導(dǎo)語：
B2B發(fā)展條件日趨成熟，行業(yè)整合和效率提升成為趨勢 ,未來B2B投資機(jī)會與挑戰(zhàn)并存。
“我是1999年加入IDG，到現(xiàn)在加入VC行業(yè)將近十七八年了。發(fā)展到今天，大家基本上多在做這個投資，行業(yè)也擴(kuò)大了很多。當(dāng)時這個行業(yè)差不多也就十幾個基金，人也相當(dāng)較少，那時候IDG出去搞團(tuán)建旅游活動，帶家屬一起的，一輛大巴車就可以了，發(fā)展到后來，大概2009，就需要三輛大巴了，跑到新西蘭的南島，當(dāng)?shù)氐膶?dǎo)游說，這是他們接待過的最大的團(tuán)?！?/p>
云啟資本聯(lián)合創(chuàng)始人及管理合伙人 毛丞宇
在2014年創(chuàng)立云啟資本之前，毛丞宇是IDG資本的合伙人，在IDG有15年的投資經(jīng)驗。
他一直專注于互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、金融科技、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和消費升級等領(lǐng)域的早中期投資，領(lǐng)導(dǎo)和參與了天鴿/9158、土豆網(wǎng)、好耶廣告、攜程、如家快捷連鎖、5173、奇虎360、360金融、酷家樂、冰鑒科技、英科醫(yī)療、找鋼網(wǎng)、找油網(wǎng)等多個項目的投資及上市和并購?fù)顺觥?/p>
B2B是一個比較大的概念，在中國，B2B好像用來特指網(wǎng)上的交易。阿里巴巴最早成立的時候，包括慧聰網(wǎng)，都是B2B的第一代，就是黃頁形式。
到了2004、2005年的時候，大家做的都是大宗品的交易，中國人就很喜歡做這種交易所，后來互聯(lián)網(wǎng)上也有金銀島，還有很多液體化工品的交易，那個時候大家在里面做交易報單，這是集中交易類型的B2B。
一直到2012年，找鋼網(wǎng)成立。一開始它是用一種撮合的形式在做的，但是后面是基于互聯(lián)網(wǎng)的一個分銷平臺，就是效率更高的、服務(wù)半徑更大的一個分銷平臺，把各種服務(wù)結(jié)合在一起。
B2B發(fā)展條件日趨成熟，行業(yè)整合和效率提升成為趨勢
從規(guī)模來說，以B2B這種模式來看，第一，發(fā)展的還挺快，然后量也比較大，在中國很多的傳統(tǒng)行業(yè)的流通環(huán)節(jié)里面，有個幾千億的規(guī)模，有很大的改造的機(jī)會。但同時它的層級很多，也相當(dāng)?shù)乃槠懈鞣N貿(mào)易公司，里面有很大的整合和提高效率的機(jī)會，比如鋼鐵、油品、工業(yè)品、建材等。第二，這些行業(yè)相對來說不受BAT的影響， 因為B2B領(lǐng)域相對比較專業(yè)，還是能產(chǎn)生這種行業(yè)性平臺的機(jī)會，所以也就意味著一些投資機(jī)會。
B2B發(fā)展背后的驅(qū)動力是什么？一是國內(nèi)的人工成本越來越高，從傳統(tǒng)行業(yè)老板的角度來說利潤越來越低。二是傳統(tǒng)行業(yè)從業(yè)者的心態(tài)改變很大。2013年年中余額寶出來以后，報紙上每天都在講互聯(lián)網(wǎng)金融，而且那時候開始講雙創(chuàng)和互聯(lián)網(wǎng)+。他們覺得互聯(lián)網(wǎng)真正滲透到很多傳統(tǒng)的行業(yè)里面去了，也有了很大的動力和心態(tài)來擁抱這些新變化。另外從技術(shù)的角度來說，移動互聯(lián)網(wǎng)包括云服務(wù)起到了很大的作用。當(dāng)移動互聯(lián)網(wǎng)出來以后，老板通過智能手機(jī)，擴(kuò)大了管理半徑，能發(fā)現(xiàn)各種問題，管理和決策效率更高了，所以整個易用性上得到了很大的提高。
