5年均保持兩位數(shù)的增長率。預(yù)測未來五年年均復(fù)合增長率約為12.66%，2021年將突破2000億元。
圖8：我國傳感器市場規(guī)模
資料來源：中國信通院、招商銀行研究院
2.2 MEMS是傳感器核心技術(shù)，引領(lǐng)未來發(fā)展趨勢
傳感器的未來趨勢將是基于MEMS（微型電子機(jī)械系統(tǒng)，Micro Electromechanical System）的智能傳感器。MEMS是一種把微型機(jī)械元件與電子電路集成在同一顆芯片上的半導(dǎo)體技術(shù)，尺寸在1微米到100微米量級。
MEMS繼承了集成電路的先進(jìn)制造工藝，相比傳統(tǒng)產(chǎn)品，具有微型化、成本低、效能高、可大批量生產(chǎn)等優(yōu)勢，產(chǎn)能高，良品率高。微米量級的特征尺寸使MEMS傳感器可以輕松勝任某些傳統(tǒng)機(jī)械傳感器所不能實(shí)現(xiàn)的功能，是微型傳感器的主力軍，正加速應(yīng)用于大眾生活及工業(yè)生產(chǎn)的各個(gè)方面。
圖9：傳統(tǒng)傳感器與mems的對比
資料來源：華辰產(chǎn)業(yè)研究院、招商銀行研究院
根據(jù)賽迪顧問相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，受益于消費(fèi)電子、汽車電子、醫(yī)療電子、光通信、工業(yè)控制等多個(gè)市場的高速成長，MEMS行業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，全球和中國市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，中國已成為全球MEMS市場發(fā)展最快的地區(qū)，2018年中國MEMS整體規(guī)模達(dá)到504.3億元，預(yù)計(jì)到2021年將達(dá)到851.1億元。
圖10：2016-2021年全球MEMS市場規(guī)模及預(yù)測
資料來源：賽迪顧問、招商銀行研究院
圖11：2016-2021年中國MEMS市場規(guī)模及預(yù)測
資料來源：賽迪顧問、招商銀行研究院
2.3 國內(nèi)MEMS產(chǎn)業(yè)資源主要集中在長三角地區(qū)
2018年MEMS傳感器制造企業(yè)大約有200家，多為初創(chuàng)型企業(yè),主要集中在長三角地區(qū)，企業(yè)數(shù)量占比超50%，其中江蘇省占比接近30%，這主要得益于長三角具有良好的集成電路產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，硅基MEMS研發(fā)及代工生產(chǎn)線資源較多，產(chǎn)業(yè)鏈完整，涵蓋設(shè)計(jì)、代工和封測的重點(diǎn)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)區(qū)域格局也逐漸形成以北京、上海、深圳和西安等中心城市為主的區(qū)域空間布局。
表1：我國傳感器產(chǎn)業(yè)布局
資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、招商銀行研究院
2.4壓力傳感器占據(jù)最大市場份額
根據(jù)賽迪顧問相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，不管是全球范圍或是國內(nèi)市場，壓力傳感器均占據(jù)最大市場份額，分別達(dá)到21%和23.3%，主要是受益于工業(yè)與消費(fèi)等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，其次為慣性傳感器、麥克風(fēng)MEMS等產(chǎn)品領(lǐng)域。
圖12：2018年全球MEMS各產(chǎn)品市場占比
資料來源：賽迪顧問、招商銀行研究院
圖13：2018年中國MEMS各產(chǎn)品市場占比
資料來源：賽迪顧問、招商銀行研究院
網(wǎng)絡(luò)層負(fù)責(zé)傳遞和處理感知層獲取的信息，包括通信技術(shù)以及連接通信技術(shù)的模組。
3.1無線模組是連接物聯(lián)網(wǎng)感知層和網(wǎng)絡(luò)層的關(guān)鍵環(huán)節(jié)
無線模組是將芯片、存儲器、功能器件等集成在一塊線路板上，并提供標(biāo)準(zhǔn)接口的功能模塊，各類終端借助無線模組可以實(shí)現(xiàn)通信或定位功能。無線模組按功能分為“通信模組”與“定位模組”，相對而言，通信模組的應(yīng)用范圍更廣。通信模組包括蜂窩類通信模組(2/3/4/5G/NB-IoT等)和非蜂窩類通信模組(WiFi/藍(lán)牙/LoRa等)。
無線模組是連接物聯(lián)網(wǎng)感知層和網(wǎng)絡(luò)層的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用過程中，幾乎每增加一個(gè)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)，將增加1-2個(gè)無線模組，無線模組是實(shí)現(xiàn)萬物相連的硬件基礎(chǔ)，具有不可替代性，據(jù)國信證券估算，市場空間有望在2022年達(dá)到400億元。
