1月中旬，汪峰、王岳倫等明星，以及創(chuàng)新工場(chǎng)李開復(fù)、清科集團(tuán)倪正東、金沙江創(chuàng)投朱嘯虎等投資界大佬齊聚在一場(chǎng)慈善德?lián)浔荣惿稀?/p>
這場(chǎng)比賽的發(fā)起人是豐厚資本四位創(chuàng)始合伙人之一楊守彬。他喜歡穿花襯衫，喜歡玩德?lián)?，人稱投資界最具主持人潛力的楊sir。除了楊sir以外，還有吳智勇、譚群釗、岳弢三位創(chuàng)始合伙人，在投資圈內(nèi)稱為F4。
豐厚資本是國(guó)內(nèi)主流的早期股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一。1月11日，在成立3周年的年會(huì)上，豐厚資本公布了過去3年的成績(jī)單：投資95個(gè)項(xiàng)目，早期項(xiàng)目下一輪融資率達(dá)49%。
剁椒娛投發(fā)現(xiàn)，在這95個(gè)項(xiàng)目中，主要以文化娛樂、企業(yè)服務(wù)、消費(fèi)升級(jí)等幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域toB向的公司為主，toC向的公司并不多。
在豐厚3周年年會(huì)之前，剁椒娛投見到了豐厚資本的創(chuàng)始合伙人吳智勇。他表示，最近這一年更傾向于投資toB的公司，也是在之前失敗案例基礎(chǔ)上不斷總結(jié)的結(jié)果，與toC向的公司相比，toB向的公司在建立起門檻之后，發(fā)展會(huì)更加穩(wěn)定。
在3年的發(fā)展之后，豐厚資本內(nèi)部投資收益率（IRR）遠(yuǎn)超過30%的情況下，基金整體管理流程上也在不斷規(guī)范，這一點(diǎn)從LP的背景變化上就可以看出來(lái)。
從第二期基金開始，LP不僅有原來(lái)的上市公司LP，還有一些對(duì)基金管理要求比較苛刻的母基金參與進(jìn)來(lái)。在豐厚資本現(xiàn)有的68個(gè)LP中，不僅有十多個(gè)上市公司和/或上市公司創(chuàng)始人，也包括了娛樂圈的汪涵等明星。
與此同時(shí)，豐厚資本整體投資風(fēng)格在不斷趨于穩(wěn)健?！坝行┩顿Y機(jī)構(gòu)可能先把錢打過去，過幾天再補(bǔ)協(xié)議，聽起來(lái)是很精彩的故事，在我看來(lái)這樣沖動(dòng)型打法，很可能就會(huì)變成是一個(gè)事故。”
2017年，豐厚資本的新基金將募集完畢，整體基金規(guī)模預(yù)計(jì)超過10億。
2016年下半年是資本圈公認(rèn)的資本寒冬，不過，從2016年11月開始兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，豐厚資本投資的項(xiàng)目中，先后有世界高鐵網(wǎng)、iGola騎鵝旅行、近醫(yī)通、咖啡零點(diǎn)吧、白熊閱讀等8個(gè)項(xiàng)目共計(jì)獲得3.52億元的后續(xù)融資。
這些項(xiàng)目只是豐厚資本投資中的一小部分。在2017年1月11日的豐厚資本成立3周年年會(huì)上，吳智勇回顧了豐厚成立這3年的成長(zhǎng)歷程：3年投資95個(gè)項(xiàng)目。
截止到2016年12月31日，在95個(gè)項(xiàng)目中，一期基金投資35個(gè)，所投項(xiàng)目共計(jì)完成29次再融資，累計(jì)融資額近10億元人民幣，成功進(jìn)入下一輪率達(dá)49%；；二期基金投資60個(gè)，所投項(xiàng)目共計(jì)完成32次再融資，累計(jì)融資近6億元人民幣，成功進(jìn)入下一輪率為37%。
豐厚資本在北京和上海都有辦公團(tuán)隊(duì)，兩地團(tuán)隊(duì)人數(shù)占比分別為48%和39%。在4位創(chuàng)始合伙人都看項(xiàng)目，但各有側(cè)重。一般一個(gè)項(xiàng)目上會(huì)的時(shí)候，只要三個(gè)合伙人同意就可以投。
