托比編者按：本文原題目為Which Round Will Be The Hardest To Raise In 2017? 本文來(lái)自Redpoint合伙人Tomasz Tunguz, 2017年1月5日的博客，由清科私募通 王楠編譯，本文針對(duì)2017年美國(guó)早期創(chuàng)業(yè)公司哪一輪融資會(huì)變得比較困難進(jìn)行了討論，以下數(shù)據(jù)來(lái)源于Crunchbase.

融資市場(chǎng)如今動(dòng)蕩不安。數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷2014、2015兩個(gè)創(chuàng)記錄之年后，融資市場(chǎng)正在恢復(fù)到平均水平。隨著對(duì)沖基金與共同基金正在尋找其他的投資領(lǐng)域，后期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)也在變化。2017年，隨著公眾窗口的打開(kāi)，融資公司的首次公開(kāi)募股與最后一輪估值之間會(huì)產(chǎn)生許多變化?？紤]到這些變化，2017年，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，哪一個(gè)早期融資輪將最難增長(zhǎng)？

我們來(lái)看看Crunchbase為美國(guó)初創(chuàng)公司搜集的數(shù)據(jù)。在2010到2014年間，種子輪融資實(shí)現(xiàn)了巨大的增長(zhǎng)，從當(dāng)初每年1000家增長(zhǎng)到了每年4000家。而2016年卻經(jīng)歷了最大的衰退，減少到了每年約2500家，下降了37%。A輪和B輪融資額在2016年下降20%之前按從2010年的數(shù)據(jù)計(jì)算其增長(zhǎng)了40%。他們都遵循同一種模式，但是在金額上都無(wú)法和種子輪融資相比較。

三種不同融資輪中，大小不一的融資額中位數(shù)都有膨脹的信號(hào)。尤其是B輪融資，中位數(shù)從1億美元到1.5億美元實(shí)現(xiàn)了30%的增長(zhǎng)率。A輪融資也從300萬(wàn)美元增長(zhǎng)到了660萬(wàn)美元，年增長(zhǎng)率為17%。種子輪融資額中位數(shù)從27.2萬(wàn)美元到75萬(wàn)美元翻了三倍，是三種之中增長(zhǎng)最迅速的一個(gè)，年增長(zhǎng)率為25%。

如果我們仔細(xì)分析每輪融資額，可以看到B輪在2015年融資達(dá)到近150億美元。值得注意的是，B輪融資額與A輪融資額在2014-2015牛市一直保持大致持平的狀態(tài)。 數(shù)據(jù)表明，當(dāng)B輪融資額超過(guò)A輪30％之后開(kāi)始逐漸回歸平均值。

這個(gè)數(shù)據(jù)表明：B輪融資額相比較之下比其他幾輪更難提高。與A輪相比，該階段流動(dòng)的融資額按美元計(jì)算下跌最多。 讓我們看看B輪和A輪融資額的比例是如何隨時(shí)間變化的。

在2010年，B輪與A輪的融資比率為1.4。當(dāng)兩者比率下降到0.88時(shí)，覆蓋率在2013整年都在下降。 2016年，該比率為1.22。因此，2017年融資市場(chǎng)上會(huì)有大量的B輪資金為A輪的創(chuàng)業(yè)公司所用。

如果我們對(duì)A輪和種子輪進(jìn)行相同的分析，我們可以看到不同的現(xiàn)象。相比種子輪融資，A輪在2012年到2016年之間以每年4%的增長(zhǎng)率平穩(wěn)增長(zhǎng)。

因此，哪一輪將在2017年最難增長(zhǎng)？有一個(gè)說(shuō)法是種子輪，因?yàn)槿谫Y輪的數(shù)量已經(jīng)減少了很多。2016年融資額下降18％是急劇的調(diào)整。

然而，數(shù)據(jù)表明融資更難的是B輪。融資總額按美元計(jì)算嚴(yán)重下降（下降23%），A輪覆蓋率也在下降。但是當(dāng)A輪繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)時(shí)，B輪公司也有望同步增長(zhǎng)。

2017不會(huì)是2010~2020這十年里B輪融資最艱難的一年。這個(gè)區(qū)別屬于2013年和2012年。盡管市場(chǎng)搖擺不定，也不要失望，因?yàn)橛薪咏鼊?chuàng)紀(jì)錄水平的資本為初創(chuàng)公司提供資金。 即使2017年有點(diǎn)低于2014年和2015年的高點(diǎn)。