無線模組兼具標(biāo)準(zhǔn)化和定制化，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于基礎(chǔ)核心地位
無線模組產(chǎn)業(yè)鏈的上游為基帶芯片、射頻芯片、存儲芯片等基礎(chǔ)芯片以及電容電阻等其他生產(chǎn)原材料，下游是分散的各個(gè)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域，往往通過項(xiàng)目集成方或經(jīng)銷代銷流向各個(gè)領(lǐng)域。中游模組供應(yīng)商一般是自己采購上游材料，并負(fù)責(zé)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，也有一些公司將生產(chǎn)外包給加工廠。
圖14：無線模組產(chǎn)業(yè)鏈
資料來源：招商銀行研究院
無線模組具有技術(shù)門檻和客戶門檻，兼具標(biāo)準(zhǔn)化和定制化，具體表現(xiàn)在：一是無線模組需對多種芯片、器件進(jìn)行再設(shè)計(jì)和集成，需考慮多種通信協(xié)議/制式、體積、功耗、特殊工藝等；二是無線模組需滿足不同客戶、不同應(yīng)用場景的特定需求，這就決定了上游芯片廠商涉足太深不經(jīng)濟(jì)，下游客戶自行研發(fā)有難度，因此無線模組在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心基礎(chǔ)地位。
無線模組形成國際與國內(nèi)第一梯隊(duì)引領(lǐng)，國內(nèi)第二梯隊(duì)逐步壯大的競爭格局，國內(nèi)有望誕生全球龍頭
全球通信模組參與者大體可分為三個(gè)梯隊(duì)，第一梯隊(duì)以國外企業(yè)為主，中國只有移遠(yuǎn)通信一家進(jìn)入到第一梯隊(duì)，是國內(nèi)無線通信模組龍頭企業(yè)，2018年出貨量市占率全球第一，全球市場占有率達(dá)25%，2019年7月成功IPO，發(fā)展前景較好。國內(nèi)企業(yè)大多集中在第二梯隊(duì)，包括日海智能（芯訊通）、廣和通、有方科技、高新興（中興物聯(lián)）等在一些特定行業(yè)具有較強(qiáng)競爭力的企業(yè)，第三梯隊(duì)則多為中小廠商?？傮w看，市場競爭集中度已較高，第一梯隊(duì)+第二梯隊(duì)近10家企業(yè)幾乎占據(jù)了80%-90%的市場份額。
隨著國產(chǎn)通信模組廠商的崛起，全球行業(yè)格局還有可能進(jìn)一步改變。國產(chǎn)通信模組具有成本優(yōu)勢（國外廠商毛利率在30%左右，國內(nèi)廠商大多在15%-25%，整體毛利率偏低），具有較大國產(chǎn)替代空間，有望誕生全球龍頭。
圖15：無線通信模組收入
資料來源：wind、招商銀行研究院
無線通信模組國內(nèi)競爭激烈，毛利率偏低，企業(yè)需具備一定市場規(guī)模，占據(jù)更大市場份額，才能獲得更低成本，建立市場競爭力，因此，第一梯隊(duì)和第二梯隊(duì)具有較強(qiáng)競爭力的企業(yè)為我行重點(diǎn)營銷對象，第三梯隊(duì)企業(yè)整體規(guī)模偏小，但個(gè)別有望突圍，營收增長較快企業(yè)值得培育。
5G商用，推動物聯(lián)網(wǎng)更快發(fā)展
網(wǎng)絡(luò)層的關(guān)鍵技術(shù)，是物與物之間的通信技術(shù),現(xiàn)有物聯(lián)網(wǎng)無線通信技術(shù)按傳輸距離不同，可分為局域網(wǎng)和廣域網(wǎng)，局域網(wǎng)是指以Zigbee、WiFi、藍(lán)牙等為代表的短距離傳輸技術(shù);廣域網(wǎng)是包括蜂窩通信技術(shù)2G/3G/4G及LPWA(低功率廣域網(wǎng))技術(shù)LoRa，Sigfox、eMTC、NB-IOT等遠(yuǎn)距離技術(shù)。
在近距離的物聯(lián)網(wǎng)通信中，主要應(yīng)用藍(lán)牙、Wifi、Zigbee等局域通信技術(shù);在遠(yuǎn)距離通信中，高速率的業(yè)務(wù)采用 3G/4G/5G(eMBB)等，低速率的業(yè)務(wù)通過 LPWA 技術(shù)來降低成本和延長續(xù)航時(shí)間。根據(jù)麥肯錫咨詢所調(diào)研的數(shù)據(jù)來看，全球物聯(lián)網(wǎng)市場有大約60%以上都屬于低速率業(yè)務(wù)，因此，LPWA技術(shù)是物聯(lián)網(wǎng)主要應(yīng)用方向。
LPWAN是一種滿足物聯(lián)網(wǎng)中遠(yuǎn)距離通信和低功耗需求的通信技術(shù)，可分為授權(quán)頻譜和非授權(quán)頻譜技術(shù)，其中，非授權(quán)頻譜技術(shù)（LoRa、SigFox）由于頻譜共享的限制，只能區(qū)域小范圍使用，授權(quán)頻譜技術(shù)（NB-IoT和eMTC）隨著全球逐步部署，已經(jīng)初步具備規(guī)模效應(yīng)。截止2019年9月，全球有57個(gè)國家至少114個(gè)運(yùn)營商部署了NB-IoT或eMTC，有72個(gè)國家的153家運(yùn)營商在積極投資NB-IoT網(wǎng)絡(luò)。