在合伙人團(tuán)隊(duì)中，楊守彬可能是“名氣”最大的一位。除了主持人、花襯衫之外，他還被貼上了“情趣用品投資人”的標(biāo)簽。他主要負(fù)責(zé)對(duì)外PR宣傳，以及項(xiàng)目渠道建設(shè)和資源整合。
此外，譚群釗、岳弢都是和互聯(lián)網(wǎng)打了長(zhǎng)時(shí)間交道的人，負(fù)責(zé)大量的項(xiàng)目初篩；而吳智勇做事比較細(xì)致，投資專業(yè)技能和經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，所以主要負(fù)責(zé)整個(gè)公司的日常管理，以及投資的落地執(zhí)行和投后的下一輪對(duì)接等工作。
白熊閱讀的創(chuàng)始人郭笑馳曾經(jīng)為F4設(shè)定了4個(gè)比較有趣的人設(shè)：吳智勇是當(dāng)家掌門人，要看全局也精打細(xì)算。楊守彬是異域教主，上天入地呼喚朋友；譚群釗是禪師，跟你講道理你沒聽懂，他走了之后你只能自己去悟；岳弢是宗師，出場(chǎng)自帶BMG，招個(gè)手后面就有一群人出來(lái)過招打架的那種。
目前豐厚已有的兩期基金規(guī)模大概5億，新的基金馬上成立，到2017年，豐厚管理的資金范圍可望突破10億?！澳壳巴顿Y的90多個(gè)項(xiàng)目，基本上以早期為主。第一期基金純粹投天使項(xiàng)目，平均下來(lái)每個(gè)案子200多萬(wàn)元。二期基金的規(guī)模比一期大很多，投資的項(xiàng)目也以Pre-A輪為主?！眳侵怯孪蚨缃穵释侗硎尽?/p>
“小娛wifi是我們投資的一個(gè)做無(wú)線wifi運(yùn)營(yíng)的公司，這是豐厚投資的第一個(gè)項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)我們投資的時(shí)候才1000多萬(wàn)元的投后估值，現(xiàn)在的凈利潤(rùn)已經(jīng)4000多萬(wàn)元了?！?/p>
“游密科技是做游戲語(yǔ)音的，我們投的天使，上一輪剛?cè)诹?500萬(wàn)元。”
“飛熊視頻是一家做游戲視頻的公司，上一輪拿了4000多萬(wàn)元的新投資，我們投的也是天使?！?br/>在北京東四十條亮點(diǎn)設(shè)計(jì)中心3樓，豐厚資本的辦公室進(jìn)門的一面墻上，掛著基金投資過的項(xiàng)目LOGO。吳智勇對(duì)小娛介紹這些項(xiàng)目的融資輪次和基金退出前景時(shí)，如數(shù)家珍。
豐厚資本重點(diǎn)關(guān)注文娛體育、企業(yè)服務(wù)、消費(fèi)升級(jí)三大核心領(lǐng)域，其中文娛體育項(xiàng)目32個(gè)，占總項(xiàng)目數(shù)的35%；企業(yè)服務(wù)項(xiàng)目20個(gè)，占總數(shù)的24%，成為文娛之后的第二大類；消費(fèi)升級(jí)項(xiàng)目17個(gè)，占總數(shù)的19%。
從做線上教育的瘋狂老師，到線上二次元閱讀平臺(tái)白熊閱讀，從壁虎車險(xiǎn)到數(shù)據(jù)公司易觀智庫(kù)，到iGola騎鵝旅行，到線下的零點(diǎn)咖啡吧，再到提供化妝品門店SAAS服務(wù)的有禮派，從做消費(fèi)級(jí)基因檢測(cè)的23魔方，到PGC內(nèi)容生產(chǎn)商日食記。
可以看出，在豐厚資本投資的95個(gè)項(xiàng)目中，大部分都是toC向公司背后的供應(yīng)商，有做數(shù)據(jù)的，有做醫(yī)療的，有做電競(jìng)的。換句話說，豐厚更傾向于投資toB的公司，而不是投資直接面對(duì)消費(fèi)者的toC向公司。