不同切入方式改造了傳統(tǒng)行業(yè)供應(yīng)鏈冗長、效率低、成本高等痛點
在中國，以前流通的環(huán)節(jié)很長，以手機(jī)為例，以前都有國代，下面有省代，再到縣級城市，因為中國也大，區(qū)域也大，再有批發(fā)商，然后再到最后的零售商，里面每一個環(huán)節(jié)，大家要分別加價加個10%左右的毛利上去，然后又要壓這個庫存，信息的流通匯總也不是那么及時,存在很多痛點。當(dāng)然，傳統(tǒng)經(jīng)銷商也有他一定的作用在里面，包括賬期，物流寄售找貨等等，但服務(wù)能力和范圍有限。
前兩年找鋼網(wǎng)是正好借助了市場下行周期。12、13年鋼貿(mào)圈在上海破裂了，找鋼網(wǎng)就先從人工撮合切入進(jìn)去，做成了一個平臺，然后在這個平臺上面再去嫁接物流倉儲加工等等，變成了鋼鐵流通行業(yè)的一個中心節(jié)點。
另外，也有很多創(chuàng)業(yè)公司從SaaS工具切入的。SaaS在中國更多的是打通一個行業(yè)的，它去把這些環(huán)節(jié)給它給串起來，使得這個信息的流通就很方便，提高了傳統(tǒng)市場的效率。
其實你不要把B2B想成就是一個交易的平臺，更多的是把它想成是利用了現(xiàn)代的一些技術(shù)手段，效率更高的，綜合的，在行業(yè)流通環(huán)節(jié)的一個綜合服務(wù)商。
B2B投資策略以及投資挑戰(zhàn)
像B2B你就很難自己有個切身的感受，一方面從挑戰(zhàn)的角度來說，你要對這個行業(yè)有一定的了解，研究的投入很大。第二，對投資團(tuán)隊的要求比較高，對于B2B行業(yè)，一個年輕的投資經(jīng)理，他如果從好的學(xué)校畢業(yè)到BAT再出來，他其實還不是那么接地氣的，對中國一些傳統(tǒng)行業(yè)不是那么了解的。另外就是要尋找到合適的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，要有行業(yè)背景或很了解這行業(yè)，還要懂互聯(lián)網(wǎng)和懂技術(shù)，能夠不斷地把新技術(shù)嫁接到業(yè)務(wù)里的這樣一個團(tuán)隊也是相當(dāng)難找到的，所以這也是一個挑戰(zhàn)。
其實投B2B的話還是比較難有一種超值的回報。對一個五六億美金規(guī)模的一個基金來說，你今天投了一個項目投下去500萬美金，賺了1.5億美金，賺了30倍，聽上去是挺好的，但是它是一個五六億美金的基金，它要回給LP 20億美金，所以對整個基金的回報的數(shù)字沒有產(chǎn)生根本性的影響。你要追求的是說投到一個項目能回來半個基金，這個基金的回報才會比較好。
一般來說像規(guī)模不大的基金，比如10億人民幣的規(guī)模或者說一兩億美金的規(guī)模，可以去投技術(shù)類的項目。一旦變成像紅杉這樣超過5億美金的基金，可能還是要去追消費互聯(lián)網(wǎng)這樣的，這也是說經(jīng)緯、紅杉、IDG也好，他們必須在各條賽道上要花很大力氣去挖，就是怕錯過什么共享單車這類項目，這種項目錯過一兩個就是災(zāi)難性的，你可能在未來兩三年內(nèi)的基金回報都不會再有特別好的，所以這就是投B2B領(lǐng)域一些具有挑戰(zhàn)的地方。
看準(zhǔn)B2B投資方向 把握投資機(jī)會
