核心發(fā)現(xiàn)

2020年中企并購市場整體交易規(guī)模下降，為五年內(nèi)最低值；12月份中起并購市場整體回暖，主要來源交易數(shù)量提升

超10億美元規(guī)模完成并購交易33筆，僅有一例借殼交易；境內(nèi)完成并購案例TOP10中一汽轎車收購一汽解放、中國船舶收購江南造船均為國資整合

共計(jì)243支私募基金以并購的方式成功退出；受資本寒冬和疫情等多方面的影響，私募基金以并購的方式退出數(shù)量大浮動滑坡

受頭部大額案例的影響，北京地區(qū)交易規(guī)模居于首位，能源及礦業(yè)行業(yè)交易規(guī)模居于第二

第一部分 中企并購市場數(shù)據(jù)分析

▼并購市場宣布交易年度趨勢

2020年，中企并購市場交易活躍度小幅上升，交易規(guī)模小幅下降。2020年披露預(yù)案6408筆并購交易，環(huán)比上升3.69% ；當(dāng)中披露金額的有4681筆，交易總金額為3,742.44億美元，環(huán)比下降14.99%。

圖1-2016年-2020年中企并購市場宣布交易趨勢

▼并購市場宣布交易月度趨勢

2020年12月，中企并購市場交易活躍度直線上升，交易規(guī)模微幅增長。2020年12月披露預(yù)案865筆并購交易，環(huán)比上升53.10% ，同比上升9.77%；當(dāng)中披露金額的有681筆，交易總金額為414.55億美元，環(huán)比上升4.98%，同比下降7.83%。

圖2-2019年12月-2020年12月中企并購市場宣布交易趨勢

▼并購市場完成交易年度趨勢

2020年共計(jì)完成3331筆并購交易，環(huán)比下降1.16%；當(dāng)中披露金額的有2335筆，交易總金額為2,404.67億美元，環(huán)比下降21.78%。中企并購市場完成并購案例數(shù)量微幅下降，交易規(guī)模持續(xù)下降。

圖3- 2016年-2020年中企并購市場完成交易趨勢

▼并購市場完成交易月度趨勢

2020年12月共計(jì)完成455筆并購交易，環(huán)比上升96.12% ，同比上升5.81%；當(dāng)中披露金額的有388筆，交易總金額為386.41億美元，環(huán)比上升128%，同比下降3.54%。中企并購市場完成并購案例數(shù)量和交易規(guī)模雙大幅上升。

圖4- 2019年12月-2020年12月中企并購市場完成交易趨勢

第二部分 私募基金以并購方式退出概況

▼私募基金以并購方式年度退出回報(bào)

2020年，共計(jì)243支私募基金以并購的方式成功退出，回籠金額約728.52億元。

2020年7月3日，聞泰科技（600745.SH）擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購安世集團(tuán)有限公司23.7752%股權(quán)，合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、寧波梅山保稅港區(qū)益昭盛投資合伙企業(yè)（有限合伙）等基金機(jī)構(gòu)成功退出，回籠金額63.34億元。

圖5- 2016年-2020年私募股權(quán)基金并購?fù)顺鰯?shù)量及回籠金額

▼私募基金以并購方式月度退出回報(bào)

2020年12月，共計(jì)27支私募基金以并購的方式成功退出，回籠金額約19.45億元；2020年12月私募基金以并購的方式退出數(shù)量環(huán)比上升68.75%，同比下降70.65%；回籠金額受大額交易的影響大浮動下降，達(dá)到近一年內(nèi)最低值。

圖6- 2019年12月-2020年12月私募股權(quán)基金并購?fù)顺鰯?shù)量及回籠金額

▼私募基金以并購方式退出案例

 2020年11月13日， *ST夏利（000927.SZ）通過發(fā)行股份收購中鐵物晟科技100.00%股權(quán)，天津長城基金旗下蕪湖長茂投資中心（有限合伙）、誠通基金旗下中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司等基金機(jī)構(gòu)成功退出，回籠金額70.72億元。*ST夏利主營業(yè)務(wù)變更為以面向軌道交通產(chǎn)業(yè)為主的物資供應(yīng)鏈管理及軌道運(yùn)維技術(shù)服 務(wù)和鐵路建設(shè)等工程物資生產(chǎn)制造及集成服務(wù)業(yè)務(wù)。

表1- 2020年私募基金并購?fù)顺霾糠职咐?/p>

第三部分 中國企業(yè)并購市場重大案例

▼境內(nèi)完成并購大額案例

2020年9月30日，國家石油天然氣管網(wǎng)集團(tuán)有限公司收購中國石油化工股份有限公司（600028.SH）所屬天然氣管道、原油管道相關(guān)公司的股權(quán)，交易總金額69.18億美元。本次交易使中國石化優(yōu)化行業(yè)運(yùn)營環(huán)境，助力拓展市場空間，進(jìn)一步聚焦主業(yè)，促進(jìn)中國石化轉(zhuǎn)型發(fā)展。

表2- 2020年中國境內(nèi)完成并購案例TOP10

▼跨境完成并購案例

2020年，完成跨境并購案例155筆，其中出境并購119筆，入境并購36筆；披露交易金額239.64億美元。

2020年7月8日，華潤資本管理有限公司與Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.及其他投資機(jī)構(gòu)組成的投資財(cái)團(tuán)收購英國領(lǐng)先垃圾處理公司Viridor，交易金額為52.69億美元。華潤資本旗下基金繼2018年投資英國海上風(fēng)電項(xiàng)目后，再一次投資英國基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

