公司依托國家戰(zhàn)略,憑強大實體資源加速轉型,打造一個線上線下融合、誠信可靠的B2R 內(nèi)外貿(mào)流通大平臺,并通過金融、物流、數(shù)據(jù)等變現(xiàn),構建萬億級交易額流轉的閉環(huán)生態(tài)圈。

公司地處浙江腹地,專業(yè)經(jīng)營小商品批發(fā)市場20余載,有龐大的產(chǎn)業(yè)集群支撐,有總建面400多萬平的實體市場,有7-8萬家高質(zhì)量的商戶資源,有完善的產(chǎn)業(yè)配套服務體系,商品遠銷全球218個國家和地區(qū),年交易額4000、5000千億,是名副其實的“世界超市”,資源稟賦非常強大。

公司充分受益義烏國際貿(mào)易改革和跨境電商紅利,堅定踐行“互聯(lián)網(wǎng)+”,深度融合“一帶一路”,正開展跨境出口和進口B2B 電商,站在風口,精準卡位,將獲得來自中央及地方政府的各種資源,國運上升大勢,轉型創(chuàng)新大潮,公司正迎來再創(chuàng)輝煌的最好歷史機遇。

集中資源:優(yōu)化業(yè)務結構,兌現(xiàn)存量價值。公司有望通過租金市場化兌現(xiàn)存量商鋪價值,剝離非核心資產(chǎn)(如地產(chǎn))以集中資源支持“互聯(lián)網(wǎng)+”轉型,創(chuàng)新體制機制,構建線上線下融合、有誠信保障的B2R 內(nèi)外貿(mào)流通大平臺,同時打造互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈、物流服務體系等以變現(xiàn)價值。短期公司將順“一帶一路”國家戰(zhàn)略和跨境電商大潮,著力出口和進口雙向跨境B2B 業(yè)務,并開展跨境供應鏈金融等服務。

優(yōu)化機制:借國企改革之機,改善治理激勵,引入資源,集聚人才。目前在良好的國企改革氛圍下,我們判斷公司也有機會實施引入戰(zhàn)略投資者、推行股權激勵及募集資金支持電商平臺轉型等綜合性的國企改革方案,從而實現(xiàn)治理和激勵結構改善,并聚合資源,加速轉型進程。上市公司層面,義烏國資當前持有55.8%的股權,而公司市值已由2014年6月時最低133億元漲至當前的903億元,大幅超過2010年509億元的歷史高點,從邏輯上已充分具備實施混合所有制改革的時機。

盈利預測與投資建議。預測2015-2017年EPS 分別0.13元、0.32元和0.49元,各增74%、140%和55%,其中主業(yè)EPS 各為0.1元、0.2元和0.3元;測算中長期市值空間2000億(電商平臺734億,實體1265億),維持“買入”評級。

不確定性因素。宏觀經(jīng)濟波動風險;租金市場化進程的不確定性;外延擴張低于預期的風險;義烏購發(fā)展的不確定性;地產(chǎn)項目銷售及確認的不確定性。