從我們的角度來說，因為基金規(guī)模不大，所以我門的投資策略是選擇性的終點覆蓋幾個賽道而不是全范圍覆蓋。投資企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是我們公司前三年的一個差異化定位，我們當(dāng)時選了B2B這個賽道以后，就投了找鋼網(wǎng)。其實找鋼網(wǎng)在天使輪的時候我在IDG就錯過了，當(dāng)時他們?nèi)齻€人融資，王東在北京融資，然后我在上海見了另外兩個創(chuàng)始人，因為我對B2B還比較有經(jīng)驗，所以在初步認(rèn)可模式后，我想再見見王東，結(jié)果還沒見到他，在北京就被險峰給簽掉了，天使就錯過了，到了A輪的話，經(jīng)緯決策比較快，我們又錯過了。一直到了C輪，IDG用一個后期基金去投了它。
我自己創(chuàng)立了云啟資本以后，因為跟王東關(guān)系很熟，找鋼網(wǎng)也是B2B領(lǐng)域的一個標(biāo)桿企業(yè)，我覺得我應(yīng)該有所參與，這個錢投進(jìn)去可能回報不會很高，比較難有個幾十倍什么的回報，但是對我來說，你只有投進(jìn)去以后，才能去了解一個標(biāo)桿企業(yè)、并通過它去完善這個行業(yè)的一些投資的思路。
后面通過找鋼的網(wǎng)絡(luò)，我們又投了找油網(wǎng)，我們是去年12月份投了A加輪，現(xiàn)在到今天為止差不多又有兩輪，GGV又投了B輪，最近另一家知名美元基金又在做B+輪，反正就是現(xiàn)在后面投了幾個相對來說不錯。
關(guān)于B2B的研究思路和判斷方法
首先就是行業(yè)的劃分。行業(yè)是不是足夠大，因為B2B做流通，要考慮流通環(huán)節(jié)的毛利怎么樣。比如鋼鐵行業(yè)，雖然是萬億行業(yè)，但是中間從廠里出來到最后的終端可能也就十個點的毛利不到， 1萬億乘以10%也就1千億，毛利算比較薄的，你做得再好也就賺這個里面的這個差價。有些行業(yè)可能相對不太大，但是它的毛利比較多，可能有百分之四五十的毛利在里面。所以一般來說你總是要投一個有千億，兩三千億規(guī)模以上的行業(yè)比較好，好在就是中國的體量大，你還是能找到很多這樣的行業(yè)。
從行業(yè)的特性來說，要了解什么樣的行業(yè)特性更適合做B2B。你當(dāng)然希望你是在中間的，上下游比較分散。就像鋼鐵，雖然上游也還算比較集中，但是畢竟在中國有八十幾家民營的鋼鐵廠，這些鋼鐵特別是螺紋鋼等建筑用鋼，供到下游的建筑工地，有很多的房產(chǎn)企業(yè)，采購相對來說就很分散化，那你就有切入進(jìn)去，成為行業(yè)平臺的機(jī)會。
然后就是分析傳統(tǒng)貿(mào)易商、經(jīng)銷商在行業(yè)中的價值和作用。流通環(huán)節(jié)里大概有多少層級，分別的毛利是多少，他的作用是怎么樣，他提供了賬期，他是不是提供物流，然后二級貿(mào)易商他在里面主要是集貨，集單，把小的單子拼成大的單子還怎么樣，提供了哪些有價值的服務(wù)，這些全都要分析清楚。
然后就是看產(chǎn)品，產(chǎn)品相對來說越是標(biāo)準(zhǔn)品的品類，相對就越是好做一點，那非標(biāo)品的話做起來相對就會比較難做得多。
對于切入方式，不同的特點用不同的方式切入。比如找鋼網(wǎng)、找油網(wǎng)這些大宗商品類，是以撮合聚集上下游資源，再切入自營。OTMs和奧林則是用SAAS連接各層級，提供信息互聯(lián)再切入交易。
B2B的三大分析指標(biāo)——基礎(chǔ)指標(biāo)、用戶指標(biāo)和單位模型
我們分析基礎(chǔ)指標(biāo)的時候，一是你這個公司切入進(jìn)去，你在這個產(chǎn)業(yè)鏈里面的位置怎么樣，你提供的價值是什么，一定要找準(zhǔn)這個價值點和行業(yè)痛點。包括了物流配送能不能及時送到，質(zhì)量問題、賬期問題、人員管理和協(xié)同效率等等，每個行業(yè)里面會有些差異的，你一定要把這些痛點找出來，它越痛你后面切進(jìn)去的機(jī)會就越好。另外就是增長率，市場本身夠大，有個兩三千億，同時還有一定的增長率，當(dāng)然我們也會研究它未來的天花板和增長的動力在哪里，比如可以往上游去切，增加毛利的空間。一般來說我們還會要求有毛利率，并且未來是能夠看到還有提升的空間，采購頻次和客單價，這些都是我們需要去看的。
