黑馬說：在這個階段，國家想要實體經濟升級換代，要實體經濟的商業(yè)模式轉型以提高幾乎所有的實體經濟行業(yè)。國家政策、宏觀經濟、公司發(fā)展和消費者需求，這幾件事重疊在一個窗口、一個時間緯度上，應該是我們歷史上沒有出現過的事情。從這個角度上來講，中國現在有一次非常難得的機會，應該是歷史上最好的一次。

口述|黑馬學院導師、IDG資本合伙人  李豐

整理|i黑馬  趙姝焱

5月27日，黑馬學院導師、IDG資本合伙人李豐來到黑馬成長營11期開營的課堂，從宏觀層面分析、對行業(yè)發(fā)展、資本市場和企業(yè)級服務所面臨的機遇與挑戰(zhàn)進行了深入闡釋。

一、實體經濟給了金融和資本市場機會

最近，國家方面提出"互聯網+"、"大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新"等等。金融市場和資本市場發(fā)展得非常好，錢從實體經濟出來，到了金融市場和資本市場。

什么說它是個歷史性機遇呢？

應該講，中國在過去若干年的改革開放和市場化經濟發(fā)展過程中和幾乎在絕大多數政策導向的過程中，是一些我稱之為"在受控環(huán)境下和受控體系下的政策"。換句話說，不管是金融市場開放、房地產市場開放、國企改制，還是30年前開放民營企業(yè)，包括開放外貿，過去若干個驅動力，基本上是被政府高度控制的行業(yè)體系打開給民營資本。

政府出這樣的政策，原因很簡單。我猜是因為現在實體經濟中大部分行業(yè)——無論是B2C還是B2B——的問題，可能不是行業(yè)中某些環(huán)節(jié)產業(yè)鏈的問題，而是幾乎大部分的產業(yè)和行業(yè)都需要系統(tǒng)性的提高效率，不是其中一個，而是其中一片。這對政府是有很大挑戰(zhàn)的，因為即使你有再多的錢，也很難拉得動其中的那么多環(huán)節(jié)。

它是中國很難得的行業(yè)需求。因為過去很多線下實體經濟行業(yè)的發(fā)展，經過過去若干年的開放，有了足夠的競爭性和足夠的市場化，但從效率管理和商業(yè)模式上都需要提升，或者都需要整體改變

企業(yè)面臨的問題是什么呢？

1.如果按現在這么鼓勵，"大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新"，我猜招人的方法越來越難。因為在政策刺激下，想創(chuàng)業(yè)的人越來越多。

2.整體市場中的新增勞動力水平和整體勞動力所占總人口的比例，都是在顯著降低的，這跟我們的國策有關。

3.得益于過去中國經濟的發(fā)展，帶來了生活水平的提高，但也帶來了勞動力成本的增加。

這三件事在同時發(fā)生：首先招人變得困難，可招的增量在變少，人力資源成本在上升。這也導致企業(yè)只能通過提高效率和商業(yè)模式創(chuàng)新、或提高科學技術的參與方式來解決競爭力的問題了。

二、中國消費者的需求是這個時代最大的風口

從消費者角度來講，什么叫中國的消費者需求？我以電子商務和線下零售業(yè)來解釋一下。

中國的線下零售業(yè)是落后于消費能力增長的。也就是說，那個時候有能力的用戶，也未必按照他的消費能力去滿足他的需求。現在中國有個現象，淘寶和京東上，賣得好的仍然是互聯網品牌，而不是傳統(tǒng)品牌。

我認為，是因為在中國零售行業(yè)中，品牌商的意識沒有趕上這樣的需求。美國的互聯網品牌，也是最近這兩三年才開始發(fā)展的。在原來的消費環(huán)境和商業(yè)環(huán)境中，中國的消費者和產品提供方，都沒有足夠的能力去分辨什么叫做好的服務、產品和消費，商家也沒有達到這個標準。

我投資了很多O2O里的C2C，這是我創(chuàng)造出來的概念。因為中國很多服務行業(yè)處于這樣的階段：

1.消費者有消費能力；

2.線下原來提供的解決方案不夠讓消費者滿意；

3.很多領域的消費者還不知道什么是好的服務；

所以我愿意去賭C2C。

金融行業(yè)也是一個道理。中國過去很多年的經濟快速發(fā)展，消費者的消費能力和消費欲望是有的。但原來銀行作為線下的解決方案，它所提供的金融產品和金融服務，未滿足消費者的需求，因此導致現在互聯網金融很厲害。所以，大部分消費者面對的行業(yè)，都是消費需求的驅動。

綜上：

在這個階段，國家想要實體經濟升級換代，要實體經濟的商業(yè)模式轉型以提高幾乎所有的實體經濟行業(yè)。這幾件事重疊在一個窗口、一個時間緯度上，應該是我們歷史上沒有出現過的事情。從這個角度上來講，中國現在有一次非常難得的機會，應該是歷史上最好的一次。