在吳智勇看來(lái)，主要是因?yàn)?B的公司走得比較穩(wěn)，比如數(shù)據(jù)服務(wù)公司都是toB的，這些公司發(fā)展雖然慢，但是一旦建立起自己的門檻之后，公司發(fā)展前景會(huì)更有持久性。
“在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的初期階段，大家都在吃移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的紅利，這期間誕生了很多toC的公司，比如滴滴打車，e代駕、大姨嗎、美圖秀秀、唱吧等等，但經(jīng)過這么些年的發(fā)展，該試的模式也試得差不多了，該失敗的也失敗了。這時(shí)候，大家會(huì)更看好一些toB的公司。我們堅(jiān)信這一點(diǎn)，也會(huì)持續(xù)關(guān)注這一個(gè)大方向。”
因?yàn)樗豆径际窃缙陧?xiàng)目，有一個(gè)成長(zhǎng)的過程，所以豐厚資本目前在所有的項(xiàng)目中只退出了一家，其余都沒有退出，但是基金的賬面回報(bào)已經(jīng)很高。在吳智勇看來(lái)，全球通用的基金衡量標(biāo)準(zhǔn)，主要還是看IRR。很多人用投資倍數(shù)來(lái)衡量一家基金的投資業(yè)績(jī)，并不具備太多可比性，因?yàn)橥顿Y200萬(wàn)和投資2000萬(wàn)，同樣回報(bào)3倍，意義是不一樣的。
“有些基金，隨便報(bào)出來(lái)就是翻了幾十倍，這一算，IRR還不得100%以上？?jī)?nèi)行人一看就知道要么這家基金不靠譜，要么不懂投資隨便搞PR。任何一個(gè)行業(yè)，如果有這么高的回報(bào)率，那就有點(diǎn)像賣白粉的感覺。一般情況下，一家基金的IRR在30%以上，就非常不錯(cuò)了。目前來(lái)看，豐厚資本帳面收益的IRR遠(yuǎn)超過30%?！?/p>
豐厚資本更傾向于投資穩(wěn)定的toB公司，與這家基金整體不斷穩(wěn)健的投資風(fēng)格一脈相承。
吳智勇說：“一開始的時(shí)候，可能也有一拍腦袋就投資的情況，但是會(huì)逐漸更加穩(wěn)健。而我本身就是做PE出身，更加偏向謹(jǐn)慎?，F(xiàn)在，再好的項(xiàng)目我也會(huì)做一些詳細(xì)的研究、跟進(jìn)，然后深入調(diào)查，有些項(xiàng)目可能連TS都簽了，完成盡調(diào)后，最后也沒能拿到我們的投資?！?br/>在投資之前，豐厚資本會(huì)對(duì)項(xiàng)目做非常嚴(yán)密的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和分析，并且正在開發(fā)自己的基金內(nèi)部管理系統(tǒng)。在采訪中，可以明顯感覺到，豐厚資本是一家不斷思辨的投資機(jī)構(gòu)。
吳智勇向小娛表示，豐厚從誕生第一天，從內(nèi)部流程管理，到各項(xiàng)制度都比較健全，隨著基金的不斷發(fā)展也在日趨完善?！拔覀儾皇悄欠N狂野型的大款，腦袋一拍，隨便簽協(xié)議。以前老是說有基金先把錢打過去，過兩天補(bǔ)協(xié)議，聽上去都是故事，蠻精彩的。但在我看來(lái)，這很可能變成一個(gè)事故。我是很不贊成這種投資方式，我覺得不規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)太大。”
正是由于風(fēng)格上的嚴(yán)謹(jǐn)，2016年，豐厚資本全年投了22個(gè)項(xiàng)目，平均算下來(lái)，每個(gè)月投資一到兩個(gè)項(xiàng)目。在投資機(jī)構(gòu)里面算是中等水平。