5G是一個(gè)包含各種頻段和通信技術(shù)的異構(gòu)結(jié)構(gòu)，5G的三大應(yīng)用場景“增強(qiáng)型移動寬帶（eMBB）、海量物聯(lián)（mMTC）、超高可靠低時(shí)延（uRLLC）”中，后兩個(gè)場景都指向了萬物互聯(lián)，其具有更高速率、更多連接、更低時(shí)延、更高可控，將賦能萬物智聯(lián)。2018年6月，5G標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)，開始進(jìn)入商用階段，全球運(yùn)營商大規(guī)模部署；2019年6月，我國工信部正式向中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、中國廣電發(fā)放5G商用牌照，國內(nèi)進(jìn)入5G商用元年；2019年7月，3GPP(3G技術(shù)規(guī)范機(jī)構(gòu)) 已經(jīng)把當(dāng)下比較熱的 NB-IoT技術(shù)定為5G技術(shù)之一，成為滿足5G大規(guī)模機(jī)器連接場景需求的主要技術(shù)手段。
5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)資金需求龐大，為我行切入運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)鏈合作提供機(jī)會
網(wǎng)絡(luò)層的建設(shè)離不開大量基站的鋪設(shè)， 5G基站是專門提供5G網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的公用移動通信基站，目前5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入全面落實(shí)階段。
根據(jù)5G標(biāo)準(zhǔn)的制定日程以及基礎(chǔ)建設(shè)的流程，5G建設(shè)周期可以按先后順序分為規(guī)劃期、建設(shè)期和應(yīng)用期。
圖16：5G建設(shè)周期
資料來源：國泰君安國際、招商銀行研究院
從5G建設(shè)的產(chǎn)業(yè)鏈看，三大運(yùn)營商在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)核心主導(dǎo)地位，貫穿建設(shè)的三個(gè)階段，具有壟斷性地位，話語權(quán)強(qiáng)；運(yùn)營商的上游設(shè)備供應(yīng)商相對分散，可分為天線設(shè)備、傳輸設(shè)備、終端設(shè)備等，總體來說，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對弱勢地位，基本需要通過招投標(biāo)才能進(jìn)入到三大運(yùn)營商的供應(yīng)商名單內(nèi)，三大運(yùn)營商制定了規(guī)范的集采招標(biāo)制度，該制度使得規(guī)模占優(yōu)和具備成功投標(biāo)經(jīng)驗(yàn)的供應(yīng)商具備中標(biāo)優(yōu)勢，因此，上游供應(yīng)商需具備規(guī)模和客戶資源壁壘，才能搶占一定市場份額，而大量基站的建設(shè)，將給上游供應(yīng)商帶來較大市場空間。
5G基站的建設(shè)，三大運(yùn)營商面臨較大資金壓力。一方面，5G投資金額大，根據(jù)公開渠道統(tǒng)計(jì)，中國移動將在今年建設(shè)5萬個(gè)5G基站，中國聯(lián)通將在今年建設(shè)5萬個(gè)基站，中國電信業(yè)預(yù)計(jì)建設(shè)4萬個(gè)基站，合計(jì)到2019年底國內(nèi)將建成約14萬個(gè)5G基站。相對4G網(wǎng)絡(luò)，5G無線基站設(shè)備單價(jià)高，5G頻率高使得站址更密集、新增站址難度大，5G大帶寬對傳輸網(wǎng)絡(luò)的需求大，因此5G網(wǎng)絡(luò)的投資成本將巨增。根據(jù)三大運(yùn)營商公布的2019年半年報(bào)，全年5G投資預(yù)算共計(jì)410億元，超過年初規(guī)劃，可見資金投入較大。
另一方面，“提速降費(fèi)”擠壓運(yùn)營商利潤，加劇5G投資壓力?！疤崴俳蒂M(fèi)”是國家對三大電信運(yùn)營商提出的“提高網(wǎng)速、降低資費(fèi)”的改革，據(jù)國資委數(shù)據(jù)顯示，中國電信、中國聯(lián)通、中國移動提前超額完成提速降費(fèi)專項(xiàng)任務(wù)，2018年全年累計(jì)讓利超過1200億元。提速降費(fèi)為消費(fèi)者和企業(yè)帶來了實(shí)惠，同時(shí)也給三大運(yùn)營商帶來巨大的資本支出壓力。
表2：三大運(yùn)營商2019年上半年財(cái)報(bào)
資料來源：公司半年報(bào)、招商銀行研究院