關(guān)于用戶指標(biāo)，我們會看這四個方面。一是轉(zhuǎn)化率，轉(zhuǎn)化率就是說你的銷售人員拜訪了一百個客戶以后，有多少能夠轉(zhuǎn)換上來；第二個就是覆蓋率，比方說我到蘇州，蘇州假設(shè)當(dāng)?shù)赜幸话賯€這樣的經(jīng)銷商，有多少能夠轉(zhuǎn)化成我的客戶，當(dāng)然這里面不需要100%的轉(zhuǎn)化，一般在一個地區(qū)能做到百分之二三十的話就有一定的影響力了；還有滲透率，就是說這個客戶如果他每個月采購10萬的貨，他有多少貨會放在你的平臺上來進(jìn)行采購？如果超過30%的話，你對他而言就是一個很有影響力的供應(yīng)商，這樣的話就對他的黏性很強(qiáng)；最后是留存率，一般來說我們會看三個月或者半年，這也是很關(guān)鍵的指標(biāo)。
關(guān)于單位模型，我們會很注重去看。B2B的本質(zhì)不是個交易平臺，而是個更高效率的服務(wù)商。高效率體現(xiàn)在哪里？就是你利用了一些新的技術(shù)手段以后，你的效率比傳統(tǒng)的在做批發(fā)、做貿(mào)易的人高，那這個效率高是一定要能夠體現(xiàn)出來的。一般來說我們就會拿他以前的數(shù)據(jù)，然后我們的投資經(jīng)理也會在現(xiàn)場待兩天，不但要訪談高管，還要觀察他公司里的客服人員和銷售人員是怎么在銷售和服務(wù)他的客戶的，了解了這些事情以后再來算他的效率會不會越來越高。
當(dāng)你的客單價從160變成了250，當(dāng)你的毛利從8%變成了10%，你的毛利肯定是提高了，當(dāng)訂單的收入和毛利都提高以后，你的單位訂單成本有沒有下降，那么這個訂單成本我們就會把它都切分開來，包括有物流環(huán)節(jié)的，倉儲環(huán)節(jié)的，銷售環(huán)節(jié)的，現(xiàn)在每個月的費用除以他的人頭數(shù)以后，看他單位的能效，或者說單位面積的效率等等，這些效率有沒有提高，把這些成本都分拆了以后，看看一個訂單最后你賺的錢是不是越來越多了。如果比傳統(tǒng)的那些貿(mào)易商批發(fā)商的一個訂單賺的錢多得多，那你的競爭力就會很強(qiáng)。然后再來算它未來，就是它的盈利性到底能達(dá)到多少。
在投資B2B的時候，怎么去做一些研究，然后慢慢切入行業(yè)，并總結(jié)一些規(guī)律的東西，這些還需要不斷的積累，我們也希望能投到更多的好的標(biāo)的。
大規(guī)模資金涌入與企業(yè)激烈競爭 掀起了基金新浪潮
除了最早的2000年以前的一波基金以外，2002、2003年的時候產(chǎn)生了一批基金，接下來就是2005、2006年，美國的一些基金過來，也就是從那個時候，美元基金有了一個大的發(fā)展。基金真正大的發(fā)展差不多是在2013年左右開始的，那時候包括BAT都設(shè)立了自己的投資部門，一開始他們都投的比較小，國內(nèi)收購兼并沒有大規(guī)模推出，基本沒人收購，美國大公司一般都愿意花個幾十億美金過來收購，在國內(nèi)當(dāng)時還是相當(dāng)?shù)纳佟?/p>
當(dāng)時百度買91是一個比較標(biāo)志性的事件，IDG當(dāng)時投了91，本來我們認(rèn)為91要去香港上市，估值也就七八億美金，結(jié)果一下子被百度用19億美金買了，當(dāng)時我們也很震驚，當(dāng)然這里面有阿里和百度在競爭的原因。后來就出現(xiàn)了越來越多的收購現(xiàn)象，BAT出手相當(dāng)大，2015年和2016年加在一起，這三家可能每年都要投掉超過200億美金。從BAT到攜程、唯品會、京東，再到美團(tuán)等，下面都設(shè)立了投資部門。所以這一波新的基金浪潮，一是大規(guī)模的資金涌入推動了很多新基金的成立，另外競爭也促使基金的規(guī)模越做越大。
