林建榮

[ 深交所數(shù)據(jù)顯示，本次紅杉創(chuàng)投減持的股票基本上都由機(jī)構(gòu)直接接手。5月17日，機(jī)構(gòu)專用通過大宗交易系統(tǒng)以每股29.30元分9次共計(jì)買入焦點(diǎn)科技293萬股股票 ]

在電子商務(wù)日新月異的今天，業(yè)界關(guān)于B2C、O2O模式討論不絕于耳，但B2B模式卻鮮被提起。

互聯(lián)網(wǎng)分析師錢皓對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者表示：“B2B已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展的階段，短期看不到新的爆發(fā)點(diǎn)?！?/p>

基于這樣的行業(yè)情況，A股B2B上市公司焦點(diǎn)科技(002315.SZ)去年以來凈利潤一直處于同比下滑的狀態(tài)。一季度，公司遭到機(jī)構(gòu)小幅減持；近日，公司二股東大幅套現(xiàn)，但接盤者都是機(jī)構(gòu)投資者。

主業(yè)亮點(diǎn)難尋

焦點(diǎn)科技主業(yè)分為外貿(mào)B2B、內(nèi)貿(mào)B2B和保險(xiǎn)B2C三大方向。其中，外貿(mào)B2B業(yè)務(wù)以中國制造網(wǎng)(Made-in-China.com)、中國臺(tái)灣文筆天天網(wǎng)為主。內(nèi)貿(mào)B2B則以百卓采購網(wǎng)、中國制造網(wǎng)中文版為支撐；保險(xiǎn)B2C平臺(tái)主要是新一站保險(xiǎn)網(wǎng)，該網(wǎng)截至去年底已和30家保險(xiǎn)公司達(dá)成合作協(xié)議，上架9大險(xiǎn)種，225款保險(xiǎn)產(chǎn)品。

一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.18億元，同比增長9.22%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.19億元，同比下滑15.11%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.17億元，同比下滑88.91%。

艾瑞咨詢近日發(fā)布的報(bào)告顯示，2013年第一季度中國主要中小企業(yè)B2B電子商務(wù)運(yùn)營商總營收市場(chǎng)份額中，阿里巴巴以39.7%的占比位居第一位，市場(chǎng)份額遠(yuǎn)高于其他B2B運(yùn)營商。焦點(diǎn)科技旗下中國制造網(wǎng)占比2.5%；慧聰網(wǎng)(08292.HK)市場(chǎng)占比3.2%；生意寶(002095.SZ)運(yùn)營的網(wǎng)盛生意寶市場(chǎng)占比1.1%；上海鋼聯(lián)(300226.SZ)旗下我的鋼鐵網(wǎng)市場(chǎng)占比5.7%。此外，環(huán)球資源網(wǎng)占比5.4%，環(huán)球市場(chǎng)網(wǎng)占比1.2%，敦煌網(wǎng)占比3.0%，其他各類B2B占比38.0%。

上述上市企業(yè)運(yùn)營的B2B網(wǎng)站中，除了上海鋼聯(lián)專注做鋼材貿(mào)易，焦點(diǎn)科技和生意寶基本是作為中小企業(yè)信息發(fā)布商平臺(tái)而存在，盈利模式以會(huì)員費(fèi)加廣告構(gòu)成。

一季度，除了焦點(diǎn)科技凈利潤下滑15.1%，生意寶的扣非凈利潤也同比下滑3.87%，上海鋼聯(lián)扣非凈利潤則同比下滑60.20%。

互聯(lián)網(wǎng)分析師魯振旺對(duì)本報(bào)記者表示：“焦點(diǎn)科技旗下B2B平臺(tái)的運(yùn)營商目前主要功能是信息發(fā)布，交易、付費(fèi)環(huán)節(jié)與網(wǎng)站并無多大關(guān)系，這就決定了網(wǎng)站的盈利來源只能是會(huì)員費(fèi)和廣告。業(yè)績情況和外貿(mào)環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度關(guān)系較大?！?/p>

截至2012年12月31日，中國制造網(wǎng)共有注冊(cè)收費(fèi)會(huì)員13771位，其中英文版共有13040位收費(fèi)會(huì)員；中文版共有731位收費(fèi)會(huì)員，分別較上年減少730位和增加7位。

值得注意的是，公司旗下雖然有專注保險(xiǎn)銷售的B2C平臺(tái)，但分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)銷售的電商平臺(tái)收益前景也需要具體問題具體分析。

錢皓認(rèn)為：“對(duì)于類似車險(xiǎn)、旅游險(xiǎn)這樣的標(biāo)準(zhǔn)險(xiǎn)種，用戶對(duì)綜合性線上平臺(tái)的黏性并不高。車險(xiǎn)可能在買車的時(shí)候就順帶買了，而旅游險(xiǎn)也在買機(jī)票或者其他環(huán)節(jié)順便預(yù)訂，這類平臺(tái)的機(jī)會(huì)在于健康險(xiǎn)種?！?/p>