綜上，國內(nèi)三大運(yùn)營商在5G建設(shè)中具有壟斷性地位，運(yùn)營商以往多通過股權(quán)、定向增發(fā)等方式進(jìn)行融資，對傳統(tǒng)信貸需求不明顯，但鑒于5G建設(shè)大規(guī)模的投入使運(yùn)營商面臨較大資金壓力，未來不排除會通過銀行進(jìn)行融資，具有一定合作空間；其次，隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和應(yīng)用推廣進(jìn)入全面實(shí)施階段，運(yùn)營商對上游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及采購?fù)度肟焖贁U(kuò)大，為我行切入運(yùn)營商企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)合作帶來契機(jī)。上游客群龐大、合作穩(wěn)定且融資需求旺盛，是優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈目標(biāo)客群，我行可提供基于供應(yīng)商與運(yùn)營商的訂單或訂單項(xiàng)下應(yīng)收賬款提供融資服務(wù)。
4．應(yīng)用層市場空間最大，智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)是主戰(zhàn)場
物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用層可分為三大主線：面向需求側(cè)的消費(fèi)性物聯(lián)網(wǎng)、面向供給側(cè)的生產(chǎn)性物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)。
表 3：物聯(lián)網(wǎng)三大應(yīng)用主線
資料來源：中國信通院、招商銀行研究院
其中生產(chǎn)性物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市物聯(lián)網(wǎng)又合并稱為產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)，據(jù) GSMA Intelligence 預(yù)測，從2017年到2025年，產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將實(shí)現(xiàn)4.7倍的增長，消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將實(shí)現(xiàn)2.5倍的增長。
圖17：產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)連接增長對比
資料來源：GSMA Intelligence、招商銀行研究院
4.1智能家居是物聯(lián)網(wǎng)的主戰(zhàn)場
智能家居是以家庭居住場景為載體，以物聯(lián)網(wǎng)為關(guān)鍵技術(shù)，融合自動控制技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、以及新興發(fā)展的大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等技術(shù)，將家電控制、環(huán)境監(jiān)控、影音娛樂、信息管理等功能有機(jī)結(jié)合，通過對家居設(shè)備線上集中管理，提供更安全、節(jié)能、便捷、舒適以及智能化的家庭生活場景。目前智能家居產(chǎn)品涵蓋智能照明燈、智能音箱、智能插座、智能開關(guān)等智能單品和掃地機(jī)器人、智能家電等智能設(shè)備。
智能家居行業(yè)發(fā)展方向首先連接智能家居單品，隨后走向不同單品之間的聯(lián)動，最后向智能家居系統(tǒng)平臺發(fā)展，進(jìn)行統(tǒng)一的運(yùn)營。當(dāng)前，爆款產(chǎn)品、設(shè)備聯(lián)動、語音交互三架引擎推動智能家居從單品智能化向智能聯(lián)動化演進(jìn)。
智能家居滲透率提升，市場規(guī)模有望突破五千億
根據(jù)Strategy Analytics最新發(fā)布的《2019年全球智能家居市場》研究報(bào)告預(yù)測，到2019年，消費(fèi)者在智能家居相關(guān)硬件、服務(wù)和安裝費(fèi)用上的支出將達(dá)到1030億美元（約合人民幣7340億元），并將以11％的復(fù)合年均增長率增長到2023年的1570億美元。
我國智能家居滲透率低、增速快，市場空間廣闊。根據(jù)中國信通院發(fā)布的《2018中國智能家居產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》顯示，我國智能家居市場滲透率僅為4.9%，而同期美國智能家居滲透率達(dá)32%，隨著近年來國家政策的鼓勵支持、行業(yè)技術(shù)的成熟發(fā)展，我國智能家居滲透率和整體行業(yè)規(guī)模正在快速提升，滲透率的提升將為智能家居市場規(guī)模增長提供強(qiáng)勁動力。艾瑞咨詢發(fā)布的《中國智能家居行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2018 年我國的智能家居市場達(dá)到千億規(guī)模，預(yù)計(jì)到 2020 年我國智能家居市場規(guī)模將達(dá)到 5,819.3 億元。
圖18：智能家居滲透率
資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、招商銀行研究院