表3- 2020年中企參與跨境并購?fù)瓿刹糠职咐?/p>

第四部分 并購市場行業(yè)地域分析

2020年，廣東省并購?fù)瓿砂咐龜?shù)量居于全國首位，北京交易規(guī)模成為榜首。2020年并購案例主要集中在制造業(yè)、醫(yī)療健康、金融及IT及信息化；交易金額主要集中制造業(yè)、能源及礦業(yè)、金融和IT及信息化。

圖7-2020年完成并購地域分布（按投資標(biāo)的分類）

根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2020年制造業(yè)交易數(shù)量最多，共764起，占比22.9%，其次分別為醫(yī)療健康、金融、IT及信息化以及房地產(chǎn)等。就披露交易規(guī)模來看，2020年制造業(yè)占比最大，以501.29億美元占比20.9%，緊隨其次為能源及礦業(yè)，以344.58億美元占比14.3%，金融、IT及信息化以及消費(fèi)升級，交易金額分別為241.44、214.91、168.18億美元，相應(yīng)占比為10.0%、8.9%、7.0%。

圖8- 2020年中企完成并購交易按行業(yè)數(shù)量分布

圖9- 2020年中企完成并購交易按行業(yè)規(guī)模分布

第五部分 政策及熱點(diǎn)

2020年政策熱點(diǎn)回顧

2月14日再融資新規(guī)發(fā)布后，并購重組配套融資與再融資新規(guī)銜接安排2月28日出爐，證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，允許上市公司履行內(nèi)部決策程序后，對配套融資部分做出適當(dāng)調(diào)整。下一步，將繼續(xù)做好并購重組項(xiàng)目的溝通和服務(wù)工作，一方面抓好疫情防控，一方面加快審核進(jìn)度、提高審核效率，做到受理不停、審核不停，支持上市公司健康發(fā)展。

4月20日，并購重組新規(guī)落地滿月， 3月20日，證監(jiān)會集中“打包”修改證券期貨規(guī)章、規(guī)范性文件，對《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(簡稱《重組新規(guī)》)、《上市公司收購管理辦法》和相關(guān)配套規(guī)則進(jìn)行了修改，進(jìn)一步提升監(jiān)管的效率與水平，促進(jìn)上市公司質(zhì)量提升。

2020年7月31日，為全面落實(shí)新《證券法》等上位規(guī)定，進(jìn)一步深化“放管服”改革，提高監(jiān)管透明度，明確市場主體預(yù)期，釋放并購重組市場活力，證監(jiān)會將涉及上市公司日常監(jiān)管及并購重組審核的監(jiān)管問答進(jìn)行清理、整合，并以《<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>第二十八條、第四十五條的適用意見——證券期貨法律適用意見第15號》《監(jiān)管規(guī)則適用指引——上市類第1號》重新發(fā)布，一是明確認(rèn)定構(gòu)成重組方案重大調(diào)整的標(biāo)準(zhǔn)；二是明確發(fā)行價(jià)格調(diào)整方案的相關(guān)要求。

2020年8月21日，證監(jiān)會就《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實(shí)施辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《實(shí)施辦法》）公開征求意見。主要包括以下內(nèi)容：一是明確適用范圍。二是明確回購對象范圍。三是明確回購價(jià)格。四是明確回購程序和方式。五是明確證監(jiān)會作出責(zé)令回購決定必須經(jīng)主要負(fù)責(zé)人批準(zhǔn)。

2020年9月18日證監(jiān)會修訂了《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》一是與新《證券法》等規(guī)則銜接，完善相關(guān)條款及表述。二是要求證券公司強(qiáng)化內(nèi)部控制和內(nèi)幕信息管理。三是取消月度經(jīng)營數(shù)據(jù)的披露要求，取消中期報(bào)告關(guān)于證券公司分類結(jié)果的披露要求。

2020年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，吹響了新一輪推動上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的號角。意見中提到，促進(jìn)市場化并購重組，充分發(fā)揮資本市場的并購重組主渠道作用，鼓勵上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。完善上市公司資產(chǎn)重組、收購和分拆上市等制度，豐富支付及融資工具，激發(fā)市場活力。

數(shù)據(jù)說明

為方便讀者使用，現(xiàn)將報(bào)告中數(shù)據(jù)進(jìn)行說明

數(shù)據(jù)來源

報(bào)告中數(shù)據(jù)來源均為CVSource投中數(shù)據(jù)

“中企并購市場”是指由中國企業(yè)作為買方、賣方以及投資標(biāo)的披露的交易

私募基金交易包含了由私募基金管理人進(jìn)行的交易，也包含了由金融機(jī)構(gòu)和公眾公司進(jìn)行的本質(zhì)是私募股權(quán)投資性質(zhì)的交易

數(shù)據(jù)未包含交易 

傳聞的交易或不確定的交易

無形資產(chǎn)以及實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

基金份額的轉(zhuǎn)讓

新建公司的投資

企業(yè)內(nèi)部的并購重組

案例數(shù)量不包含以名義金額交易或無償轉(zhuǎn)讓

匯率換算

未剔除匯率的影響，我們采用交易發(fā)生日的即期匯率進(jìn)行折算