去年年報(bào)顯示，公司保險(xiǎn)傭金獲得了989.35萬元的收入，同比增長2127.70%。

機(jī)構(gòu)接盤二股東套現(xiàn)

焦點(diǎn)科技5月20日晚間公告稱，公司股東新余紅杉創(chuàng)業(yè)投資有限公司于5月17日通過大宗交易方式減持公司無限售條件流通股293.8萬股，占公司總股本的2.5%，成交價(jià)格為每股29.3元，紅杉創(chuàng)投共計(jì)套現(xiàn)8608.34萬元。

深交所數(shù)據(jù)顯示，本次紅杉創(chuàng)投減持的股票基本上都由機(jī)構(gòu)直接接手。5月17日，機(jī)構(gòu)專用通過大宗交易系統(tǒng)以每股29.30元分9次共計(jì)買入焦點(diǎn)科技293萬股股票。

職業(yè)投資者郭施亮對(duì)記者表示：“去年年底以來，產(chǎn)業(yè)資本減持逐漸增加，而類似焦點(diǎn)科技這類中小市值股票更為明顯。焦點(diǎn)科技處在限售解禁敏感期，股價(jià)上漲引發(fā)大股東拋售潮的可能性比較大。公司2009年12月上市，當(dāng)前大股東可以允許減持額度超過50%，進(jìn)入加速減持的時(shí)期?！?/p>

此外，今年一季度，機(jī)構(gòu)共計(jì)減持公司占流通股0.86%的股票，截至3月31日，機(jī)構(gòu)共計(jì)持有焦點(diǎn)科技流通盤的1.70%。

“焦點(diǎn)科技目前投資價(jià)值的空間相對(duì)較小，TMT行業(yè)中的熱門品種如光電傳媒(3002510.SZ)都翻倍了。關(guān)鍵在于光線傳媒除了影視制作，還有很好的細(xì)分子行業(yè)發(fā)展前景為未來發(fā)展提供幫助，而焦點(diǎn)科技所處的B2B行業(yè)目前狀態(tài)平平?！惫┝琳J(rèn)為，焦點(diǎn)科技目前動(dòng)態(tài)PE是42倍，高于指數(shù)的同期估值，且在TMT行業(yè)平均PE 35倍中也相對(duì)較高。

募資使用率低

焦點(diǎn)科技2009年12月登陸深市中小板，上市后公司股價(jià)一路猛跌，從最高90.93元一路下跌至最新的33.16元。和股價(jià)下跌息息相關(guān)的是公司業(yè)績的下滑，2011年，公司凈利潤增幅僅為8.47%，2012年則同比下滑23.01%。

令投資者不解的是，如果是因?yàn)闃I(yè)績不佳導(dǎo)致的股價(jià)下跌，公司完全有資金拓展新業(yè)務(wù)提振盈利情況，但截至2012年12月31日，公司累計(jì)使用募集資金2.15億元，占公司上市時(shí)募得的12億元巨資比例僅為18%，上市3年以來，公司募集資金使用不到兩成。

一位投資者對(duì)本報(bào)記者表示：“焦點(diǎn)科技一年買6次理財(cái)產(chǎn)品而募投項(xiàng)目卻無一完工，這真是讓人無法理解。而且公司投資理財(cái)產(chǎn)品的收益率也非常低，上市圈了錢卻不會(huì)用，這樣的公司為什么要上市？”

對(duì)此，焦點(diǎn)科技的回應(yīng)是：“募投項(xiàng)目延期主要是由募投項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)變更等原因造成?？紤]到在租賃辦公場(chǎng)所實(shí)施募投項(xiàng)目，會(huì)受辦公條件的限制，以及新大樓完工后搬遷成本可能過高等因素，公司決定待新大樓完工后全面展開募投項(xiàng)目。此外，基于公司資金充足、暫時(shí)沒找到合適的投資項(xiàng)目且考慮通脹壓力的前提下，公司進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品投資，有利公司資產(chǎn)的保值增值，也是出于對(duì)投資者利益保護(hù)的考慮?！?/p>

財(cái)報(bào)顯示，焦點(diǎn)科技三個(gè)超募資金項(xiàng)目已投入全部資金，包括設(shè)立新一站保險(xiǎn)代理有限公司、設(shè)立文筆網(wǎng)絡(luò)科技有限公司和增資中國制造網(wǎng)有限公司等。但以上3個(gè)超募項(xiàng)目的盈利情況卻不盡如人意，其中兩個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)虧損。

根據(jù)焦點(diǎn)科技2012年年報(bào)，公司報(bào)告期內(nèi)共計(jì)購買了6筆理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)金額高達(dá)3.99億元，獲得了431.94萬元的投資收益，收益率約1.08%，低于同期銀行一年期存款利率。