圖19：中國智能家居市場規(guī)模
資料來源：艾瑞咨詢、招商銀行研究院
中游企業(yè)占據(jù)上下游整合優(yōu)勢，最有可能誕生行業(yè)龍頭
智能家居產(chǎn)業(yè)鏈從上中下游可劃分為技術(shù)與服務(wù)、智能家居廠商與平臺、銷售渠道與應(yīng)用場景。
圖20：智能家居產(chǎn)業(yè)鏈
資料來源：招商銀行研究院
上游技術(shù)層面，包括硬件支持與軟件技術(shù)。硬件支持可進(jìn)一步劃分為傳感器、無線模塊、芯片、材料等；系統(tǒng)及軟件支持可以劃分為通信技術(shù)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、操作系統(tǒng)、人工智能等技術(shù)。
中游包括智能家居設(shè)備生產(chǎn)廠商與平臺。智能家居主要玩家包括互聯(lián)網(wǎng)巨頭、傳統(tǒng)家電企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司，主要的產(chǎn)品包括娛樂系統(tǒng)、安防系統(tǒng)、開關(guān)控制系統(tǒng)、廚衛(wèi)家電系統(tǒng)、照明系統(tǒng)等。而平臺則提供了將各智能家居產(chǎn)品連接在一起的中介形態(tài)，如操作系統(tǒng)平臺、應(yīng)用平臺等。
下游涵蓋了各個(gè)銷售渠道以及最終用戶。智能家居的銷售渠道多種多樣，從是否聯(lián)網(wǎng)的角度可劃分為線上線下，從前裝與后裝的角度可劃分為房地產(chǎn)相關(guān)渠道與商超零售渠道。
總體看，中游企業(yè)具有供應(yīng)鏈整合能力，具備渠道銷售優(yōu)勢，未來以構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)模式布局智能家居領(lǐng)域，隨著行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，最有可能產(chǎn)生行業(yè)龍頭企業(yè)。
中游企業(yè)形成互聯(lián)網(wǎng)巨頭、傳統(tǒng)家電和3C企業(yè)、創(chuàng)業(yè)公司三大陣營的競爭格局
從產(chǎn)業(yè)鏈的分析可以看到，中游企業(yè)主要集中了幾類主力玩家：互聯(lián)網(wǎng)巨頭、傳統(tǒng)家電企業(yè)和創(chuàng)業(yè)公司，我們根據(jù)其在行業(yè)中的優(yōu)勢和地位，可分為三大陣營。
第一陣營是以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，實(shí)力雄厚，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和用戶流量方面具備優(yōu)勢，大多通過戰(zhàn)略投資來布局智能家居生態(tài)。
第二陣營是家電、3C等硬件企業(yè)。家電企業(yè)以格力、海爾、美的和TCL為代表， 3C企業(yè)則以兩大智能手機(jī)巨頭華為和小米為代表，兩者的共同特點(diǎn)是通過產(chǎn)品切入進(jìn)而構(gòu)建平臺，其目的在于構(gòu)建平臺生態(tài)系統(tǒng)。
第三陣營是以創(chuàng)業(yè)公司為主，根據(jù)專注的領(lǐng)域不同又可細(xì)分為兩類，其中一類是提供智能單品的玩家，以鹿客為代表，這類玩家瞄準(zhǔn)一類最剛需的智能家居單品，單點(diǎn)突破。另一類是提供全屋解決方案的玩家，以歐瑞博為代表，其不僅僅是售賣智能單品，同時(shí)具備全屋智能解決能力，從產(chǎn)品、渠道、服務(wù)構(gòu)建壁壘，具備較大市場競爭力。
表4：智能家居三大陣營
資料來源：招商銀行研究院
互聯(lián)網(wǎng)和手機(jī)巨頭企業(yè)實(shí)力雄厚，資金充足，對銀行資金需求不大，且同業(yè)競爭激烈，合作機(jī)會不大，可從戰(zhàn)略投資標(biāo)的切入合作；家電企業(yè)普遍具有一定品牌知名度和市場占有率，銷售渠道優(yōu)勢明顯，其為了打造具有市場競爭性產(chǎn)品，需要投入資金研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，或有資金需求，可適當(dāng)授信介入，同時(shí)在供應(yīng)鏈產(chǎn)品合作上具備空間,但要關(guān)注其資產(chǎn)負(fù)債率情況和經(jīng)營現(xiàn)金流，避免融資過度和經(jīng)營不善；而對于初創(chuàng)中小企業(yè)，其可能處于市場開拓期、成長期，資金需求大，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可適當(dāng)介入細(xì)分領(lǐng)域高成長性企業(yè)，如初創(chuàng)公司歐瑞博，2018年歐瑞博營收突破1.8億，同比增長125%，增長速度快速，2019年獲得美的置業(yè)和紅星美凱龍1.3億元C輪戰(zhàn)略投資，估值15億，發(fā)展前景較好。
4.2車聯(lián)網(wǎng)有望受益最快