像 IDG早期基金只有六七千萬美金，所以也養(yǎng)不了很大的團(tuán)隊，除了上面八九個合伙人，下面也就四五個投資經(jīng)理，當(dāng)時我們是上面頭部大下面小，所以說投資經(jīng)理反比合伙人要少。經(jīng)緯剛開始成立的時候可能也就兩億美金，所以團(tuán)隊也不是很大。但是慢慢地大家管的資金越來越大，包括像GGB模擬賽等現(xiàn)在都有一個基金，一發(fā)就是六七億美金。那你當(dāng)你有了六七億美金的時候，你一年要投四五十個項目，你的團(tuán)隊肯定就要擴(kuò)大了。
從競爭的角度，當(dāng)年在投資的時候大家沒有投后服務(wù)這個概念。我們當(dāng)時一直在說最好是投像攜程這樣的企業(yè)，就是投完了根本都不用管，他們很強(qiáng)。我們唯一需要去做工作的就是經(jīng)常做一些調(diào)和的工作。投一個企業(yè)如果需要你一直服務(wù)，那基本上已經(jīng)是投錯了，當(dāng)時是這么個概念。
但是競爭趨勢也使得投后服務(wù)發(fā)生了一些改變。我覺得這個服務(wù)的概念最早可能是李開復(fù)的，那時候創(chuàng)新工場成立了類似于像孵化器一樣的投資，然后提供了很多的增值服務(wù)，同時又占了很多的股份，投后服務(wù)的概念就這樣慢慢地在競爭的推動下成立了。除了開復(fù)有以外，就是經(jīng)緯，現(xiàn)在應(yīng)該是在投后服務(wù)方面最有品牌的。包括IDG、紅杉、GDP等也都在做了，大家都把投后服務(wù)做成一種標(biāo)準(zhǔn)化的配置了。
大的基金里面像經(jīng)緯現(xiàn)在都有五六十個人的投后服務(wù)團(tuán)隊。小基金可能也很難養(yǎng)這么大的一個投后服務(wù)團(tuán)隊，你可能招兩三個人去為你的公司做一些投后服務(wù)，當(dāng)然要避免保姆式的服務(wù)。真正的創(chuàng)業(yè)者，特別在中國的環(huán)境里面，都是在叢林里面殺出來的，所以小基金把一些重點的方向給服務(wù)好就可以了。
新基金面臨的巨大挑戰(zhàn) ——天使投資的數(shù)目和金額下降
前兩天我們公司內(nèi)部在回顧，我們在對比2016年和2017年，發(fā)現(xiàn)2017年上半年比2016年投資的數(shù)額和金額下降了很多。什么原因？一方面可能數(shù)據(jù)的統(tǒng)計是滯后的，另外我發(fā)現(xiàn)天使投資的數(shù)目和金額下降很明顯。 2015、2016年也有一波朋友剛開始做天使，做了以后，發(fā)現(xiàn)面臨了很大的挑戰(zhàn)。當(dāng)你個人投的時候，你投一些周圍的朋友，命中率很高，往往回報很好，你的心態(tài)也很好。做了一段時間以后，募集一批錢來機(jī)構(gòu)化的做天使，這個時候其實挑戰(zhàn)是相當(dāng)大的。一旦機(jī)構(gòu)化以后，你要做很多管理的工作，要把團(tuán)隊去機(jī)構(gòu)化，你投的人也不是你周圍熟悉的人脈圈了，成功率就下降了。
前兩天有個天使投資人在我們的一個群里面討論，他說他投了兩百多個天使，主要投互聯(lián)網(wǎng)金融的，他現(xiàn)在基本不投了，他說投了以后他懷疑自己的智商了，他很看好的項目最后不行了，他一開始根本就不看好的項目后來冒出來了?？傮w的回報，完全是個概率的事情。當(dāng)你機(jī)構(gòu)化運作的時候，你會發(fā)現(xiàn)投天使特別累，你的回報很可能就是概率的一個平均數(shù)的回報。
同時也有一些投資人一開始做天使的，做的不錯以后，他又做到A輪去了，所以使得整個天使階段的數(shù)量和金額就下降很多。