在豐厚資本看來(lái)，一旦投資太激進(jìn)，做決定特別倉(cāng)促，結(jié)果往往都不好。“聊得挺高興，創(chuàng)始人說得也挺好，可能一下子就拍板投資了。但是一個(gè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)不僅僅是談吐能力，背后還有商業(yè)模式、產(chǎn)品能力，包括競(jìng)爭(zhēng)者、市場(chǎng)環(huán)境等都需要了解，才能再做投資?！?br/>豐厚資本新一期的基金正在募集中，預(yù)計(jì)2017年初完成。穩(wěn)健謹(jǐn)慎的投資風(fēng)格，正在支撐豐厚走得更遠(yuǎn)。
1、問：豐厚投資了這么多公司，有沒有進(jìn)行分類？
答：對(duì)于一般的投資機(jī)構(gòu)而言，都會(huì)有自己一個(gè)細(xì)分的投資門類，在給自己定位的同時(shí)，也向別人說明白，投哪些或者不投哪些。像豐厚已經(jīng)投資了95個(gè)項(xiàng)目，我們自己也做了幾次不同的分類調(diào)整。豐厚可以分為幾大投資領(lǐng)域，比如文娛，還有消費(fèi)升級(jí)，然后還有企業(yè)服務(wù)等。
因?yàn)轫?xiàng)目數(shù)越來(lái)越多，項(xiàng)目之間會(huì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，互相合作。比如，我們投資的企業(yè)服務(wù)里面有很多是圍繞車的產(chǎn)業(yè)鏈去做服務(wù)的，剛看到有壁虎車險(xiǎn)，有車通云等等，另外還有餐飲和化妝品消費(fèi)，都會(huì)產(chǎn)生一些聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
2、問：目前，文娛投資在大量資產(chǎn)涌進(jìn)的背景下，資產(chǎn)變得普遍比較貴，您覺得在這個(gè)領(lǐng)域大規(guī)模跟進(jìn)還是個(gè)好選擇么？
答：每個(gè)行業(yè)都有周期性的。P2P、O2O、VR等等，都經(jīng)歷過這樣的周期，文娛行業(yè)是我們主投方向之一，對(duì)于風(fēng)向的判斷我們有自己的理解。比如，在很多人投資IP的時(shí)候，豐厚也不會(huì)每個(gè)IP都投。我們要再觀察一下，是不是強(qiáng)IP。不是隨便弄點(diǎn)東西都是IP，只有強(qiáng)IP才有商業(yè)價(jià)值。
3、問：豐厚現(xiàn)在有退出的項(xiàng)目么？
答：到目前為止，退出了一個(gè)項(xiàng)目。
4、問：豐厚投資的項(xiàng)目有沒有死掉的？
答：當(dāng)然有?，F(xiàn)在看，但我們二期的表現(xiàn)比第一期更好，因?yàn)閳F(tuán)隊(duì)更穩(wěn)健，更成熟，更優(yōu)秀。二期里面的8項(xiàng)目在這兩個(gè)月，再融資額3.2億。
5、在死掉的這些項(xiàng)目中，您有沒有做一些反思，總結(jié)一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)？
答：在一期的時(shí)候，我們投資的項(xiàng)目偏模式和運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)的更多一點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)驅(qū)動(dòng)的項(xiàng)目，需要非常強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力。起步容易，壁壘比較低，往往一上去就是一片紅海在競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致一些企業(yè)沒有競(jìng)爭(zhēng)過，倒下了。
6、問：2.5億一般可以投資多少個(gè)項(xiàng)目？
答：2.5億一般要投30-35個(gè)項(xiàng)目。
7、我們會(huì)不會(huì)留一些資金用來(lái)追投？
答：一般情況下會(huì)拿出五分之一的資金來(lái)追投。