車聯(lián)網(wǎng)（V2X）是物聯(lián)網(wǎng)在智能交通領(lǐng)域的運(yùn)用，它借助新一代信息和通信技術(shù)，實(shí)現(xiàn)車內(nèi)、車與車、車與路、車與人、車與服務(wù)平臺的全方位網(wǎng)絡(luò)連接，提升汽車智能化水平和自動駕駛能力，構(gòu)建汽車和交通服務(wù)新業(yè)態(tài)，從而提高交通效率，改善汽車駕乘感受， 為用戶提供智能、舒適、安全、節(jié)能、高效的綜合服務(wù)。
汽車行業(yè)由于本身處于技術(shù)突破和轉(zhuǎn)型階段，有望在物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展中率先受益。車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程僅有短短十年：2010 年車聯(lián)網(wǎng)開始發(fā)展;2012年出現(xiàn)以安保為主的安吉星，是車聯(lián)網(wǎng)在最初的應(yīng)用;2013 年到 2015 年市場發(fā)展雜亂，大多數(shù)公司集中在手機(jī)互聯(lián)、OBD、汽車后裝市場;2016 年到 2018 年，開始有汽車公司、互聯(lián)網(wǎng)公司、專業(yè)語音和導(dǎo)航公司開始合作。
目前國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)智能系統(tǒng)處于發(fā)展的初級階段，大部分車輛仍處于輔助駕駛的層面，主要功能是進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)輔助信息交互，下一步將朝著部分自動駕駛層面演進(jìn)，在信息交互的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)協(xié)同感知。
市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到4500億元，國家政策陸續(xù)出臺
在5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、汽車電子普及、電動汽車快速發(fā)展的三大基礎(chǔ)上，車聯(lián)網(wǎng)市場呈現(xiàn)快速發(fā)展趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年年底，我國汽車保有量達(dá)2.4億輛，同比增長10.51%，假設(shè)至2020年汽車保有量以10%的增速增長，預(yù)測2020年我過汽車保有量將達(dá)到3億。假設(shè)到2020年車聯(lián)網(wǎng)滲透率達(dá)到30%，則2020年我國車聯(lián)網(wǎng)數(shù)量將達(dá)到9000萬輛，以每輛車5000元的硬件+軟件產(chǎn)品價(jià)格來估算，車聯(lián)網(wǎng)市場將達(dá)到4500億規(guī)模。
從政策層面看，國家已經(jīng)將發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)作為“互聯(lián)網(wǎng)+”和人工智能在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中應(yīng)用的重要方面，并將智能網(wǎng)聯(lián)汽車作為汽車產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)型方向之一。國務(wù)院在《中國制造 2025》、《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+” 行動的指導(dǎo)意見》、《關(guān)于印發(fā)新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃的通知》等重要政策均提出大力發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)。（詳見附錄3）
產(chǎn)業(yè)參與者眾多，關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)
車聯(lián)網(wǎng)涉及的參與者眾多，上游包括各類元器件設(shè)備制造商；中游主要包括終端設(shè)備制造、汽車生產(chǎn)商和軟件開發(fā)商；下游包括TSP(汽車遠(yuǎn)程服務(wù)提供商)、系統(tǒng)集成商、內(nèi)容服務(wù)提供商和移動通信運(yùn)營商。
圖21：車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈
資料來源：招商銀行研究院
從產(chǎn)業(yè)鏈整體來看，參與者涵蓋兩大領(lǐng)域：制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。
制造領(lǐng)域中，汽車生產(chǎn)商作為終端、軟件、服務(wù)的集成者，在產(chǎn)業(yè)鏈上具有較大話語權(quán)。通信芯片和通信模組由于涉及通信技術(shù)，技術(shù)門檻高，主要參與者都是行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，如華為、中興和國外的高通、英特爾等。