找到志同道合的合伙人 形成共同認(rèn)可的企業(yè)文化
做一個基金是相當(dāng)難的，一是你要挑團(tuán)隊，像薛蠻子這樣一直是自己做的，那你就是個天使。但是你如果想做大一點，肯定還是要有合伙人團(tuán)隊的。怎么打造一個核心團(tuán)隊，其實是相當(dāng)講究的。第一，你們差不多十幾年二十年可能會在一起。第二，這里面有很多的經(jīng)濟(jì)利益的糾紛。你們經(jīng)常會觀點不一致，所以這個合伙人要能夠長時間比較和諧的。在中國，做企業(yè)可能大家更傾向于某個個人占的股份最多，是公司的精神領(lǐng)袖和核心，最后能夠拍板的，這是比較符合中國的文化特色的。做基金找到有共同的價值觀，彼此又能互補(bǔ)的合伙人是相當(dāng)難的。
不同的基金有不同的公司文化。有了核心的團(tuán)隊以后，才能奠定公司文化，公司文化往往跟創(chuàng)始合伙人的性格或者打法是有關(guān)的。舉個例子，拿IDG來說，周全是科研人員出身，很勤奮，喜歡研究，所以大家也就很講究研究，也很勤奮，所以這就慢慢地形成了一種公司文化。
所謂的機(jī)構(gòu)化，就是與團(tuán)隊的磨合。一個團(tuán)隊在一起時間長了，今天你要去投個項目，你說這個團(tuán)隊是A類的團(tuán)隊，你講出這句話來的時候大家都知道A類團(tuán)隊代表著什么含義。你要經(jīng)過兩三年的磨合以后，大家的溝通成本才會大大降低，合作效率得到很大提升。大家每天都在看這么多項目，都很忙，所以基金是相當(dāng)講究效率的，做到機(jī)構(gòu)化能夠提升一個基金的效率。
通過項目研究和項目挖掘 打造基金的特色和品牌
現(xiàn)在基金太多了，當(dāng)創(chuàng)業(yè)者要創(chuàng)業(yè)的時候，如何讓他腦子里面除了想到要去找紅杉，找IDG和經(jīng)緯以外，也能想到要來找你，這就需要打造自己的特色和品牌。可以通過兩點去打造：項目研究和項目挖掘。
2000年，大家剛開始做基金的時候都是學(xué)習(xí)美國，投的都是互聯(lián)網(wǎng)。后來2000年四五月份赴美國納斯達(dá)克這一波破滅了以后，美國有一段時間切換得很快，門戶先不行了，馬上電商，兩個月以后電商股價也跌下來了，馬上是B2B，然后光通信、芯片，當(dāng)然還是在技術(shù)領(lǐng)域。
2003年，我們投了如家，投了以后很快就上市了，IDG也賺了差不多有幾十倍的回報，退出1億美金，當(dāng)時對于小的基金來說已經(jīng)相當(dāng)滿意了，所以大家覺得在中國投消費領(lǐng)域也是VC值得重點考慮的一個方向。所以從2003年到2006、2007年這一波里面，所有的基金都是也著重看消費領(lǐng)域的。
2007年的時候，互聯(lián)網(wǎng)又回來了，大家又開始重點看互聯(lián)網(wǎng)，競爭也越來越激烈了，基金內(nèi)部大家就開始分這個行業(yè)，像IDG內(nèi)部就分了醫(yī)療組、能源組和TMT互聯(lián)網(wǎng)，后來TMT慢慢又出來互聯(lián)網(wǎng)金融、娛樂，里面又有B2B等，就是再把互聯(lián)網(wǎng)里面進(jìn)行切割，切割以后每個人都有自己的重點領(lǐng)域。像經(jīng)緯、紅杉、IDG這種大的基金，每個賽道都怕錯過大項目，所以他們是全賽道都看的。另外當(dāng)時也有一些并不是這樣做的，當(dāng)年的GGV、 DCM、晨興等，他們基金比較小，合伙人也比較少，不可能同時對這么多賽道進(jìn)行研究，聚焦了每個時期只看兩三個重點的方向。所以，當(dāng)你人不夠多的時候，最好在幾個方向上面看得比較深一點，做聚焦形的研究。