三、你的錢是聰明的 要找自己升值的方法

現在中國資本市場發(fā)展比較好。消費者從主觀上不愿意買那些大宗商品了，因為增值空間有限。此外，國家在開放性環(huán)境中，要提供政策以調動資源和社會資金，以解決整體產業(yè)升級在資金上的需求。資本市場和金融市場，是國家調動這些社會資金的有效方法。

從這個意義上來講，我們可以得出結論，國家一定不能讓資本市場不好，要不然調度的手段不好，所以資本市場一定會發(fā)展好。

中國的資本市場以前是受控的市場，老百姓原來的投資途徑是有限的，是受控的供給。在經濟學的供需關系中，可以認為它是買方市場。上市公司可以想辦法折騰這個錢，供需關系不是個市場化關系，所以沒有形成有效平衡。

如今，中國政府為了大幅度降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資成本，所以想辦法做了非常多元化的資本市場。無論是新三板還是注冊制，目的顯然在降低企業(yè)的融資成本。只有這樣的話，才能使社會資金有效的通過政策引導，投向這些中小型企業(yè)。并且，進行政策引導后，能夠帶動產業(yè)升級換代、模式升級和科技升級。我預計，一年或兩年以后，在新三板甚至整個資本市場，公司的供給將變得越來越市場化。

什么叫資本市場的健康發(fā)展？

如果你是好公司，對于沒有選擇性的資本市場是沒有興趣的，所以資本市場應該讓你自由選擇。另外，錢代表了足夠多的購買和資源，但它的逐利特征，決定了其實它的選擇能力是非常強的。即使國家現在拼命鼓勵你買樓，你也不一定買了，因為你的錢是聰明的，要找自己升值的方法。如果資本市場是個供需平衡的市場，至少錢的有效性是高的。

四、我對資本市場的幾點理解

第一,中國的股市從完全受控到逐漸開放，中間經歷了非常重要的過程。政府讓老百姓買股票的時候，它要做的第一件事是這個公司不是假的。所以，中國的公司估值基礎原來都是基于市盈率和公司資產的。現在新興商業(yè)模式出現，很多喜歡去美國市場。因為美國市場估值方式是用企業(yè)的發(fā)展天花板和成長速度回推當前的價值。而這個轉變，是一個需要監(jiān)管層、交易所、券商、基金和老百姓都來接受和改變的過程。

第二，我認為北京、上海、深圳這三個地方的股市，既涉及到三地政府的利益，又涉及到三個市場之間的平衡。因為這三個地方都有資源充沛的交易市場，這顯然代表了三個政府的利益和政績問題。政府需要平衡哪個板塊放什么政策，也需要平衡幾個板塊之間的關系?，F在新三板這么火，創(chuàng)業(yè)板的一些政策就會出臺，比如注冊制。如果創(chuàng)業(yè)板好了，就會開新興板。

去新三板還是去別的板？

我個人的思考是這樣的：如果假定公司供給，國家的政策是猜不了的，假定它沒有放巨大利好在資金端，那你現在看到的高市盈率就是因為錢的供過于求造成的。如果是個中等規(guī)模的公司，錢會自動的追逐好公司，即便是在私募市場你也是個非常好的公司。如果公司規(guī)模又大、確實又非常好，理論上在一個平衡的資本市場當中，它吸取和聚集資源的能力非常強，這樣的公司一般都不會拆回來。但如果你一旦動了心思拆回來，那就堅定回來；如果是中等水平公司，那還沒動就別動了。

五、未來B2B會跟B2C一樣吃香

中國中小型企業(yè)在未來兩三年會迅速增多，并且都面臨著新勞動力供給、總量下降這些問題。所以我認為，面向中小企業(yè)提供服務解決方案、提高模式和效率的企業(yè)會遇到好的機會。

中國很多中小型企業(yè)的發(fā)展迅速基于兩個歷史性因素：一，中國早期的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，經過一段時間發(fā)展變成民營企業(yè)，后來成長為很多支柱行業(yè)中的重要企業(yè)。二，中國后來的開放市場經濟的思維，使中國民營企業(yè)過去很多年獲得很好的發(fā)展。

實體經濟當中，幾乎方方面面產業(yè)鏈環(huán)節(jié)的模式升級和效率升級問題，這個范圍是足夠大的。所以，給中小企業(yè)提供企業(yè)服務的事情，第一次出現了系統(tǒng)性機會。這其中有一些足夠成長到下一輪有很好發(fā)展的企業(yè)。雖然企業(yè)的外包服務，現在賺不到錢，但只要未來這些企業(yè)發(fā)展的足夠好，它們一定是愿意花這些錢的。所以，以前做B2B的人不太吃香，而以后B2B會跟B2C一樣蠻吃香的。