服務(wù)領(lǐng)域，通信運(yùn)營商以中國移動、中國聯(lián)通和中國電信為主，信息服務(wù)提供商包括傳統(tǒng)TSP供應(yīng)商如安吉星以及信息、內(nèi)容服務(wù)提供商等初創(chuàng)企業(yè)。TSP（汽車遠(yuǎn)程服務(wù)提供商）是車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，統(tǒng)籌整合產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的參與者，為整車廠打造車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，內(nèi)容涵蓋TSP服務(wù)平臺、呼叫中心、數(shù)據(jù)中心與云平臺等，但目前盈利模式不清晰、平臺需要規(guī)模效應(yīng)等因素導(dǎo)致大部分企業(yè)仍在摸索中。
從產(chǎn)業(yè)鏈的分析來看，建議關(guān)注汽車廠商在車聯(lián)網(wǎng)的布局，上游零部件廠商在車載智能終端具有強(qiáng)勢地位，可重點(diǎn)關(guān)注語音識別、手勢控制等新興核心技術(shù)有應(yīng)用的供應(yīng)商；車規(guī)級模組技術(shù)壁壘高，關(guān)注行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)如高新興。信息服務(wù)對規(guī)?；筝^高，在導(dǎo)航、娛樂、數(shù)據(jù)、內(nèi)容等方面可關(guān)注業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，如車載導(dǎo)航地圖提供商領(lǐng)先企業(yè)四維圖新、高德、易圖通等企業(yè)，以及智能系統(tǒng)運(yùn)營商如斑馬網(wǎng)絡(luò)。
4.3 工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)需求迫切，蘊(yùn)含巨大經(jīng)濟(jì)價(jià)值,但仍需較長時(shí)間發(fā)展和培育
工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)指的是物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在工業(yè)中的應(yīng)用，將具有感知、監(jiān)控能力的各類采集或控制傳感或控制器以及泛在技術(shù)、移動通信、智能分析等技術(shù)不斷融入到工業(yè)生產(chǎn)過程各個(gè)環(huán)節(jié)，從而大幅提高制造效率，改善產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本和資源消耗，最終實(shí)現(xiàn)將傳統(tǒng)工業(yè)提升到智能化的新階段。工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)是中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，將對企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營和管理模式帶來深刻變革，與《中國制造2025》的主攻方向“智能制造”高度契合。
中國在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展中占據(jù)有利地位，首先中國是全球制造業(yè)GDP第一大國，是工業(yè)4.0最大的應(yīng)用市場，其次，中國第二產(chǎn)業(yè)占比高， IT行業(yè)僅次于美國，是唯一在工業(yè)和IT行業(yè)均具有優(yōu)勢的國家。
圖22：2017年全球主要國家制造業(yè)GDP及占比
資料來源：Wind，招商銀行研究院
圖23：2018年中美產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較
資料來源：Wind，招商銀行研究院
根據(jù) GE 的 1%理論，對于具有龐大規(guī)模的工業(yè)領(lǐng)域，在效率和成本方面微小的提升都會帶來巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。如在電力領(lǐng)域，若是 IIoT 能夠幫助行業(yè)節(jié)約 1%的燃料，那么它將創(chuàng)造 660 億美元的價(jià)值。
圖24：工業(yè)數(shù)字化效率提高1%的效果估算
資料來源：GE、招商銀行研究院
5G技術(shù)有望解決工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通問題。互聯(lián)互通是工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的關(guān)鍵問題，由工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)圖可見，無線網(wǎng)絡(luò)可將生產(chǎn)系統(tǒng)相關(guān)數(shù)據(jù)傳輸?shù)剿接性?企業(yè)專網(wǎng)或者互聯(lián)網(wǎng)中，具有重要作用。網(wǎng)絡(luò)連接技術(shù)的發(fā)展為工業(yè)轉(zhuǎn)型提供了強(qiáng)有力的技術(shù)支撐，5G技術(shù)廣覆蓋、大連接、低功耗、低成本等特點(diǎn)有望解決工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通問題，推進(jìn)工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。