另外一個就是項目的發(fā)掘。對于大的基金來說，會有源源不斷的創(chuàng)業(yè)者主動找上門來。你如果做一個相對聚焦形的小基金的話，知名度沒那么高，只能在垂直領(lǐng)域打造你的品牌和特色，讓別人知道你。另外，你可能要系統(tǒng)性的主動出擊，去找這些項目。
要把握好投資節(jié)奏 也要看準(zhǔn)投資方向
從美元之間的角度來說，基本上一個基金都是投兩年半到三年的時間，可能一個基金投20到30個項目，差不多是這樣一個規(guī)律。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是波浪形的，其規(guī)律走勢基本上就是兩三年的上升期，就開始有個頭部，然后再下來有個兩三年的低谷。你不知道什么時候會是低谷，所以一般把投資的時間稍微拉的長一點的話，也是對風(fēng)險的一種把控。
云啟資本在2014年成立的時候，O2O還很熱，雖然我們心里很癢，后來討論完之后還是決定不碰，因為我們是投A輪的，我們當(dāng)時判斷A輪的機(jī)會基本已經(jīng)沒了， 那個時候沖進(jìn)去的話，就怕一下子踩在了高部，再下來的話就會很被動?？赡苣銜e過一兩個項目，但是同時也規(guī)避了一些系統(tǒng)性風(fēng)險。對老的基金來說，它有品牌和歷史業(yè)績，可能一個基金表現(xiàn)不太好的話，LP往往還能容忍一次，還是給你第二次機(jī)會的。然而對一個剛成立的基金來說，比較怕的就是一下子短時間里把錢投完了，正好又投在一兩個錯誤的方向上，那你就很難有翻身的機(jī)會。
小基金跑在一線 效率高但可能會有盲點
對于大的基金，它們項目會很多，但是往往推項目的過程會比較復(fù)雜，因為投委會可能就四五個人，但下邊有很多投資的團(tuán)隊，每周都有大量的項目推過來，比方說一個項目必須要得到三票或四票有投票表決資格的合伙人同意，你才能過。最后創(chuàng)業(yè)者發(fā)現(xiàn)，要見這個基金的人四五次，而且每次過來都是講同樣的事情，所以說這個過程就會比較復(fù)雜。另外因為項目太多了，所以討論起來也會比較匆忙。
你你如果做個小基金，就可以發(fā)揮小基金的優(yōu)勢。小基金做決策的合伙人的都是跑在第一線的，效率就會比較高，一般一個投資經(jīng)理看完了覺得不錯，馬上會拉你去看一下，你看完了就跟另外一個合伙人打個電話討論一下，可能一周以內(nèi)就能把一個項目就給決定下來了。
大基金里合伙人比較多，每個人都看到一些方向，每個人都很有經(jīng)驗，都會考慮一些事情，都有不同的一些點，可以幫助你做一些補(bǔ)充。小基金雖然決策快，但是這里邊可能會有一些盲點，有的時候也不知道這個盲點在那里，只能說自己要有這個意識，盡量去避免。
要有明確的團(tuán)隊激勵 也要注重新人培養(yǎng)
為了留住更好的人才，你必須要有一個明確的激勵機(jī)制，去激勵你的團(tuán)隊。可以按照找項目、投資項目、管理項目等等設(shè)立各種權(quán)重，只要參與到這個項目里面的團(tuán)隊都會有一定的激勵，而且要比較明確的比較早的跟你的團(tuán)隊宣布?，F(xiàn)在，小基金相對來說是可以做到的。
我覺得對于新人的培養(yǎng)還是很有挑戰(zhàn)性的，他們流動性比較高，有些是團(tuán)隊招進(jìn)來主動走掉了，有些就是覺得不太滿意又砍掉了。在一個大的基金環(huán)境里面，當(dāng)一個新人進(jìn)來以后，因為是一個比較成型的基金，里面已經(jīng)有一些文化了，大家在交流的時候都是有一個標(biāo)準(zhǔn)在那里的，就等于一滴水加入進(jìn)來，很快就變成稀釋以后就融入進(jìn)去的。
但是對于一個新的基金，五六個投資人員都是來自于不同的背景，彼此的交流還沒有形成一套標(biāo)準(zhǔn)化的東西，這個時候一個新人要快速成長起來其實就會難一些，所以合伙人要花很多精力去跟這些投資經(jīng)理進(jìn)行交流。
