企業(yè)B2B 端市場(chǎng)服務(wù)商逐漸成形。在大辦公戰(zhàn)略成形之后,我們認(rèn)為公司已經(jīng)擺脫了文具制造商的定位,未來(lái)將通過(guò)文具、硬件、軟件等新品類(lèi)全面轉(zhuǎn)型B2B 端市場(chǎng)服務(wù)商。齊心集團(tuán)已將企業(yè)服務(wù)作為公司戰(zhàn)略,進(jìn)一步互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)可期,我們認(rèn)為市場(chǎng)尚未內(nèi)化公司收購(gòu)杭州麥苗帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)及目前公司表現(xiàn)出戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型趨勢(shì),上看目標(biāo)市值至120億元(含增發(fā)部分),對(duì)應(yīng)股價(jià)30 元。

“硬件+軟件+服務(wù)”大辦公服務(wù)格局嶄露頭角。公司將圍繞齊心商城,大致遵循品類(lèi)——優(yōu)惠——客戶(hù)量——流量——增值服務(wù)的順序開(kāi)展,1)大辦公1.0:組建線(xiàn)上商城,完成各品類(lèi)產(chǎn)品上線(xiàn);加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理,完成辦公服務(wù)O2O 商業(yè)生態(tài)鏈;2)大辦公2.0:并購(gòu)軟件企業(yè),借助大辦公1.0積累起來(lái)的流量,在線(xiàn)上商城中增加中小企業(yè)所需求的SAAS服務(wù),公司將逐步轉(zhuǎn)型云計(jì)算服務(wù)商。

在過(guò)去三年中,公司已經(jīng)圍繞大辦公戰(zhàn)略做了較多鋪墊:1)公司已經(jīng)建立互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售渠道。2)公司計(jì)劃引導(dǎo)經(jīng)銷(xiāo)商及終端門(mén)店向線(xiàn)下服務(wù)商轉(zhuǎn)型。3)持續(xù)圍繞大辦公戰(zhàn)略收購(gòu)各種相關(guān)服務(wù)。公司憑借優(yōu)秀產(chǎn)品質(zhì)量和全供應(yīng)鏈、全辦公品類(lèi)的管理,以及3 萬(wàn)個(gè)終端門(mén)店O2O 配送等附加值辦公服務(wù),足以滿(mǎn)足客戶(hù)辦公服務(wù)需求,擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

輕資產(chǎn)模式奠定轉(zhuǎn)型方向。齊心集團(tuán)從某種程度上來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是一家文具制造企業(yè),而更多是供應(yīng)鏈管理企業(yè):目前齊心集團(tuán)的自產(chǎn)比例不足40%,齊心輸出的更多的是品牌和供應(yīng)鏈管理能力。從收購(gòu)的情況來(lái)看,陽(yáng)光印網(wǎng)、杭州麥苗的收購(gòu)也顯示出了齊心的轉(zhuǎn)型方向,可見(jiàn)齊心集團(tuán)已經(jīng)將輕資產(chǎn)的服務(wù)模式提上了戰(zhàn)略方向,未來(lái)的收購(gòu)仍延續(xù)該模式。

并購(gòu)?fù)七M(jìn)節(jié)奏穩(wěn)健。公司對(duì)并購(gòu)?fù)七M(jìn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略已經(jīng)確立,回顧半年來(lái)的并購(gòu)動(dòng)作,公司的收購(gòu)和增發(fā)項(xiàng)目均圍繞企業(yè)客戶(hù)辦公服務(wù)需求展開(kāi)。我們認(rèn)為公司并購(gòu)擴(kuò)張仍在半路,未來(lái)可能切入的方向包括硬件、軟件、服務(wù)三個(gè)方面,例如無(wú)紙辦公服務(wù),移動(dòng)OA,保密打印等。