圖25：工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)
資料來源：中國電子技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化研究院、招商銀行研究院
雖然現(xiàn)有的多種通信技術(shù)可以在一定程度上解決工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通的問題，但工業(yè)控制網(wǎng)絡(luò)的開放性和兼容性仍有待解決，且尚不存在一種被廣泛認(rèn)可的一體化解決方案，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的需求迫切，但仍需要較長時(shí)間的發(fā)展和培育。
5．業(yè)務(wù)建議
（如需本部分內(nèi)容，請參照文末聯(lián)系方式聯(lián)系研究院）
6．風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)：物聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)仍需探索的新興事物，其架構(gòu)的實(shí)現(xiàn)需要連接大量物品并獲得數(shù)據(jù)，將會產(chǎn)生海量的全新數(shù)據(jù)，可能孕育大量的新產(chǎn)品以及新的商業(yè)模式。因此行業(yè)的發(fā)展依賴于技術(shù)的不斷進(jìn)步和創(chuàng)新，由此就帶來了兩個(gè)層面的風(fēng)險(xiǎn)：
行業(yè)整體技術(shù)創(chuàng)新速度不及預(yù)期，如網(wǎng)絡(luò)、終端技術(shù)達(dá)不到應(yīng)用要求，則可能造成下游需求低于預(yù)期，造成行業(yè)整體發(fā)展不及預(yù)期。
特定公司未能合理預(yù)測相關(guān)技術(shù)發(fā)展趨勢，并應(yīng)用到自身的設(shè)計(jì)和產(chǎn)品，則可能在激烈的市場競爭中逐步落后。
（2）投資并購風(fēng)險(xiǎn)：物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)資本市場運(yùn)作較多，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，相關(guān)公司未來可能實(shí)施新的并購重組或投資，以提高產(chǎn)業(yè)鏈及業(yè)務(wù)拓展效率，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。如果將來選擇的投資并購標(biāo)的不恰當(dāng)、核心團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)不利變動，或者投資并購后未能做好資源和業(yè)務(wù)整合，將存在并購?fù)顿Y的目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)或者不能完全實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
（3）國家政策變動風(fēng)險(xiǎn)：物聯(lián)網(wǎng)的有序繁榮發(fā)展需要多層次的關(guān)鍵技術(shù)和政策配合，發(fā)展初期更多依賴政策驅(qū)動，人工智能技術(shù)、智能傳感器技術(shù)、通信標(biāo)準(zhǔn)落地等都需要政府推動扶持。當(dāng)前我國對物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展大力支持，但未來也存在政策變動的風(fēng)險(xiǎn)。
（4）宏觀經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)。物聯(lián)網(wǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)又一定的相關(guān)性，如果宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、投資縮緊，對行業(yè)的發(fā)展存在不利影響。
附錄 1 各國競相發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)
資料來源：招商證券、招商銀行研究院
附錄 2 我國物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)法規(guī)政策
資料來源：招商證券、招商銀行研究院
附錄3我國車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)法規(guī)政策
資料來源：東興證券、招商銀行研究院
